\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 900 China Yangtze Power Co.Ltd(600900) )
事件:2021年、会社の営業収入は556.46億元を実現し、前年同期比3.70%減少した。帰母純利益は262.73億元で、前年同期比0.09%減少した。非帰母純利益は241億4100万元で、前年同期比7.77%減少した。2022年第1四半期、会社の営業収入は97.38億元を実現し、前年同期比9.78%増加した。帰母純利益は31.37億元で、前年同期比9.34%増加した。非帰母純利益は30.97億元で、前年同期比29.91%増加した。
コメント:
2021年に来水の影響で、会社の業績はやや下落し、2022 Q 1は徐々に好転した。来水が前年同期比で枯渇し、上流に新設された発電所の貯水などの影響で、同社所属の4つの流域段差発電所の発電量は208322億キロワット時で、前年同期比8.2%減少した。しかし、2022年第1四半期の来水状況が好転するにつれて、2022 Q 14基の発電所は累計340億キロワット時発電し、前年同期より25億キロワット時増発し、利益総額と純利益はいずれも増加した。
烏東徳、白鶴灘水力発電所は相次いで生産を開始し、資産注入は将来可能である。2021年6月、烏東徳水力発電所の12台の85万キロワットユニットはすべて発電を開始した。白鶴灘水力発電所の最初のユニットは2021年6月28日に生産を開始し、同社は2022年7月に全16台の100万キロワットユニットの生産発電目標を実現すると予想している。2021年7月、白鶴灘発電所の電力スケジューリング業務権限が正式に China Yangtze Power Co.Ltd(600900) に移転するにつれて、会社は金沙江下流-長江中上流の「六庫連調」を完成した。また、同社は2021年11月に「重大な資産再編の計画に関する停止公告」を発表し、持株株主の三峡グループが上記2つの水力発電資産を同社に注入する計画を立てていると発表した。今後、資産注入が完了すると、同社の中国での水力発電設備は現在の4549.5万キロワットから7169.5万キロワットに増加し、57.59%増加し、発電量もさらに向上する。
新エネルギー事業の発展を着実に推進する。会社は積極的に“源網荷貯”の一体化発展を配置して、すでに湖南長沙などの多くの都市と地区で知恵総合エネルギー戦略協力協定に署名して、そしてすでに Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 貯蔵、生物天然ガスなどのいくつかのプロジェクトを配置しました。2021年4月、会社は長電新エネルギー有限責任会社を設立し、経営範囲は水力発電のほかに Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 発電、風力発電とエネルギー貯蔵業務を含む。2021年11月、長電新エネルギーは会社の持株株主の完全子会社 Yunnan Energy Investment Co.Ltd(002053) と共同出資して長電雲エネルギーを設立し、同社は金沙江下流風光一体化再生可能エネルギー基地雲南側の実施プラットフォームとする。2022年3月、会社の合弁子会社である三峡電気エネルギーが投資した150 MW分布式太陽光発電及び1 GWhエネルギー貯蔵知恵総合エネルギープロジェクトが一期着工し、完成後、華中最大のユーザー側光エネルギー貯蔵知恵総合エネルギープロジェクトとなる。新エネルギー、エネルギー貯蔵分野の配置は、会社に新たな利益成長点をもたらすだろう。
投資収益は将来、会社の収益をさらに厚くする見込みだ。2021年、同社の投資収益は54.26億元で、前年同期比33.88%増加し、過去最高を更新した。同時に、会社の投資活動によるキャッシュフローの純額は前年同期比294.72億元増加し、主に2020年にペルー・ルドスプロジェクトを買収したことによるものだ。2021年末現在、会社の長期株式投資額は607.17億元に達し、総資産に占める割合は18.48%で、前年同期より3.25ポイント増加した。将来、企業の長期投資比率がさらに増大するにつれて、投資収益比率も引き続き向上し、この部分は企業に業績とキャッシュフローの二重成長をもたらすだろう。
「購入」の格付けを維持する:会社は世界最大の水力発電上場会社として、2021年の利益の下落は主に水の枯渇の影響で、2022 Q 1はすでに改善された。烏東徳、白鶴灘水力発電所の続々と生産開始に伴い、資産注入後、会社に57.59%の設備比率が上昇し、発電量、収益も大幅に増加する。同時に、会社は積極的に新エネルギー分野を開拓し、配置し、長期株式投資も会社に新しい利益成長点をもたらすだろう。慎重性の原則に基づいて、烏白発電所の注入の影響をしばらく考慮しない。同時に、水の状況の変化の影響を考慮して、私たちは会社の収入と業績を調整しました。20222024年の営業収入はそれぞれ620.50、627.62、634.19億元(調整前20222023年はそれぞれ580.46、586.55億元)で、それぞれ前年同期比11.51%、1.15%、1.05%増加する見通しだ。帰母純利益はそれぞれ305.29、317.61、323.92億元(調整前20222023年はそれぞれ272.87、278.99億元)を実現し、それぞれ前年同期比16.20%、4.04%、1.98%増加した。対応EPSはそれぞれ1.34,1.40,1.42元,対応PEはそれぞれ16.92,16.27,15.95倍であった。
リスクヒント:来水状況は季節の影響を受けやすい。烏白水力発電所の資産注入は予想に及ばない。新エネルギー業務の発展は予想に及ばない。市場競争が激化する。投資収益は予想に及ばない。
