\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 215 Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に売上高12.74億元(+34.9%)、帰母純利益0.88億元(+15.5%)、非帰母純利益0.86億元(+47.1%)を実現した。2021 Q 4営業収入は3.86億元(+14.9%)、帰母純利益は0.32億元(+14.6%)である。2022 Q 1の営業収入は3.48億元(+0.2%)、帰母純利益は0.29億元(+44.8%)である。
22年の開年疫情の背景の下で経営が超安定し、収入利益の表現が予想を上回った。同社は2021年に12.74億元(+34.9%)、2022 Q 1の営業収入は3.48億元(+0.2%)、帰母純利益は0.29億元(+44.8%)を実現した。分割ルートを見ると、疫病の大B成長率はやや影響を受けているが、依然として2桁の増加があり、小Bの影響は小さく、年度成長目標の達成は着実に推進されている。
油条ディーラールートの放量、大単品蒸し焼き餃子の快速上量。2021年の揚げ物類の収入は6.60億(+26.6%)、焙煎類の収入は2.23億(+19.10%)、蒸煮類の収入は2.56億(+39.20%)で、料理類とその他の収入は1.30億(+162.11%、蒸し焼き餃子の放量が牽引)だった。上位3大製品ラインのうち、油条類は3.51億(+34.65%)で、主にディーラールートの放出量による増量である。単一コアの大顧客が11%+増加したほか、油条は他の顧客全体で43.88%増加した。蒸し焼き餃子の放量の増加は主に2021年に研究開発と普及に力を入れ、2022年には2億以上に達することを望んでいる。蒸し焼き餃子類は1.35億(+167.87%)で急速に出荷され、麺点は1.21億+29.98%で、漫画バッグの販売台数の向上を助けた。また、2021年にはプレハブの配置を開始し、収入は1400万人余りで、前年同期比34.35%増加した。
大B小Bが一斉に力を入れ、直営販売ルートが同時に増加した。2021年の直営ルートの収入は5.11億(+51.62%)を実現し、販売ルートの収入は7.59億(+25.35%)である。2021年、会社の大顧客数は168社(+93%)で、主に上場後、ディーラーの口径から会社の一貫した分類に復帰し、大顧客に復帰した。以前の5大直営の取引先から見ると、百勝中国+11.15%は、これまでの成長レベルを超え、第2段階の取引先は急速に成長し、第3段階のチームは潜在力のあるものに組み入れられた。販売ルートについては、2021年末の販売店数は968社(+6.73%)、販売および市場人員は213人(+21.7%)だった。会社は重点ディーラーに支持を与え、重点ディーラーの成長率は比較的速く、上位20名のディーラーの売上高より2.06億(+50.14%)を占めている。2022 Q 1疫病は下流需要に一定の影響を及ぼしたが、小Bの成長率は依然として目立っており、第1四半期の大B収入は10%前後増加した(百勝を除いて30%以上)。
多様な方法でコスト圧力に対応し、利益能力が安定している。2021年、会社の粗金利は22.4(+0.6 pct)、純金利は6.9%(-1.2 pct)だった。2021 Q 4、会社の粗利率は23.6%(+1.1 pct)、純金利は8.3%(+0.0 pct)、販売費用率は3.1%(+0.0 pct)、管理費用率は8.4%(+1.5 pct)で、年度株式激励費用と四半期に一度に確認したことと関係がある。2022 Q 1会社の利益能力は安定しており、会社の純金利は8.2%(+1.4 pct)、控除非純金利は6.8%(+0.2%)、粗金利は22.6%(+0.4 pct)、販売費用率は3.2%(+0.1 pct)、管理費用率は8.7%(+0.3 pct)である。油脂、大豆タンパク質などのコストの上昇圧力の下で会社は依然として利益能力の安定を維持して、主に会社が大顧客の注文ロックモデルを通じて、および構造の向上、一部の製品の値上げなどの方式を通じてコストの圧力を抑えます。
生産能力は持続的に推進され、プレハブの配置を強化する。2021年の会社の実際の生産能力は合計9.95万トンで、生産能力の利用率は70.05%に達し、前年同期比10 pct近く上昇した。2021年末までに2万2400トンの生産能力を建設し、蕪湖工場の改築プロジェクトの工事進度は55.81%に達し、新郷食品加工プロジェクトの建設工事の進度は100%に達した。2022年、会社は予製料理の研究開発、生産と販売に力を入れ、専門の予製料理会社を設立し、B端飲食業務用市場をめぐってカスタマイズ化開発を行い、私たちは会社がB端で先発優位性があり、予製料理は会社が協力したBに切り込むことに成功することが期待されている。
利益予測と評価:20222024年の収入の伸び率は26.7%、24.5%、23.3%と予想され、母の純利益の伸び率は28.3%、23.4%、22.9%となっている。株式インセンティブ費用の影響を差し引いた同口径帰母純利益の伸び率はそれぞれ16.5%、21.8%、33.2%で、目標価格は58.75元で、2023年36 Xに対応し、購入格付けを維持した。
リスクヒント:原材料価格の変動リスク、業界競争の激化リスク。
