\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 038 Avicopter Plc(600038) )
事件:会社は最近2022年1季報を発表し、売上高は16.3億元、YoY-49.2%を実現した。帰母純利益は0.1億元、YoY-93.1%である。非帰母純利益476.1万元、YoY-97.0%を差し引いた。1 Q 22の業績は市場の予想を下回った。売上高と業績の下落の原因は主に疫病と製品構造の影響で、一部の製品の納品量は前年同期比で減少した。
利益率が下がり、短期業績が圧迫された。同社の1 Q 22粗利率は11.17%で、前年同期比4.21 ppt減少した。純金利は0.33%で、前年同期比4.62 ppt大幅に下落した。同時に、会社の期間の費用率は前年同期比1.66 pptから11.0%増加し、具体的には、販売費用率は1.8%で、前年同期比0.85 ppt増加した。管理費用率は9.1%で、前年同期比3.25 ppt増加した。研究開発費用率は0.8%で、前年同期比1.83 ppt減少し、研究開発費用は0.1億元で、前年同期比84.2%減少し、主に自己資金調達の科学研究プロジェクトが少ないためである。
売掛金/前払い/在庫が異なる程度に増加しているか、会社の業界景気が依然として高いことを示している。2022年第1四半期末現在、会社1)貨幣資金は18億9000万元で、年初より46.3%減少し、主に顧客からの返金が少ないためである。2)売掛金及び手形は48.8億元で、年初より41.2%増加した。3)前払金は2.3億元で、年初より44.2%減少した。4)在庫は149.5億元で、年初より15.0%増加した。5)契約負債は23億3000万元で、年初に近い。6)経営活動キャッシュフローの純額は-153.8億元で、前年同期は-2.3億元で、主に顧客からの返金が一時的に少ないためである。
2022年の関連調達、労務受け入れは97%増加し、預金額は130億元に引き上げられる見通しだ。
会社は2022年の関連購買、労務受け入れ取引額が127.6億元で、昨年の実際の発生額より97%増加すると予想している。同時に2022年に会社は預金額を130億元に引き上げ、前年同期比117%近く増加したか、会社の将来の契約負債が大幅に増加したことを予告した。
哈航、中直有限は保有株式を振り替える予定で、中航科工の持ち株比率は49.30%に増えた。2022年2月21日に会社は公告を発表し、哈航グループは保有する26.71%の无限売条件流通株式と中直有限は保有する12.78%の无限売条件流通株式を帳簿の純価値によってすべて中航科工に振り替える予定で、今回の株式振り替えが完了した后、哈航グループと中直有限は当社の株式を保有しなくなり、中航科工は依然として会社の持株株主であるが、総持株比率は49.30%に増加した。会社の株式構造が調整されたか、または会社が後続の改革の進展を推進するのに有利である。
投資提案:会社は現在中国のヘリコプター製造業の中で規模が最も大きく、生産額が最も高く、製品シリーズが最も完備している主力軍であり、あるいは「十四五」期間中の航空装備需要の急速な成長と通航市場の加速発展から利益を得るだろう。当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ11.36億元、13.74億元、16.55億元と予想されており、現在の株価は20222024年のPE 22 x/18 x/15 xに対応している。私たちは業界の持続的な高景気と企業の産業チェーンにおける核心的な地位を考慮し、2022年にPEの25倍を与え、2022年にEPSは1.93元/株で、目標価格48.25元に対応し、「推薦」の格付けを維持した。
リスクのヒント:下流の需要は予想を下回っている。政策的リスクなど。
