\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 22 Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、21年の年間収入は306.65億元(+101.79%)、帰母純利益は102.1億元(+209.2%)、非帰母純利益は101.8億元(+206.5%)と予想され、これまでの業績速報とほぼ一致している。経営キャッシュフローの純額は85.1億元(+14.3%)である。Q 4単四半期の収入は88.24億元(+59.8%)で、帰母純利益は18.05億元(+45.0%)で、これまでの業績速報とほぼ一致した。
同社は2022年第1四半期の報告書を発表し、Q 1の収入は88.41億元(+125.2%)で、上場企業の純利益は19.23億元(+105.0%)、非純利益は19.23億元(+101.2%)で、これまでの業績予告の範囲内にある。
HPV+COVID-19ワクチン駆動の業績は急速に増加した。2021年のQ 1-Q 4はそれぞれ39.27/92.45/86.57/88.24億元の収入を実現し、前年同期比39.3%/92.5%/86.6%と88.2%増加した。帰母純利益は9.38455229.13/18.05億元で、前年同期比81.7%/360.7%/19.1%と119.4%増加した。このうち、代理製品の収入は209.3億元(+50.0%)、粗利率は30.0%(前年同期-13.9 pp)で、主に購買コストの増加が予想されている。自主製品は97.0億元(+707.6%)、粗利率は90.1%(前年同期+4.2 pp)だった。子会社安徽智飛龍科馬の収入は84.18億元、純利益は55.80億元である。
HPVシリーズ製品の需要が旺盛でQ 1の高速成長を駆動している。2021年第1四半期の営業収入は39.27億元(+49.04%)を実現し、代理収入は親会社の収入を参考にすることができ、親会社の収入は35.62億元(+39.7%)である。HPVシリーズの製品需要が旺盛で、黙沙東は中国の供給を増やすことが期待され、代理製品の収入は引き続き急速な成長を維持することが期待されている。
研究パイプラインが着実に推進され、自社の大製品が収穫期に入った。1)マイクロカードはすでに承認され、中国の結核市場の空間が大きく、2022年から自主製品ラインの利益を大幅に増加させる見込みである。2)人用狂犬病ワクチン(MRC-5細胞)はすぐに産出される見込みである。3)4価インフルエンザ、4価結合流脳ワクチン、15価肺炎は臨床3期にある。また、成分百白破と滅活輪状は臨床I期に入り、4価組換えノロウイルスワクチン(毕赤酵母)は現在中国外で販売されていないワクチンであり、臨床研究の許可を得ている。
投資提案:会社が代理するHPVワクチンシリーズは会社の業績が引き続き高速成長を維持することを推進することが期待され、研究パイプラインで着実に推進され、自主製品ラインは徐々に豊富になり、自主製品の割合も向上することが期待されている。重ポンド製品のマイクロカードが承認され、大きな利益に貢献する見込みだ。22-24年の利益は87.95/109.0/117.22億元で、EPS対応は5.50、6.81、7.33元で、現在の価格は21-23年のPE対応は17倍、14倍、13倍で、現在の推定値は低く、引き続き「推薦」の格付けを与えている。
リスクヒント:収集政策の変動リスク;市場競争リスク;研究開発リスク。
