前期に市場に影響を与えた4つの要素はすでに転機が続々と現れ、市場の強制的な販売圧力は十分に釈放され、極端な悲観的な感情は次第に修復され、5月から数ヶ月続く中期修復相場を開く見通しで、積極的に4つの投資主線を配置することを提案した。まず、上海の疫情の局面は明らかな変化が現れ、政治局会議は再び経済発展と防疫を統一的に計画することを強調した。次に、政策決定層は基礎建設の発展力、不動産の底打ち、市場主体の救済とプラットフォーム経済の健全な発展などの次元で再び全面的に調整し、市場の関心に応えた。再び、FRBの金利引き上げと縮小表が5月に実施され、海外インフレの重圧の下で貿易摩擦環境や段階的な改善が行われた。最後に、上場企業は第1四半期に報告され、市場は業績の真空期と自信回復期に入った。4月の調整を経て、極端な悲観的な感情はすでに十分に解放され、市場はすでに強制的な販売圧力の最大の時期を過ごし、最近一部の資金はすでに積極的に配置され始め、投資家は境界上の積極的な信号にも極めて敏感である。そのため、市場に影響を与える4つの要素が続々と積極的な信号を出すにつれて、5月に数ヶ月続く中期修復相場を開く見通しで、投資家は現代化の基礎建設、不動産、再生産、消費修復の4つの主線を積極的に配置することを提案した。
前期に市場に影響を与えた の4つの要素が続々と転機を現した
1)上海の疫病状況は明らかに変わって、政治局会議は再び経済発展と防疫を統一的に計画することを強調した。 上海の疫病の頂点はすでに過ぎて、15区の1日の増加本土の陽性症例数は少なくとも10日連続でピーク以下を維持した。隔離管理区域外の陽性症例数の割合は絶えず低下し、6区はすでに公式に定義された社会面の基本的なクリア基準に合致し、4月29日と30日に2日間連続で隔離管理区域外の新規症例がゼロになった。4月25日から5月3日までの上海市の治癒退院および医学観察を解除した本土の症例数は累計204388例で、同時期に上海で本土の陽性症例数(転帰後を除く)が累計81589例増加し、単日治癒退院および医学観察を解除した本土の陽性症例数をはるかに超え、医療資源の緊張状況は明らかに緩和された。閉鎖区域と管理区域の数は絶えず減少し、防犯区域のカバー人口はすでに1547万人に達し、割合は66%に達した。4月29日、中央政治局会議は疫病の予防・コントロールと経済運営を統一的に計画し、交通・物流の円滑化を確保するなどの面で重要な指示を行い、「疫病は予防し、経済は安定し、発展は安全でなければならない」と強調した。
2)政策決定層は、基礎建設、不動産、市場主体の救済、プラットフォーム経済などの次元で市場の関心に全面的に応えている。 4月末の政治局会議は再び年間GDPの5.5%増加の目標を明確にし、同時に次の段階の基礎建設力、不動産基盤、市場主体の救済、プラットフォーム経済発展などの安定した次元に対して明確な指導を行った。4月の中央財経委員会会議に続いて、今回の政治局会議は、インフラ投資が今年の内需拡大の最も主要な手がかりであり、交通、エネルギー、水利が重点であることを改めて明らかにした。不動産分野では、今回の会議には3つの重要な変化があり、1つは各地が現地の実際から不動産政策を改善することを支持し、2つは剛性と改善性住宅需要を支持し、3つは商品住宅の前売り資金の監督管理を最適化することを明確に提出した。市場の主体を安定させる上で、今回の会議は疫病の著しい衝撃を受けた業界、中小零細企業と自営業者に対して一括救済支援政策を実施することを明確に提出した。投資家が関心を持っているプラットフォーム経済監督管理問題に対して、今回の会議は「プラットフォーム経済の特定項目の改善を完了し、常態化の監督管理を実施する」ことを提案し、過去しばらくの間、プラットフォーム経済の改善活動がすでに完成に近づいていることを意味し、未来はプラットフォーム経済が民生に奉仕し、経済発展を支持し、中国の就業を拡大し、疫病の衝撃に対応するなどの面での重要な役割をよりよく発揮する。
3)FRBの利上げ縮小表が5月に実施され、海外インフレの重圧下で貿易摩擦環境や段階的な改善が行われた。 Citic Securities Company Limited(600030) 研究部海外マクログループは、FRBが5月に正式に縮小を発表するか、50 bps、6月に50 bpsの利上げを発表する確率も高いとみている。縮小表と利上げが予想通りに実施されると、外部通貨の緊縮リスクはある程度解放される。単一の通貨緊縮によるインフレによる巨大な景気後退リスクを避けるために、米国は段階的な貿易環境の改善などの一連の措置を取っている。厳しいインフレ情勢はすでに米国経済を傷つけ始め、ニューヨーク連邦準備制度理事会(FRB)が発表したデータによると、米国の2月の個人名目収入は前月比0.5%上昇したが、実際の可処分所得は前月比0.2%減少し、絶対レベルは疫病前のレベルに下がり、前期より20%下落した。同時に、個人の実際の消費支出は疫病前のレベルより5%上昇し、両者の差は2017年以来の最低レベルに縮小した。インフレの重圧の下で、4月22日、エレン米財務長官はブルームバーグ通信とのインタビューで、米財務省は米国の対中貿易戦略を慎重に見直し、中国商品に対する関税を下げる措置を取っているのは「考慮に値する」と述べ、米国政府はインフレを下げるために最善を尽くし、対中関税を削減することは「理想的な効果をもたらす」と述べた。
4)上場企業が1季報告書を発表し、市場は業績真空期と自信回復期に入った。 2022年第1四半期の上場企業の利益分化が激化し、上流資源株だけが目立っており、残りのプレートは著しく圧迫されている。新株を除く比較可能な口径では、すべてのA株と非金融プレート2022 Q 1の第1四半期の純利益の前年同期比成長率はそれぞれ3.4%と8.1%で、前月比は小幅に改善されたが、2021年の全体成長率に比べて著しく減速した。4月の局所的な疫病のサプライチェーンへの擾乱と生産への影響はまだ第1四半期の報告書に反映されていないが、4月に第1四半期の報告書を集中的に公開したため、投資家は報告書が予想に及ばない懸念を早期に釈放し始めた。一季報の発表が終わるにつれて、A株は一時的に業績真空期に入り、投資家の注目点も上場企業の業績からより高い周波数のデータと経営状況の追跡に転向するが、これは5月の全国の局部疫病のコントロール状況、サプライチェーンの回復状況、復工復産の進度にかかっている。市場の報告書に対する焦りは弱まり始め、再稼働の推進と企業経営状況の改善に伴い、第2四半期の業績が第1四半期より大幅に下落しても、投資家の将来の見通しは楽観的に転向し、基本面に対する自信は徐々に回復し始める見通しだ。
市場の強制的な販売圧力は十分に解放され、 極端な悲観的な感情は次第に修復されます
1)極端な悲観的な感情はすでに十分に解放され、市場はすでに強制的な販売圧力が最も大きい時期を過ごした。 中小型私募倉庫は4月に引き続き急速に減少し、最近の市場の主要な資金流出者であり、 Citic Securities Company Limited(600030) チャネル調査の活発な私募倉庫は約63%近くに減少し、1ヶ月以内に7ポイント低下し、市場全体の約1500億以上の純流出に対応し、現在の倉庫レベルは2018年第3四半期の最低点に近づいている。
一部の寛基指数の上昇・下落状況を見ると、中証500、中証1000、国証2000指数の今年4月の下落幅は2015年6月の下落幅を上回り、2015年7月の下落幅に近づいた。下り圧力は大きいが、市場は流動性の圧力に耐えている。場内のレバレッジレベルを見ると、市場の平均両融維持保証割合は4月に一時235%に下がったが、2015年(227%)、2016年(226%)、2018年(216%)を上回り、レバレッジ圧力は従来の市場の大幅な調整時より明らかに小さい。4月の1日当たりの株価下落は765株で、A株の上場企業総数の15.9%を占め、そのうち50億ドル以上の株価下落は283株で5.9%にとどまり、絶対数も割合も2015年と2016年の市場の大幅な変動時のレベルを明らかに下回った。当時、最も極端な1日当たりの株価下落はそれぞれ74%と47%に達した。最近の金融関連分野の政策の発力に伴い、市場感情はすでに好転し、流動性圧力の最大の時期を平穏に過ごした。
2)一部の資金はすでに積極的に配置され始め、投資家は境界上の積極的な信号に極めて敏感である。 4月下旬に北向き外資全体が純流入を回復し、配置型資金は4月の最後の週に安定した流入状態に戻り、全月の北向き資金の累計純流入は63億元で、そのうち配置型外資は約78億元に純流入した。配置型外資は3月以来の段階的な累計純流出規模が3月16日の-363億元から-23億元に減少し、常態的な流入を回復した。電新、銀行、食品飲料は最近の純流入量が最大の3つの業界である。 Citic Securities Company Limited(600030) チャネル調査によると、アクティブ権益類の存続製品は市場の下落に伴って大規模な買い戻し圧力に直面していないが、逆に週度の純買い戻し率は引き続き低いレベルを維持している。受動権益類ETFは4月まで純申請状態を維持し続け、純申請資金の規模はそれぞれ581億元、19億元、29億元、466億元に達し、4月の申請ペースは3月より明らかに加速した。投資家は国境上の積極的な信号にもますます敏感になり、4月29日の政治局会議はプラットフォームの経済の健全な発展に焦点を当てることに言及し、香港株の通路が閉鎖された状況で、恒生科学技術指数は皿の中で急速に反発し、日内の上昇幅は一時11%に達した。これらの兆候は、今年に入ってから持続的な調倉、降倉、さらには4月の段階的な市場流動性圧力を経験し、市場はお金に欠けていないことを十分に示しており、投資家は政策信号の変化を積極的に待っており、相場は一触即発だ。
5月から数ヶ月続く中期 相場を修復し、積極的に四大投資主線 を配置する予定である。
1)市場に影響を与える4つの要因はいずれも積極的なシグナルを示し、5月に中期修復相場を開始した。 4月末に上海の疫病の予防とコントロールは明らかに積極的に変化し、4月29日と30日に2日間連続して隔離管理区域外の新規症例がゼロになった。4月29日の政治局会議は再び経済発展と防疫を統一的に計画し、物流を疎通し、産業チェーンの安定を保障することを強調した。政策は多次元で前期の市場の関心に全面的に応え、基礎建設の発展力を全面的に強化することを強調し、各地が自身の状況に応じて不動産政策を完備させることを支持し、疫病の深刻な衝撃を受けた業界、中小零細企業と個人商店に対して一括救済支援政策を実施し、平台型経済の健全な発展を促進した。FRBの金利引き上げパニックは5月に段階的に実施され、海外インフレの重圧の下で貿易摩擦環境や段階的な改善が行われた。また、上場企業は1季報告が実施され、市場は業績真空期と自信回復期に入った。5月の市場は数ヶ月続く価値と成長共鳴修復のトレンド相場を迎えると予想されています。
2)現代化の基礎建設、不動産、再生産と消費修復の4つの主要線を積極的に配置する。 通年次元、提案は 近代化基礎建設23457および 不動産 レイアウトをめぐって、基礎建設分野の重点は 過小評価値建築の竜頭、電力網、データセンター23457と クラウドインフラストラクチャ に注目して、不動産分野の重点は 良質な開発者、物管23457と 建材23457に注目します。四半期次元、積極的に再生産の関連業界を増配することを提案し、重点的に スマートカーと部品、半導体、太陽光発電風力発電設備 などに注目する。月度の次元では、消費修復に関する 航空、ホテル、免税、飲食、デパート超 に焦点を当てることを提案し、規模的な疫病の消退、市場主体の救済と消費刺激などの一括政策の下で、これらの業界も段階的な回復を迎える見通しだ。
リスク要因
中国外の疫病が繰り返されている。中米の科学技術貿易分野の摩擦が激化した。中国の政策と経済回復の進度は予想に及ばない。国内外のマクロ流動性は予想を超えて引き締められた。ロシアとウクライナの衝突はさらにエスカレートした。
