\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 599 Beijing Shengtong Printing Co.Ltd(002599) )
イベントの概要
2021年に会社の収入/帰母純利益/控除非帰母純利益はそれぞれ24.05/0.68/0.58億元で、前年同期比18%/120%/116%増加し、19年より23%/-52%/-54%増加し、収入は株式激励の要求条件を満たし、純利益は株式激励の要求条件を下回った。21 Q 4会社の収入/帰母純利益/控除非帰母純利益はそれぞれ5.73/-0.03/-0.10億元で、前年同期比-2%/99%/97%増加した。22 Q 1会社の収入/帰母純利益/控除非帰母純利益はそれぞれ5.13/-0.25/-0.27億元で、前年同期比-17%/-205%/-222%増加した。
分析判断：
印刷と包装プレートは安定して増加し、楽博は疫病の影響を受けても損失している。業務別に見ると、出版/包装印刷/学習者サービス/機構サービス2021年の収入はそれぞれ16.48/3.37/3.03/1.18億元で、前年同期比2%/78%/77%/86%増加し、出版総合サービス収入は19年より8%増加し、学習者サービス収入は19年より8%下落し、機構サービス(教育2 B業務)の中鳴デジタルは19年より93%増加した。(1)主業印刷包装の増加は主に:1)天津包装の拡産のおかげである。2)疫病後、医薬包装の需要が旺盛である。二重削減政策は教輔印刷に影響を及ぼしているが、会社の教輔の比重は高くない。(2)教育業務は疫病の影響で赤字になった。
前受金は教育業務に一定の保障を提供する。2021年/22 Q 1会社の契約負債は2.64/2.5億元で、21 Q 4は21 Q 3より19%上昇し、22 Q 1は21 Q 4より5%減少した。同社の22 Q 1新規応募者数は1-2月に高2桁で増加すると判断したが、3月中下旬に疫病の繰り返しによる新規登録数はほぼ安定している。
21年の粗利率は徐々に回復し、純金利は赤字に転じた。2021年の粗利率は19.93%で、前年同期比3.19 PCT上昇し、19年より3.25 PCT減少した。2021年の純金利は3.03%で、前年同期比20.60 PCT上昇し、19年より4.58 PCT減少した。費用率から見ると、21年の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ5.33%/10.51%/1.74%/0.38%で、前年同期比0.00/1.22/0.20/0.01 PCT増加し、そのうち管理費用は前年同期比33%増加し、主に株式激励費用の増加と人材戦略計画の実施によって従業員の報酬が増加した。販売費用は前年同期比17.89%増加し、主に21年で20年の疫病による減免政策を享受しなくなったためだ。22 Q 1の粗利率は13.44%で、前年同期比6.67 PCT減少し、主に22 Q 1各地の疫病の爆発が満班率に影響を及ぼしたと分析した。粗利率の低下と費用率の上昇は、同社の22 Q 1純金利が-5%で、前年同期比9.32 PCT減少した。
投資アドバイス
私たちの分析によると、未来の会社の見どころは、(1)教育プレートが注目した後、二重減時代になり、学科訓練競争が弱まり、素質教育の満班率が向上し、純金利の修復をもたらす見込みだが、これは疫病の段階的な妨害を受ける。(2)教育部は新課標を発表し、単独で情報科学技術学科を設置し、小児30024、プログラミングなどの素質教育に長期的な利益をもたらした。(3)業界の前受金は年度から四半期に変更され、利益業界の集中度が向上した。
最近、教育部門は2022年の新課標調整案の中で、国語、数学の割合がさらに向上し、英語の割合が低下し、スポーツなどの素質の割合がさらに向上し、「情報科学技術」と「労働」の2つの課程を新設した。今回の「情報科学技術」学科が強調した重点は、(1)この課程の設置において中央の要求に従って正式に「総合実践活動」から独立され、全国で統一的に開設された独立課程科目に実行されることである。これまで、情報科学技術に関する内容は義務教育の段階で総合実践活動課程にのみ組み込まれたり、地方課程の形式で一部の省・市に開設されたりしていた。(2)基準によると、「情報科学技術」は1-9年生をカバーし、3-8年生で単独で開設され、9年間の総授業時間に換算すると1%-3%に達しなければならない。(3)「情報技術」から「情報科学技術」に至るまで、背後にはコンピュータの操作を教授し、ソフト・ハードウェアの使用から学生のデジタル素養を高め、学生の情報の背後にある科学的本質を理解し、認知することを促進することを反映している。情報科学技術課程はデータ、アルゴリズム、ネットワーク、情報処理、情報セキュリティ、人工知能の6つの主線をめぐって義務教育の全学段の内容モジュールと学科をまたぐテーマを設計し、「アルゴリズム」は高校の段階で開設されたことがある。
疫病の影響を考慮して、22/23年の収入予測を27.76/31.34億元から26.29/29.70億元に引き下げ、24年の収入予測を33.4億元に増やし、22/23年の帰母純利益予測を1.31/1.46億元から1/1.2億元に引き下げ、24年の帰母純利益予測を1.4億元に増やし、22/23年のEPS予測を0.24/0.27元から0.19/0.22元に引き下げ、24年のEPS予測を0.26元に増やした。2022年4月29日の終値は4.33元で、22/23/24年のPEはそれぞれ23/20/17 Xで、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
市場競争の激化リスク、会社の戦略実行が予想に達しないリスク、疫病の繰り返しリスク、疫病の繰り返しリスク、システム的なリスク。
