\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 712 Tianjin 712 Communication & Broadcasting Co.Ltd(603712) )
事件:会社は2021年の年度報告と2022年の四半期報告を発表した。21年の営業収入は34.50億元で、同28%増加した。帰母純利益は6.88億元で、同32%増加した。22年Q 1の営業収入は4億1000万元で、同18.24%増加した。帰母純利益は214892万元で、同26.69%増加した。
21年間、会社の業績は安定しており、無線通信端末製品は大幅に増加している。
会社の21年の収入の増加は専用無線通信製品の市場分野の開拓のおかげで、それによって販売規模の着実な向上を牽引して、納品製品の増加。(1)専用無線通信端末製品の収入は24.65億元(YoY+67.74%):地上通信分野では、従来の車載製品の注文が安定しており、新世代の超短波通信製品、単兵端末、新アーキテクチャ兵器プラットフォーム通信製品などの市場開拓が新たな突破を遂げた。航空通信分野では、従来の機載端末製品が量産されている。(2)システム製品の収入は8.23億元(YoY-24.37%):新型総合化システム製品は1位で落札され、将来的には多種の飛行機プラットフォームでの普及と応用を実現することができる。訓練評価システムは複数の航空プラットフォームに延び、市場のコースを広げるために持続的に力を入れている。
21年間のコスト費用はわずかに増加し、研究開発の投入は高いレベルを維持している。
2021年に上流チップと一部の部品に価格変動が発生し、将来の原材料調達のコストをある程度増加させ、会社の粗利率を0.53 pct低下させた。期間中の費用率は1.16 pct増加し、そのうち販売費用率は0.17 pct減少した。財務費用率は0.24 pctを削減し、主に会社の資金状況が良好で、利子付き負債の規模が縮小したためである。管理費用率は0.54 pct増加し、主に会社が国家社会保障減免政策を享受しなくなり、管理運営コストが増加したためである。研究開発費用率は1.03 pct増加し、主に会社が研究開発投入と製品技術革新を持続的に強化し、科学研究任務の進度を推進しているためである。会社は長年にわたって高い研究開発投入を維持し、長期成長のために基礎を築いた。
コスト費用の増加にもかかわらず、会社のその他の収益は20年の2363万元から21年の4020万元に増加し、主に政府の補助金の増加によるものである。投資純収益は20年の1402万元から21年の3559万元に増加し、主に取引性金融資産の処置による投資収益が増加した。会社の純金利は0.55 pct微増した。
第1四半期の実績ビジネス収益性の向上
会社2022 Q 1の収入は18.24%増加した。会社の粗利率は1.12 pct下がった。期間費用率は2.55 pct削減され、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ0.34/0.65/1.42/0.14 pct減少した。最終的に、会社の帰母純利益は26.69%増加し、非帰母純利益は62.09%増加し、利益能力が強化された。
在庫&契約負債の増加証明書注文が満ち足りている
20年末、21年末、22年第1四半期末の会社の在庫帳簿価値はそれぞれ28.1億/36.8億/39.9億元で、主な会社の集中備蓄は注文の持続的な増加に備えている。在庫の中で製品と発行商品の項目額が大きく、発行商品は潜在的な業績増加量である。また、20年末、21年末、22年第1四半期末の会社の契約負債はそれぞれ11.62億/12.76億/13.08億元で、会社の注文が持続的に着地していることを証明した。
利益予測と投資提案:会社は超短波通信のリーダーとして、伝統分野の装備市場の占有率が安定しているだけでなく、業務態勢も単一任務端末製品から指揮制御、任務管理、作戦協同、目標監視、電子対抗などの多任務一体化総合システムに発展している。システム製品の収入の21年の増加が予想に及ばないことを考慮して、私達は会社の22-24年の帰母純利益を調整してそれぞれ8.5/11.3/14.1億で、対応するPEは25 X/19 X/15 Xで、“増加”の格付けに下げます。
リスク提示:契約の執行進度が予想より遅く、北斗の応用発展が予想より遅く、技術研究開発リスク、市場競争が予想を上回るリスク
