\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 690 Pnc Process Systems Co.Ltd(603690) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に会社の売上高は20.84億元(+49.18%yoy)を実現した。帰母純利益2.82億元(+8.12%yoy)を実現する。非後帰母純利益1.62億元(+46.57%yoy)を実現した。
同社は2022年第1四半期報告書を発表し、2022 Q 1社の売上高は5.48億元(+13.68%yoy)を実現した。帰母純利益0.22億元(-0.78%yoy)を実現した。非後帰母純利益0.39億元(113.87%yoy)を実現した。
イベントコメント：
汎半導体プレート事業は2021年、2022 Q 1の収入が高く増加した。2021年、会社は営業収入20億8400万元を実現し、主に会社の汎半導体プレート業務の成長の収入貢献であり、半導体プロセス設備業務、プロセスサポート設備業務及び高純プロセスシステムサービス業務などを含む。このうち、高純工芸集積システムの営業収入は10.78億元(+24.86%yoy;収入は51.72%)を占めている。半導体設備の営業収入は7.01億元(+22.06%yoy;収入比33.64%)である。光センシング及び光デバイスの営業収入は3.03億元(-3.72%yoy;収入は14.54%)であった。2022 Q 1会社の売上高は5億4800万元、帰母純利益は0.22億元で、前年同期比70.78%減少し、主要系2021 Q 1は政府の補助金686460万元を受け、本報告期間のこの収入は64.56万元にすぎず、非後帰母純利益は0.39億元で、前年同期比113.87%増加した。
半導体設備が力を入れ始め、業界は高景気度を維持している。1）半導体設備業務プレートは力を入れ始め、既存のユーザー側で重複注文を受け続け、新しいユーザーを開拓し続ける。同社は2015年から湿式設備の開発を開始し、2018年から1億元級の注文を受け、2019年の注文は2億元を超え、2020年には5億元を超えた。2021年、会社は13人のユーザーの重複注文を受け取り、期間中にまた10人の新しいユーザーを開拓し、いずれも業界内の主要なウエハ製造企業であり、年間湿式設備の注文は11.20億元に達し、前年同期比111.32%増加した。2021年に同社の単片湿式設備と溝式湿式設備は年間97台を超えた。同時に、12インチ湿式設備の新規注文金額は6億元を超え、そのうち単片式湿式設備の新規注文金額は3.8億元を超えた。会社の湿式設備はすでにいくつかの成熟した技術の生産ラインで線全体の設備の注文を得て、効果的に前の2つの日本のメーカーに取って代わりました;会社はまた窒素化セシウムと炭化ケイ素の生産ラインで線全体の湿式設備の注文を受けた。会社は先進的なプロセスの28ナノノードですべてのプロセスの設備の注文を獲得した。14ナノメートル以下のプロセスでも湿式設備4台の注文を受けた。2)ICInsightsのデータによると、2022年の世界の半導体業界の資本支出は史上最高の1904億ドルに達し、前年同期比24%増加する見込みだ。Gartnerの統計データによると、2020年の世界の半導体洗浄設備市場の規模は25.39億ドルで、2021年に世界の半導体業界の回復に伴い、世界の半導体洗浄設備市場は年々増加傾向にあり、2024年には世界の半導体洗浄設備業界が31.93億ドルに達すると予想されている。業界の高景気に頼って国産化の代替需要を重ね、2022年、会社の新規注文目標は40億元を超え、そのうち湿式設備の新規注文目標は20億元を超え、新規注文の中で単片設備が60%を占めると予想されている。
高純プロセスシステムは持続的な成長を維持し、設備の割合の向上をサポートする。1)高純プロセスシステム業務プレートは持続的な成長を維持し、そのうちガス及び化学品サポート設備業務の国産代替は順調に進展し、すでに多くの高純プロセスシステムの核心設備及び関連制御ソフトウェアの研究開発に成功し、自家製設備とソフトウェア代替外注を使用することによって。会社の技術レベルはすでにppb(10億分の1)級の不純物制御を実現することができ、主流の集積回路製造ユーザーの認定ブランドとなり、出荷量が急増している。2021年の主な取引先はすべて業界の第一線の集積回路の製造企業で、例えば中芯、華虹、長鑫、 Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) など、年度の注文数は更に革新的で高いです。設備の生産能力をサポートする拡産計画が順調に完成するにつれて、会社はすでにこの業務プレートで業界の競争優位性を備えており、将来、より多くの下流の顧客の注文機会を獲得し、安定した成長態勢を維持する。2)高純プロセスガス及び化学品サポート設備は、酸化/拡散、エッチング、イオン注入、堆積、研磨、洗浄などのプロセステーブルのプロセスキャビティと一つの作業システムのサポート設備として、プロセスの良率と密接に関係する必要設備であり、一つの工場の心血管システムに相当する。この種類の設備は輸入代替の展開に伴い、高純プロセスシステムの中で占める割合がますます高くなり、派生した関連設計、設置、テストデバッグなどのサービスに対する需要も絶えず増加し、この種類のサービスは半導体製造企業の全ライフサイクルに持続的に存在している。会社はすでに中国のこの種類の設備(高純特気設備、高純化学品供給設備、研磨液供給設備、前駆体供給設備、工芸排ガス処理設備、乾法機台ガス供給モジュールなどを含む)のリードサプライヤーとなり、毎年交付される各種設備は5000台以上のセットを備えている。
研究開発の強度は年々向上し、2021年には14.50%に達した。2017年以来、会社の研究開発強度(研究開発投入/営業収入)は年々向上し、20192021年はそれぞれ7.44%、10.76%、14.50%であった。2021年、会社の研究開発投入は3.02億元(そのうち費用化は1.44億元、資本化は1.58億元)で、前年同期比101.06%増加した。会社は中国で28ナノメートルのプロセスノードのすべての湿式プロセスを提供できる本土のサプライヤーで、単片式、溝式湿式設備は取引先の認可を得て、会社の12インチの単片湿式洗浄設備と溝式湿式設備は本土ブランドを有効に代表して中国大陸と中国大陸以外のハイエンド洗浄設備市場の競争に参加して、2021年、会社の第1陣の単片湿式プロセス設備は交付してそして多くのプロセスは順調に検証を通過します。同時に、転換社債の前案を発表し、転換社債の発行総額は人民元11億元を超えず、単片湿式プロセスモジュール、核心部品研究開発プロジェクト、純北方半導体研究開発生産センタープロジェクト、半導体設備モジュール及び部品製造プロジェクトなどに使用する予定である。現在、方案は積極的に推進中であり、会社の業務の急速な発展、経営戦略の実現に資金支援を提供している。積極的な研究開発投入と業務配置を通じて、会社の長期競争力と供給段階の柔軟な制御を確保する。
投資アドバイス：
当社の20222024年の純利益はそれぞれ3.99/5.08/6.07億元、EPSはそれぞれ1.25/1.59/1.91元/株で、現在の株価はP/Eに対応してそれぞれ25/20/16倍であると予想しています。同社が置かれている汎半導体業界が高景気サイクルにあることを考慮し、中国製プロセス設備が国産代替のゴールデンウィンドウ期にあることを重ねて、同社の設備研究開発は絶えず技術突破を獲得し、注文が高く増加していることを考慮し、我々はその「増持」格付けを「購入」に引き上げた。
リスクのヒント:
業界競争がリスクを激化させる。売掛金計上リスク;下流需要の減速リスク。
