\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 139 Shenzhen Gas Corporation Ltd(601139) )
投資のポイント
事件:2021年に会社の売上高は214.15億元を実現し、同42.62%増加した。帰母純利益は13.54億元で、同2.46%増加し、私たちの予想を下回った。2022 Q 1の売上高は67.86億元で、同55.92%増加した。帰母純利益は2億2700万元で、同21.04%減少した。
買収合併スウィック&ガス量の増加は収入の高増加を牽引し、ガス源価格の上昇は粗金利を下げた。2021年の会社の収入の高増加は天然ガスの販売量の増加とスウィックの買収に貢献した。2021年9月にスウィックは合併報告書に組み入れられ、9-12月の収入は17.34億元、純利益は1.90億元で、スウィックの貢献を剥離し、2021年の会社の売上高は196.80億元で、同31.07%増加した。2021年に会社の粗利率は同6 pctから19.78%に下がり、主に2021年に世界の天然ガス消費量が高く増加し、供給緊縮が国際天然ガス価格の大幅な上昇を推進し、会社の粗差が影響を受けた。分業事務によると、1)都市ガスプレート:収入は130.52億元で、同24.73%増加し、粗利率は同7.18 pctから21.47%減少した。2)ガス資源プレート:収入は34.73億元で、同35.51%増加し、粗利率は同8.14 pctから3.71%減少した。3)総合エネルギープレート:収入は25.07億元で、同309.59%増加し、粗利率は同6.35 pctから16.17%上昇した。4)スマートサービスプレート:収入は20.71億元で、82.74%増加し、粗利率は2.23 pctから42.12%上昇した。
新規の工商ユーザーと発電所のガス使用量は革新的に高く、省外地区は急速に開拓された。2021年会社の天然ガス販売量は44.01億元で、同14.05%増加し、代替輸送量は8.11億元で、同117%増加した。1）パイプ天然ガス：2021年のパイプガス販売量は40.24億元で、同22.01%増加した。a.深セン:都市燃焼販売量は10.40億元で、同10.51%増加した。発電所の販売台数は13.24億元で、同21.36%増加した。b.非深セン:深セン外地区の都市燃焼販売台数は16.60億元で、同31.27%増加した。
海気陸気の両管がそろっており、ガス源の圧力に積極的に対応している。1)長協を追加し、現物を補助とする。a.会社は1基の8万方のLNG貯蔵タンク、1基の5万トン級LNG埠頭を持って、年間回転能力は80万トンで、7日間の都市ガス応急備蓄ガス源を創立します。b.2021年7月に12年広東大鵬LNG代加工権益に関する輸入LNG契約を締結し、購入ガス量は27万トン/年である。c.2021年10月に碧辟(中国)と10年の天然ガス調達契約を締結し、契約ガス量:20232024年22.5万トン/年、20252032年30万トン/年。d.8万立方メートルのLPGタンク2基を持ち、年間回転能力は96万トンである。2)中石油と安定生産期間の年間供給量40億方の購買協定を締結し、ガス源の自主性を高める。また、政策は天然ガスの上下流価格連動メカニズムを推進し、上流ガス源の圧力は下流への順価を実現した。
そして、スウィックが太陽光発電所に着陸し、総合エネルギーと知恵サービスの配置を推進することを示した。1)太陽光発電分野:スウィック&太陽光発電所を買収する。2021年9月、会社の持株スウィックは光起電力フィルム業界に進出し、また210 MW光起電力地上発電所を買収合併し、3つの屋根分布式光起電力プロジェクトの開発に投資した。2）熱電連供給領域：発電所関連熱供給管網の建設を推進し、熱電連生産規模を拡大する。3）水素エネルギー分野：水素エネルギー応用研究開発と技術備蓄を推進する。
利益予測と投資格付け:国際天然ガス価格が依然として高位で、コスト圧力が大きいことを考慮して、私達は会社の20222023年の帰母純利益予測を18.90/2.59億元から14.11/17.58億元に下げて、2024年の帰母純利益は20.67億元になると予想して、現在の市場価値は20222024年のPE 13/10/9倍に対応して、“購入”格付けを維持します。
リスクのヒント:天然ガスと液化石油ガスのガス源コストが上昇し、ガス量の増加が予想に及ばず、光起電力フィルムの注文が不確実性である。
