同社は2022年第1四半期報告書を発表し、2022年Q 1の収入は486.78億元で、前年同期比153.97%、前月比-14.59%だった。帰母純利益は14億9300万元で、前年同期比-23.62%、環比-81.75%、純金利は3.07%で、前年同期-7.13 pcts、環比-11.29 pctsだった。非帰母純利益は9.77億元で、前年同期比-41.57%、前月比-85.71%で、業績は市場の予想を下回った。短期的には、上流原材料の価格が大幅に上昇し、下流の顧客の値上げに一定の遅れがある影響を受け、会社の利益能力は段階的に圧力を受けているが、会社が下流の顧客の値上げに対して徐々に着地し、上流の資源端で配置を加速するにつれて、会社の利益能力はその後徐々に回復する見込みだ。世界の自動車の電動化の趨勢が比較的に確定していることを考慮して、ハイエンドの動力電池は持続的に不足して、同時に世界のエネルギー貯蔵市場は爆発に近づいて、エネルギー変革がもたらした市場空間は巨大で、会社はエネルギー変革のリーダーとして、業界の発展のチャンスを十分に享受することが期待されている。会社の動力電池業務は高速成長長期にあり、エネルギー貯蔵業務は徐々に導入期から長期に入り、成長確定性が高く、中長期投資価値を備えている。
同社は2022年4月29日に2022年1季報を発表した。これについて、私たちは以下のように評価します。
のQ 1は母の純利益14億9300万元を実現し、前年同期比-23.62%で、前月比-81.75%で、市場の予想を下回った。
同社の2022年Q 1の収入は486.78億元で、前年同期比153.97%、前月比-14.59%だった。帰母純利益は14億9300万元で、前年同期比-23.62%、環比-81.75%、純金利は3.07%で、前年同期-7.13 pcts、環比-11.29 pctsだった。非帰母純利益は9.77億元で、前年同期比-41.57%、前月比-85.71%で、業績は市場の予想を下回った。非経常損益の合計は約5.16億元で、そのうち政府は約4.57億元を補助し、非流動資産の処分損益は約3.1億元である。Q 1会社の投資収益は4.61億元で、前年同期比大幅な増加(前年同期は0.06億元)を実現した。Q 1会社の経営性キャッシュフローの純額は70.76億元で、前年同期比-35.48%、前月比-50.25%で、主に上流の原材料の供給が緊張して価格が急速に上昇すると予想され、会社は大量に原材料を購入してサプライチェーンの保障を強化した。2022年第1四半期末現在、会社の在庫規模は615.78億元で、2021年末+53.18%より大きい。
の粗利益率は原材料価格の上昇に耐えられ、期間費用率は安定している。
2022 Q 1会社の粗利率は14.48%で、前年同期比-12.79 pcts、環比-10.22 pctsで、粗利率の低下幅が大きく、主な系会社は2022年Q 1に主な原材料の値上げ圧力を負担し、同時に下流の取引先の値上げ伝導に一定の遅れを持っている。2022年Q 1会社の期間費用率は10.98%で、前年同期-1.49 pcts、環比+0.75 pctで、そのうち販売費用率は3.15%で、前年同期-0.46 pct、環比+0.10 pctであった。管理費用率は2.56%で、前年同期比-1.18 pcts、環比+0.56 pctであった。研究開発費用率は5.28%で、前年同期比-0.89 pct、環比-0.16 pctであった。財務費用率は0.00%で、前年同期比+1.04 pcts、環比+0.25 pctだった。
中国のシェアは安定を保ち、海外市場の開拓を加速させ、動力電池のトップの地位は引き続き強固になっている。
下流の自動車企業が電気自動車の製品品質を持続的に向上させる需要の下で、会社は第一線の動力電池の絶対的なリーダーとして、高い市場シェアを維持し続けている。中国市場では、中国自動車動力電池産業革新連盟(CABIA)のデータによると、2021年の年間 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) 電池の搭載量は80.51 gWhで、前年同期比+153%、市占有率は52.1%で、2020年より2.10 pcts上昇し、依然として中国一を維持している。
海外市場では、SNE Researchの統計データによると、2021年に世界の動力電池の搭載量は296.8 GWhに達し、前年同期比+102.18%に達し、そのうち Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 世界の搭載量は96.7 GWhで、前年同期+167.13%で、業界全体の成長率を上回った。2021年の Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 世界の動力電池市場の占有率は32.6%で、前年同期+8 pctsより、5年連続で世界一を維持し、トップの地位は安定している。
CABIAの最新データによると、2022年1-3月、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) 電池の搭載量は25.51 GWhで、市の占有率は49.8%で、中国市の占有率は基本的に安定している。SNEの最新データによると、2021年1-2月、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) の世界動力電池の搭載量は18.4 GWhで、世界の市場占有率はさらに34.4%に上昇した。
の新技術:CTP、CTCなどの技術は電池のエネルギー密度を高め、ナトリウムイオン電池、電気交換方案は導入を加速する見込みである。
会社は電池技術の分野で持続的に研究開発して、業界をリードして、現在CTP技術はすでに3.0バージョンまで発展して、電気量は13%上昇して、10%減量して、LFPシステムのエネルギー密度を160 Wh/kgを超えて、NCMシステムのエネルギー密度は250 Wh/kgを超えます;開発中のCTC技術は新エネルギー自動車の航続距離を1000 kmを突破し、エネルギー使用効率を3%向上させ、体積エネルギー密度を15%向上させることができる。A+B電池の設計は「Li+Na」でも「NCM+LFP」でもよく、マルチシーン応用ニーズを満たし、同時にエネルギー密度を10%~30%向上させる。2021年以来、同社は第1世代のナトリウムイオン電池(コア単体のエネルギー密度が160 Wh/kgに達する)と交換ブランドEVOGOを続々と発表し、「チョコレート交換ブロック」の設計を通じてCTP技術を採用し、重量エネルギー密度が160 Wh/kgを超え、体積エネルギー密度が325 Wh/Lを超え、単電池は約200キロ航続している。2022年には、これらの新技術の着地が加速する見込みだ。同時に、固体電池、リチウム金属電池、コバルトフリー電池、リチウム空電池などの新技術路線において、会社はいずれも展望的な配置を持っている。
リスク要因:
会社の定増と募集プロジェクトの進展は予想に及ばない。下流の新エネルギー自動車の販売台数は予想に達していない。原材料の価格が変動する。技術路線の変革など。
投資アドバイス:
原材料価格の上昇を考慮して、会社の利益能力は段階的に圧力を受け、2022年の帰母純利益予測を237億元(元予測は280億元)に調整し、202324年の帰母純利益予測を維持するのはそれぞれ398544億元で、202223/24年のEPS予測に対応するのはそれぞれ10.15/17.09/23.36元である。短期的には、上流原材料の価格が大幅に上昇し、下流の顧客の値上げに一定の遅れがある影響を受け、会社の利益能力は段階的に圧力を受けているが、会社が下流の顧客の値上げに対して徐々に着地し、上流の資源端で配置を加速するにつれて、会社の利益能力はその後徐々に回復する見込みだ。世界の自動車の電動化の趨勢が比較的に確定していることを考慮して、ハイエンドの動力電池は持続的に不足して、同時に世界のエネルギー貯蔵市場は爆発に近づいて、エネルギー変革がもたらした市場空間は巨大で、会社はエネルギー変革のリーダーとして、業界の発展のチャンスを十分に享受することが期待されている。会社の動力電池業務は高速成長長期にあり、エネルギー貯蔵業務は徐々に導入期から長期に入り、成長確定性が高く、中長期投資価値を備えている。
