\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 155 Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155) )
事件:2022年4月29日夜、会社は2022季報を発表した。
投資のポイント
売上高が高く増加し、生産費用の前置を急速に拡大し、短期純利益を圧迫した:2022 Q 1会社は営業収入2.91億元を実現し、前年同期+93%だった。帰母純利益は0.21億元で、前年同期比+20%だった。非帰母純利益は0.08億元で、前年同期比-33%だった。動力電池工場の高速生産拡大と手での注文が徐々に確認され、会社の売上高が急速に増加した。純利益の圧力は主に急速な増産費用の前置によるもので、2022年の会社の生産能力は依然として高速拡張中で、現在の工場の総面積は7.2万平方メートルに達し、現在の総生産能力は20億に達し、2022年末の会社の総面積は14万平方メートルに達し、生産能力は40億元に達すると予想されている。われわれは未来、新工場区の生産能力の徐々に釈放に伴い、規模効果の下で会社は合理的な利益レベルに回復し、業績の釈放期間を迎えると考えている。
規模の増加駆動期間中、費用率が低下し、利益能力の修復を待つ:会社の2022 Q 1の粗金利は23.7%で、前年同期-9 pct、環比+2 pctだった。純金利は6.7%で、前年同期比-5 pct、環比+7 pctだった。将来、会社の高自動化生産ラインの価格交渉能力が向上するにつれて、会社の粗利率レベルは曲がり角を迎える見込みだ。規模増加駆動期間の費用率は低下し、期間費用率は22.2%、前年同期-0.6 pctで、そのうち販売費用率は1.7%、前年同期-0.6 pct、管理費用率(研究開発を含む)は20.5%、前年同期+0.5 pct、財務費用率は-0.03%、前年同期-0.5 pctであった。
契約負債&在庫が大幅に増加し、注文が十分で業績の確定性を保障する:2022 Q 1までの会社の契約負債は2.37億元で、前年同期+409%だった。在庫は3.96億元で、前年同期比+160%で、会社の注文が十分であることを示し、2021年に会社の新規締結書は21億元に達した。2022年4月6日、会社は再び Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 289億元(税金を含まない)の大注文を発表した。2022 Q 1経営活動の純キャッシュフローは-0.83億元で、主に従業員数の増加による報酬、費用の増加が多いことによるもので、会社の生産能力の拡張に合致するため、2022年3月末現在、会社の従業員数は3000人を超えた。
寧徳東恒機械を買収し、製品の拓品類を実現する&寧徳協力を深化させる:寧徳東恒機械有限会社の51%の株式を先に買収し、リチウム電池モジュール構造部品業務に切り込み、「リチウム電池モジュール構造部品+自動化生産ライン」の二輪駆動の製品配置を形成し、自動化の優位性をさらに明らかにする。同時に、先恵と寧徳の協力関係をさらに深化させるのに役立つ。
利益予測と投資格付け:会社の生産能力は高速拡張中であり、20222024年の帰母純利益は1.97/3.15/4.70億元を維持し、現在の株価は動的PE 28/18/12倍に対応し、「増持」格付けを維持している。
リスクヒント:新エネルギー車の販売台数は予想を下回った。モジュール+PACKラインの自動化率の向上は予想を下回った。
