\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 345 Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
事件:会社は2021年年報を発表し、2021年に売上高92.72億元(+33.1%)、帰母純利益6.82億元(+13.0%)、2022 Q 1営業収入23.39億元(+24.2%)、帰母純利益2.04億元(+17.7%)を実現した。
主業は安定的に成長し、米麺製品の成長率は目立っている。2021年に売上高92.72億元(+33.1%)、帰母純利益6.82億元(+13.0%)、非帰母純利益5.60億元(+0.5%)を実現した。2022 Q 1の営業収入は23.39億元(+24.2%)、帰母純利益は2.04億元(+17.7%)、非帰母純利益は1.78億元(+14.0%)を差し引いた。会社の収入は予想に合致し、昨年のQ 4利益は予想をやや下回り、2022 Q 1利益は予想を上回った。2021年の主業収入は86億+23.47%、冷凍品は2.59億元、新宏業収入は4.7億元(8月に集計され、内部で魚糜の収入を差し引いた後、約3.8億元)、カンフー食品は3338万元(9月に集計された)。2022 Q 1の主業は20億(+8.5%)に近く、新宏業は3.2億(内部控除を除いて2.16億)で、冷凍品さんは1億、大幅に増加し、カンフー食品は2278万元だった。収入は予想に合致する。
製品別に見ると、疫病の影響で下の米製品の成長率が速い。2021年の年間魚糜製品の収入は34.78億(+23.07%)、肉製品の収入は21.42億(+19.16%)、米麺製品は20.54億(+23.6%)、料理製品の収入は14.29億(+12.41%)だった。2022 Q 1魚糜製品の収入は7.50億(+1.3%)、肉製品の収入は4.79億(+0.04%)、米麺製品は5.11億(+16.59%)、料理製品の収入は5.16億(+129.88%)である。前受金は目立っており、2022年第1四半期末の会社の契約負債+その他の流動負債は9.66億元で、前月比4.78億元増加した。
コストの上昇と合併は利益能力に影響を与える。2021年、純金利7.4%(-1.3 pct)、主に会社の粗金利22.1%(-3.6 pct)、管理費用率3.4%(-0.8 pct)。2022 Q 1、会社の粗利率は24.2%(-2.3 pct、同時期に新宏業、および外注の多い冷凍品さんの粗利率は低い)、純金利は8.7%(-0.5 pct)、販売費用率は10.3%(-0.7 pct)、管理費用率は3.0%(-0.3 pct)。22 Q 1利益の分割は新宏業の利益レベルに一定の四半期の変動があり、主業を上回っている。肉類の主なコストの下りと費用の投入は合理的に収縮を管理する。
Q 1鍋料理BCは需要損失を協調的に補い、米麺製品は依然として補充段階にあり、料理は高く増加している。2021年の年間魚糜製品の収入は34.78億(+23.07%)、肉製品の収入は21.42億(+19.16%)、米麺製品は20.54億(+23.6%)、料理製品の収入は14.29億(+12.41%)だった。第1四半期、2022 Q 1魚糜製品は7.50億(+1.3%)の収入を実現し、肉製品の収入は4.79億(+0.04%)で、鍋の材料のB端が損傷し、BCルートの協調、C端の販売を通じてB端を補い、米麺製品は5.11億(+16.59%)、第1四半期末に疫病による物流、生産の影響を受け、複数の品種のC端は品切れ状態にあり、現在も続々と補充供給されており、料理製品の収入は5.16億(+16.88%)で、引き続き高い成長を続けている。
第1四半期末の前受金レベルが高く、ルートの返済が積極的で、物流の改善を待っている。2021年末の会社の契約負債+その他の流動負債は4.87億元で、前月比2.22億元減少した。22年Q 1四半期末は9.66億元で同24.48%増加し、前月比4.78億元増加し、21年Q 1四半期末の同時期の前月比増加の3.16億元を上回った。疫病の影響欠品の背景の下で、ルートの返金は比較的に積極的で、4月中下旬から物流が境界改善を開始した。
年間を展望すると、コストの面から見ると、今年の大豆タンパク質のコストは高い。魚のシロップは安定して減少し、鶏肉類は増加して減少し、豚肉類は減少している。2022年に魚糜、肉類のコストがやや下がり、粉類、油脂、大豆タンパク質のコスト圧力が大きいと予想されている。今年はコスト費用内部の管理、月次回顧、PKをより細かくし、評価から導き、各単品の粗金利分析などを行った。21年は各費用の投入が大きく、22年は販促人員の数の減少などの各段階で、費用の使用効率を高める機会を掘り起こす。コスト費用から見ると、原料の変動が大きくなければ、利益能力は安定していると予想されている。また、同社は安井シェフプロジェクトを事業部として確定し、冷凍品さんと並んでいる。今年は2段階に分けて新伍柳を買収合併する予定で、今後毎年複合2桁の生産能力が放出され、海外の原料サプライチェーンの一定の不確実性を考慮し、中国上流の原料の保障(魚糜)を強化し、新宏業と協力してザリガニ業務を共同で発展させる予定だ。
利益予測と評価:20222024年の収入の伸び率は25.2%、20.38%、21.3%と予想され、母の純利益の伸び率は46.99%、22.24%、21.76%となっている。株式インセンティブ費用の影響を差し引いた同口径帰母純利益の伸び率はそれぞれ42.04%、31.15%、26.2%で、目標価格は146元で、2023年35 Xに対応し、購入格付けを維持した。
リスクヒント:疫病が販売に影響し、原材料コストが上昇するリスク。
