\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 01 Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) )
事件:会社は2021年報と2022年1季報を発表し、2021年の年間営業収入は36.52億元(+61.5%)、帰母純利益は12.63億元(+86.0%)、非帰母純利益は11.91億元(+91.90%)で、そのうちQ 4単四半期の営業収入は12.75億元(+51.6%)、帰母純利益は2.27億元(-7.6%)で、業績は業績予告とほぼ一致した。経営キャッシュフローの純額は16.5億元(+275.7%)で、2022年第1四半期の収入は8.7億元(+214.6%)で、帰母純利益は2.74億元(+987.7%)で、業績は予告の範囲内だった。
コメント:
21年間の業績は急速に増加した。Q 1-Q 4はそれぞれ2.8/7.8/13.3/12.75億元の収入を実現し、それぞれ前年同期比56.31%/1.9%/14.7%/51.6%増加し、帰母純利益は0.25/3.11/7.0/2.27億元で、前年同期比938.6%/0.98%/303.2%/-7.6%増加した。
業績の急速な増加はCOVID-19ワクチンの販売と関係があり(中国の滅活ワクチン2021年5月に中国が緊急使用を承認し、海外で2021年10月にアデノウイルスワクチンを緊急使用販売を承認した)、下半期にはCOVID-19ワクチンの接種の影響が弱まり、四連苗とB型肝炎ワクチンは徐々に増加を回復した。21年の販売費用は前年同期比-34.17%で、主に二種類の苗の販売活動が疫病の影響を受け、市場投入が減少した。管理費用は前年同期比50.3%増加し、主に在庫廃棄損失が増加し、主に一部のCOVID-19ワクチンに対して減価処理を行う見通しだ。
四連苗とB型肝炎ワクチンは22年Q 1の高速成長を駆動した。2022年第1四半期の収入は8.7億元(+21.6%)を実現し、伝統的なワクチンの販売は21年Q 1のCOVID-19ワクチン接種の影響を受け、22年第1四半期の主要製品の四連苗の販売収入は回復し、前年同期比約231.4%増加し、B型肝炎ワクチンは前年同期比約33.24%増加した。同時に、第1四半期に重ポンド製品の13価肺炎ワクチンが新たに発売され、13価肺炎ワクチンは22年に放出量が増加する見込みだ。
重ポンド品種は収穫期に入り、徐々に上場販売され、業績の急速な成長を駆動している。同社の重ポンド品種13価肺炎結合ワクチンは、2021年9月に承認され、第1四半期に販売を実現し、22年に放出量の増加が期待されている。狂犬病ワクチン(ヒト2倍体細胞)はすぐに発売される見込みだ。水痘減毒活ワクチン、四価脳膜炎球菌結合ワクチン及び甲型肝炎ワクチンはいずれもIII期臨床を完成した。同時に、会社は五価輪状ワクチン、四価手足口病ワクチン、頬風水痘ワクチン、20価肺炎結合ワクチンなどを配置した。
投資提案:重ポンド品種13価肺炎結合ワクチンが承認され、22年に正式に放量を開始し、伝統ワクチンの4連苗が回復し、B型肝炎ワクチンが急速に増加し、22-24年の純利益は14.81/18.83/22.30億元で、EPSに対応するのは2.11、2.69、3.18元で、現在の価格は22-24年のPEに対して31倍、24倍、20倍で、引き続き「購入」の格付けを与える。
リスクヒント:競争が激化し、研究開発が予想に及ばず、業績が予想に及ばないリスク。
