\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 712 Tianjin 712 Communication & Broadcasting Co.Ltd(603712) )
投資のポイント
会社の公告:会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年に会社の売上高は34.51億元で、前年同期比28.00%増加し、帰母純利益は6.88億元で、前年同期比31.58%増加し、非帰母純利益は6.48億元で、前年同期比29.29%増加した。2022 Q 1会社の営業総収入は4.1億元で、前年同期比18.2%増加し、帰母純利益は2148.9万元で、前年同期比26.7%増加した。
業績は安定した成長を維持し、手作業で注文が十分である。国防情報化建設の恩恵を受けて、会社の2021年と2022 Q 1の業績は持続的に安定した成長を続けている。業務別に見ると、同社の無線通信端末とシステム製品はそれぞれ24.65億元と8.23億元の売上高を実現し、前年同期比それぞれ+67.74%/-24.37%で、そのうち無線通信端末の中で、伝統的な車載製品の注文は安定しており、新世代の超短波通信製品、単兵端末、新アーキテクチャの武器プラットフォーム通信製品などの市場開拓は新たな突破を遂げ、伝統的な機載端末製品と衛星通信と衛星ナビゲーション製品は大量注文を得た。システム製品の前年同期比の下落は主に注文の交付リズムの影響を受けている。年間総合粗金利は47.59%で、前年同期比0.53 pct下落し、そのうちシステム製品の粗金利は前年同期比4.24 pct下落し、無線通信端末製品の粗金利は小幅に増加した。費用面では、会社の販売/管理/財務費用率はそれぞれ1.97%/5.29%/0.22%で、前年同期よりそれぞれ-0.17/+0.54/-0.24 pctで、管理費用の上昇は主に国が国家社会保障の減免政策を享受しないためで、同時に市場化競争メカニズムを構築するために、従業員の報酬基準を最適化して調整する。会社は業務上、軍品業務に引き続き焦点を当て、組織構造を調整し、資源配置を最適化し、全体の生産交付能力を向上させる。会社の軍品は手取り注文が十分で、22 Q 1までの契約負債は13.08億元で、2021年の売上高に占める割合は37.9%だった。
軍用通信の主業に焦点を当て、新製品の着地は長期的な発展空間を開く。中国の国防はすでに基本的に機械化を実現し、次の段階で情報化の面にアップグレードする。2022年の中国の軍事費支出は約1兆4500億元で、前年同期比7.1%増加すると予想されている。国防情報化の核心分野である軍事通信では、関連装備の調達額の割合は依然として安定した増加を維持する。会社は中国軍用通信のリーダー企業であり、完全な科学研究生産資質を持ち、各軍種の入札と販売能力が持続的に強化され、伝統分野の装備占有率が安定している。航空通信分野では、会社の新型総合化システム製品が1位で落札され、将来的には多くの飛行機プラットフォームで応用を普及させることが期待されている。ある型の情報化副総師部門のプロジェクトの入札は成功し、システム全体の能力は新しい階段を登った。訓練評価システムは複数の航空プラットフォームに延びている。従来の機載端末製品と衛星通信及び衛星ナビゲーション製品は量産注文を獲得し、データチェーン製品の市場シェアは持続的に向上した。新型通信ナビゲーション識別システム、訓練評価システムなどの注文量は着実に向上した。地上通信分野では、手持ち、背負い、車載などの各種プラットフォーム製品をカバーするある改善・完備プロジェクトが徐々に列装定型を完成し、小ロット生産の状態に入り、次世代製品の審査・開発をスタートさせた。
高い研究開発の投入を維持し、専用ネットワーク通信技術のリード優位性を強固にする。2021年の研究開発費用は7.75億元で、前年同期比34.17%増加し、当期の売上高に占める割合は22.47%だった。会社は科学研究システムの改革を持続的に推進し、より効率的な革新プラットフォームを構築し、研究開発効率を高める。軍用無線通信分野では、現在の戦術通信システムがネットワーク化建設を実現した後、偵察-乾-探査-通-導-識多モード、総合化、陸海空天一体化の方向に発展しており、多手段、多層、立体化の総合通信システムを構築する必要がある。会社は重点的に次世代の地上と航空設備、総合化システム、総合データチェーン、衛星通信装備、北斗の3世代の典型的な応用システムの予研と入札を展開し、産研交差製品の着地と試用保障を加速させ、新製品市場を積極的に開拓し、以前は技術に沿って顧客の需要を導き、さらに広い市場空間を獲得した。民用通信の面では、専用ネット通信業界はブロードバンド化、デジタル化の趨勢に向かって発展し、会社は次世代通信体制に追随し、機関車総合無線通信5 G設備、5 G都市軌道交通スケジューリング通信システム、公網LTE/5 Gスケジューリング通信システム、デジタル列調などのプロジェクトを重点的に開発し、鉄道通信小型化機関車台、中高鉄道機関車総合無線通信設備などの多くのプロジェクトの製品開発を完成した。専門ネットワーク分野における企業の核心競争優位性を持続的に強化する。
投資提案:第14次5カ年計画の中国国防情報化建設のスタートに伴い、軍隊情報化建設は急速に発展する見込みである。会社は中国の軍用無線通信のトップ企業で、すでに全軍種カバーを実現し、業界の高景気による配当を享受することが期待されている。短期交付リズムの影響を考慮して、利益予想を調整し、20222024年の純利益はそれぞれ8.88億元/11.54億元/15.01億元(20222023年の予想は10.28億元/14.14億元)で、EPSに対応するのはそれぞれ1.15元/1.5元/1.94元である。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント:軍事費の支出の増加は予想に及ばない。鉄道建設の投資は予想に及ばない。株主減持リスク;業界データ情報が遅れたり、更新が遅れたりするリスクがある
