\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 459 Ja Solar Technology Co.Ltd(002459) )
投資のポイント
事件:同社の2021年年報と2022年第1四半期報によると、2021年の売上高は413.02億元で、前年同期比+59.8%、帰母純利益は20.39億元で、前年同期比+35.3%で、うち21 Q 4は152.05億元で、前年同期+66.1%、前月比+53.5%だった。帰母純利益は7億2600万元で、前年同期比+37.5%、前月比+21.2%だった。22 Q 1の売上高は123.21億元で、前年同期比+77.1%、前月比-19.0%だった。帰母純利益は7.5億元で、前年同期比+378.3%、前月比+3.3%で、業績は市場の予想に合っている。
2022 Q 1の利益は2倍に上昇し、年間業績の確定性は比較的に強い:2021年に会社のコンポーネントは394.6億元の収入を実現し、同64%増加し、生産量は25.85 GW、出荷は24.07 GW、同63%増加し、そのうち2021 Q 4は8 GW前後を出荷し、同35%増加し、環31%増加し、そのうち海外は60%を占め、分布式は35%を占めている。2022 Q 1社のコンポーネント出荷は6.5-6.6 GWで、同48%前後増加し、市場予想を上回った。2022 Q 2コンポーネントの値上げ+会社の新規生産能力は徐々に推進され、2022年の会社コンポーネントの出荷計画は35-40 GWで、同60%前後増加し、利益の確定性が強い。
新技術の生産能力は徐々に投入され、発電所の開発規模は向上した:2021年に会社の発電所の収入は4.4億元を実現し、同27%減少し、2021年末までに会社が運営している対外販売収入を生む発電所プロジェクトは約350 MWで、2022年にはプロジェクトの規模700 MWを開発する計画で、自持太陽光発電所の規模をさらに拡大し、安定したクリーン電力と収益に貢献する。2021年末までに会社のシリコンチップ、電池、コンポーネントの生産能力は30 GW、30 GWと40 GWで、80%の自給率を実現し、2022年に会社はそれぞれ10 GWの生産を拡大する計画で、その中で電池はベトナムで3.5 GWのPERCを拡大し、中国で6.5 GWのTOPコンを拡大し、徐々に新技術の量産を開始する。
会社は2回目の株式オプションと制限株激励計画を発表した。役員と核心技術者882人に権益1401.5万部を授与し、総株式の約0.88%を占め、2020年の第1回激励授与権益2797.9万部を合わせ、合計4199.4万部で、総株式の約2.62%を占めている。今回のインセンティブは3期(20222024)の行権/解除販売制限に分けられ、会社の2021年の営業収入を基数とし、会社の2022年の営業収入の増加率が基数の45%/70%/95%を下回らないか、会社の2021年の純利益を基数とし、会社の2022年の純利益の増加率が基数の50%/80%/120%を下回らない。今回のインセンティブは、コアテクノロジーの安定と誘致に役立ち、現在の株価と後続の成長に対する会社の決意を示しています。
利益予測と投資格付け:会社の新生産能力の着地と一体化率の向上に基づいて、本超市場の予想を下げ、私たちは会社の業績を向上させ、私たちは202223/24年に母の純利益45/61/78億元(前値202223年は40/52億元)、同122%/35%/28%増加すると予想している。当社は2022年に40倍のPEを与え、目標価格113.2元に対応し、「購入」格付けを維持しています。
リスク提示:競争が激化し、原材料の供給が不確定である
