\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 385 Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) )
事件:会社はこのほど2022 Q 1の業績報告を発表し、業績期間中に営業収入が7.76億元に達し、前年同期比54.54%増加し、前月比4.16%増加し、帰母純利益が2.33億元に達し、前年同期比169.62%増加し、前月比84.92%増加し、非後帰母純利益が2.26億元増加し、前年同期比217.81%増加し、前月比109.26%増加した。
会社の第1四半期の業績は大幅に増加し、利益レベルの回復は利益の釈放を牽引した。2022年第1四半期に会社は製品構造の最適化を続け、自身の利益レベルの大幅な向上を牽引し、製品別収益を見ると、安全と識別チップは約2.15億元、非揮発性メモリは約2.46億元、スマートメーターチップは約1.02億元、FPGAおよびその他のチップは約1.71億元、テストサービス収入(合併相殺後)は約0.43億元である。高粗利率製品の割合の上昇と一部の製品の価格の上昇の恩恵を受け、製品総合粗利率は前年同期の51.13%から63.59%に上昇し、純金利レベルは過去最高の30.70%に達した。また、今四半期の会社の株式激励費用は約369506万元を償却し、それに加えて経営業績はさらに目立った。研究開発費用、販売費用、管理費用などの費用は前期より増加した。ここ数年来、会社の取引先の数は急速に増加して、絶えず新しい応用分野を広げて、4つの大きい塊の製品の下流の進展は絶えず向上しています。2021年に生産能力のボトルネックに制約され、一部の製品の供給が需要に追いつかないため、会社の生産能力の緩和と各製品ラインが絶えず製品構造を最適化し、高毛利高付加価値製品の割合を高めるにつれて、会社の業績は絶えず予想を上回る見込みである。
会社は中国FPGA分野のリードメーカーの一つであり、技術の国産代替プロセスの突破に伴って加速している。2021年、同社はFPGA分野で4億2700万元の売上高を実現し、前年同期比109%増加し、粗利率レベルは84.9%に達した。会社は2004年からFPGAを配置して、技術レベルは中国がリードして、2019年に28 nm億ゲート級FPGA規模の量産と販売を実現して、中国のハイエンドFPGAの空白を埋めます。現在、同社は1000万ゲート、億ゲートFPGAチップ、PSoCなどのシリーズの製品を提供することができ、主推の28 nm製品の浸透率は絶えず向上し、2021年末までに同社は累計300+社の顧客に28 nm関連FPGA製品を販売した。また、14/16 nmの10億ゲート級FPGAの研究開発は絶えず推進され、20212022年にフローシートを行い、2022年に製品の初サンプルを提供し、2023年に量産出荷する予定である。PSoC製品は主に高速通信、信号画像処理及び工業制御などの分野に応用され、すでに顧客の高度な認可を得ており、21前の第3四半期に千万級の販売収入を獲得し、会社が積極的に生産能力を調整して下流の需要を満たすにつれて、2022年には高い成長が期待されている。
技術力は絶えず突破し、各プレートの業績は一斉に上昇した。(1)安全と識別チップ:会社は2021年に8.66億元の売上高を実現し、前年同期比42%増加し、粗利率は51.07%増加した。会社はRFIDとセンシングチップ、スマートカードと安全チップとスマート識別チップの3つの製品の方向を持っていて、モノのインターネットが興った時代に、会社の製品は無線周波数と安全信頼性、第三者権威機構の安全検査と認証及び金融などの分野で深い経験と優位を蓄積して、下流の浸透率と需要の向上に伴って、会社の製品の価格の向上は粗利率の絶えず増加を牽引します;(2)スマートメーターチップ:同社は2021年に売上高2億9600万元を実現し、前年同期比64%増、粗利率56.6%増となった。会社のスマートメーターMCUは国家電力網の単相スマートメーターMCU市場で第一シェアを占め、累計スマートメーターMCUの出荷量は4億本を超えた。MCU製品は知能分野の開拓に頼り、需要は相対的に安定している。電気メーターの交換シーズンが到来し、汎用低消費電力MCUが絶えず増加するにつれて、会社のMCUチップ分野は急速な成長を維持すると判断した。(3)非揮発性メモリ:同社は2021年に7.21億元の売上高を実現し、前年同期比41%増加し、粗利率は55.7%だった。会社の主な製品はEEPROM、NORFlashとSLCNANDFLashを含んで、EEPROM製品はすでに0.13にありますμmプロセスプラットフォームは業界最小1.0を実現μm 2 cell製品は量産され、一部の製品はすでに工業、車規級認証を通過し、寧徳などの重点顧客サプライチェーンに進出し、norflash製品は高通、博通、聯発科などの主流チップメーカーの認証を通過し、今後、製品構造を絶えず最適化し、全体の利益能力の向上を推進する。
投资提案:中国FPGA分野のリードメーカーとして、20222023/2024年の纯利益はそれぞれ8.10/10.49/13.09亿元で、対応PEは53/41/33倍で、会社は大陆FPGA业界のトップメーカーの一つで、国产化の背景の下で、下流の需要が盛んで、制品の构造が持続的に最适化して、希少性と成长性を兼ね备えて、初めてカバーして”増持”の格付けを与えます。
リスク提示事件:FPGA市場の需要と景気は予想に及ばない可能性があり、製品価格の下落リスク、上流原材料の値上げリスク。
