\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 487 Dajin Heavy Industry Co.Ltd(002487) )
事項：
同社は2021年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年の売上高は44.32億元で、前年同期比33.28%増加し、帰母純利益は5.77億元で、前年同期比24.17%増加し、非後純利益は5.62億元で、前年同期比24.23%増加した。10株ごとに現金配当0.22元(税込)を支給する予定です。2022年第1四半期、売上高は9.34億元で、前年同期比55.03%増加し、帰母純利益は0.62億元で、前年同期比18.92%減少した。
平安の観点:
塔筒の出荷量は比較的速く増加し、利益能力が際立っている。2021年の塔筒生産量は約56.4万トンで、前年同期比42.8%増加し、販売量は49.0万トンで、前年同期比19.9%増加した。比較的高い価格の海上風力発電製品の割合の上昇と原材料価格の上昇により、2021年の1トン当たりの収入は約8900元で、前年同期比約10.6%増加した。2021年の塔筒業務の粗利率は22.32%で、前年同期比2.83ポイント低下し、2021年の単トン毛利は1985元と推定され、前年同期比約40元減少し、単トン純利益は1180元で、前年同期比約40元増加した。2022年第1四半期、会社の総合粗金利は13.49%で、前月比7.23ポイント低下し、市場の予想を下回った。風力発電塔筒業界の2022年第1四半期の粗利率は全体的に低下し、原材料価格の変動の影響を受ける可能性がある。主要な競争相手に比べて、会社は出荷量の増加率、単トンの利益の面で優位性が明らかである。第1四半期末までに、会社は各種の塔筒/パイプ杭の注文45万トン、意向注文60万トンを手に入れた。
海上風力発電の生産能力の配置を加速させ、海上風力発電の黄金時代を迎える。世界の海上風力発電の大発展の趨勢は比較的に明確で、会社の主要な海上風力発電生産基地は蓬莱基地で、現在多くの新しい基地計画が推進されている。2021年6月、会社は乳山市と「海上風力発電重型装備プロジェクト投資枠組み協定」に署名し、3期に分けて風力発電タワーの製造、風力発電パイプ杭の製造、風力発電パイプフレームの製造プロジェクトなどを建設する計画である。2022年2月、会社は丹東東港政府と協力して海上風力発電装備製造産業園の建設プロジェクトについて初歩的な意向に達し、プロジェクトの建設後、渤海と東北亜風力発電海工基礎製品市場を放射する。2022年3月、「 Dajin Heavy Industry Co.Ltd(002487) 海洋装備製造プロジェクト(ハイテク区)」は広東省2022年の重点建設前期予備プロジェクトに組み入れられ、このプロジェクトの主な製品は風力発電海工基礎の全シリーズ製品をカバーし、生産開始後、両広、福建、海南、東南アジアなどの全球市場に放射線を浴びる。これらの新しい生産基地の着地に伴い、会社の海上風力発電塔筒/パイプ杭の規模は大きく向上する見込みだ。同時に、会社は海上の風力発電パイプの杭の輸出の面で間もなく突破を獲得して、会社の第1陣のヨーロッパの単杭の製品は2022年に出荷を実現します。
風力発電所やブレードなどの新事業の推進が加速し、新たな業績成長点となる。現在までに、遼寧阜新、河北張家口などの合計300 MWの風力発電所が建設されており、2022年にネットワークを構築する計画で、安定した発電収益に貢献する。会社の計画によると、今後3年間で200万キロワットの新エネルギープロジェクトを建設し、新エネルギー開発資源500万キロワットを備蓄する。会社は陸上、海上風力発電ブレード製造会社を設立する計画で、 Dajin Heavy Industry Co.Ltd(002487) (煙台)風力発電有限会社のブレード生産基地プロジェクトはすでに会社の定増募集プロジェクトに組み入れられ、生産に達した後、毎年7-13 MW風力発電ブレード320セットを生産することができる。
内部管理と研究開発を重視し、競争優位性をさらに強化することが期待されている。会社は2021年に「陸上運営センター」を設立し、陸上運営センターが三つの陸上タワー生産基地（遼寧阜新生産基地、内モンゴル興安盟生産基地、河北張家口生産基地）を統一的に管理運営し、陸上風力発電業務のプロジェクト計画、資材、輸送、アフターサービス、設備などの資源を統合し、資源の迅速な配置と統一管理を実現し、工場の組織構造、管理規則、技術工芸品質のすべてのプロセスを標準化する。同時に、会社は研究開発に力を入れ、2021年に研究開発費用1億8300万元を投入し、前年同期比38%増加した。会社はすでに百人を超える研究開発チームを構築し、「海上風力発電装備新型塗装技術の研究開発と産業化」、「海上長寿命、高出力浮遊式基礎設計/製造技術の研究開発と産業化」、「海上風力発電超大型パイプ杭製品の製造技術の研究開発と産業化」などの面で技術の難関攻略をさらに展開する。
投資アドバイス。COVID-19疫病及び風力発電産業チェーンの競争態勢を考慮し、会社の利益予測を調整し、20222024年に会社の帰母純利益8.97(元の値10.36)、13.59(元の値16.08)、18.73(追加)億元、対応するEPS 1を予想する。61、2.45、3.37元(将来の非公開発行による株式増加はしばらく考慮しない)、動的PE 13.2、8.7、6.3倍。海上風力発電の成長空間が大きく、会社は世界の海上風力発電パイプの杭の竜頭になる潜在力を備え、会社の「推薦」格付けを維持している。
リスクのヒント。1)新しい海上風力発電パイプ杭生産基地の推進進度は予想に及ばない。2）海上の風力発電設備の規模が予想に及ばない；3)原材料価格の大幅な変動、為替レートの変動などは会社の利益レベルに影響を与える可能性がある。4)業界競争が激化し、利益水準が予想に及ばない。
