\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 003 Zhongwang Fabric Co.Ltd(605003) )
2022 Q 1の収入は1.52億元で同7.6%増加し、22 Q 1の帰母純利益は0.38億元で同9.1%減少した。同社は2021年通年と22 Q 1の業績を発表し、2021年の収入は5.87億元で同18.5%増加し、主に販売台数の増加によるものである。このうち21 Q 1-4の収入と伸び率はそれぞれ1.41億(+36.4%)、1.35億(+49.8%)、1.38億(-8.8%)、1.72億(+14.7%)だった。
2021年の帰母純利益は1.47億元で4.8%増加し、そのうち21 Q 1-4帰母純利益と増加率はそれぞれ0.42億(+50.0%)、0.34億(+19.5%)、0.33億(-16.7%)、0.38億(-14.2%)だった。会社の2021年度利益分配予案は、全株主に10株ごとに現金配当金4.1元(税込)を配布し、合計4510万元(税込)の現金配当金を分配し、帰母純利益30.6%を占めている。製品別に見ると、2021年の装飾生地収入は5億2000万元(総88.6%を占め、前年同期比-0.3 pct)で、同18.1%増加し、販売台数は241542万メートルで同21.0%増加した。ソファーカバーの収入は0.59億元(総10.1%を占め、前年同期+0.4 pct)で、同23.4%増加し、販売台数は18.75万セットで同16.4%増加した。その他の収入は0.04億元(総0.6%を占め、前年同期比ほぼ横ばい)で、同27.5%増加した。
地域別では、2021年の中国の収入は0.96億元(総16.4%を占め、前年同期比-3.3 pct)で、同1.2%減少した。米国地区の収入は1.93億元(総32.9%を占め、前年同期+0.1 pct)で、同18.8%増加した。ベトナム地区の収入は2億5500万元(総43.4%を占め、前年同期+0.9 pct)で、同20.9%増加した。他の国の収入は0.39億元(総6.6%を占め、前年同期+2.5 pct)で、同89.3%増加した。
2021年の粗利率は36.8%で、同5.1 pctを減らし、主に2021年の会社の主要原材料POY、DTYなどの価格が持続的に上昇し、海運費が増加し、コストに大きな圧力をもたらした。22 Q 1の粗利率は37.5%で、1.0 pct減少した。
製品別に粗金利を見て、装飾生地の粗金利は39.3%で、同4.4 pctを減らした。ソファーカバーの毛利率は17.2%で、12.6 pctを減らした。地域別では、中国地区の粗金利は44.6%で、5.1 pctを減らした。米国地域の粗金利は36.1%で、13.4 pct減少した。ベトナム地域の粗金利は35.6%で、同2.7 pct増加した。2021年の会社の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ2.7%(-0.2 pct)、4.3%(-0.3 pct)、3.4%(-0.1 pct)、-0.6%(-1.4 pct)で、そのうち財務費用の変動は主に財テク金利収益の増加と為替損失の減少に関係している。研究開発費用のうち、20-21年の設計費支出の割合はそれぞれ42.7%、39.3%で、将来、会社は設計分野の投入を引き続き増やす計画だ。
帰母純金利は25.1%で、3.3 pct減少した。22 Q 1の帰母純金利は25.1%で、4.6 pct減少した。2021年、疫病の衝撃注文と生産、輸送力不足、コストの大幅な上昇、為替レートの変動などの不利な要素の影響の下で、会社の業績は依然として良好な成長を実現し、同時にメキシコ市場業務とプリント門類業務を追加し、新しい利益の成長点を創造した。会社は今後、装飾生地の生産規模と市場占有率を引き続き徐々に拡大し、設計研究開発の投入を増やし、顧客との協力関係を深化させ、利益能力を向上させる計画である。具体的に見ると、生産能力の面では、2021年末までに募集したプロジェクトの累計投資額は4億2700万元で、プロジェクトの投資総額の85%を超え、その中には「年間1500万メートルの高級装飾生地プロジェクト」が含まれており、2021年末に設備の調整段階に入り、22年6月末に生産を開始する予定である。同時に、同社は外注の知的財産権と著作権のある製品を徐々に自主生産に転換し、織物外注の割合を30%前後から10%~15%に減少させる。既存の取引先の注文量の増加と新しい取引先の増加、新品類の新しい市場の開拓と大部分の外注の回収に伴い、会社の募集プロジェクトの生産能力はできるだけ早く釈放される見込みだ。
製品の面では、会社は引き続き設計研究開発能力を向上させ、関係者を派遣して国際的なトレンドと需要を理解し、世界の有名な原稿会社やスタジオと協力し、材料と糸の開発と加工技術分野の研究を重視し、特許保護財産権を申請する。同時に、会社はアウトドア生地「Sunbelievable」、機能生地「Neverfear」、環境保護生地「Z-cycle」の研究開発と普及を強化し、製品の付加価値を高める。
市場面では、同社は引き続き米国市場を深く耕し、既存のAshley、La-z-boyなどの有名な顧客を維持した上で、高付加価値顧客の開発に力を入れる。同時にメキシコ、中東、ヨーロッパ、中国市場(例えば顧家、米克美家など)の販売をさらに拡大し、販売規模を拡大する。
利益予測を調整し、購入格付けを維持する。会社の短期業績は運賃と原材料価格の高位維持の影響を受けているが、同時に会社の募集プロジェクトの生産能力が徐々に解放され、価格交渉能力が強く、納期が安定してサービスが良質であるなどの優位性を備えている。将来、良質な新しい顧客をさらに開拓し、古い顧客の協力関係を深めることが期待されている。当社は202224年のEPSがそれぞれ1.70、2.16、2.67元/株(22-23年の原価はそれぞれ2.31、2.91元/株)であると予想している。対応P/Eはそれぞれ12.13,9.57,7.71倍であった。
リスクヒント:海運費用が上昇し続けている。原材料コストは持続的に上昇している。顧客の注文の増加は予想に及ばない。生産能力の放出が予想に及ばないなどのリスク。
