\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) Jinhe Biotechnology Co.Ltd(002688) 002)
事件:会社は4月29日に2022年第1四半期の報告を発表し、第1四半期の売上高は4.5億元、YoY+17.0%を実現した。帰母純利益は0.46億元、YoY-61.7%である。非純利益0.41億元、YoY-65.4%を差し引いた。1 Q 22の粗利率は47.3%で、前年同期比12.7 ppt減少した。純金利は10.5%で、前年同期比21.2 ppt下落し、業績はこれまでの市場予想を下回った。主な原因は製品構造の変化による粗利率の低下である。期間中の費用の増加は純金利の低下を招いた。
1 Q 22業績は引き続き圧迫され、製品構造調整による粗利率の下落を招いた。第1四半期に見ると、会社の1 Q 21~1 Q 22はそれぞれ3.8億元、4.9億元、3.4億元、5.7億元、4.5億元を実現した。2)帰母純利益は1.2億元、2.0億元、1.1億元、0.4億元と0.5億元、YoY+42.0%、-11.3%、-33.0%、-68.6%、-61.7%である。2021年下半期から会社の業績が圧迫され、主に一部の製品の納品遅延と期間費用の増加によるものと考えられています。1 Q 22会社の業績は前年同期比で下落し、主な原因は製品構造の調整と期間費用の増加である。
貸借対照表は需要景気を体現している。代金支払いの増加は経営純キャッシュフローに影響する。1 Q 22末現在、会社:1)貨幣資金は6.9億元で、年初より14.5%減少した。2)売掛金及び手形は7億7000万元で、年初より0.7%減少した。3)前払金は1億2000万元で、年初より4.0%減少した。4)在庫は13億3000万元で、年初より10.8%増加した。5)契約負債は0.78億元で、年初より22.8%増加した。6)予想負債は0.11億元(年初に予想負債がない)で、系会社は新しい会計準則を実行し、アフターサービス費の予想負債によるものを確認する。1 Q 22、会社:7)経営活動の純キャッシュフロー-0.45億元(前年同期0.61億元)は、会社がサプライヤーの代金を支払い、従業員の報酬とボーナスを支払う増加によるものである。8)投資活動の純キャッシュフローは-2.8億元(前年同期-4.3億元)で、財テク製品の購入を減らしたことによる。9)資金調達活動の純キャッシュフローは2.1億元(前年同期-0.02億元)である。
期間中、費用が増加し、研究開発の投入が持続的に向上した。1 Q 22,会社:1)期間費用率は前年同期比14.1 ppt増の36.8%となった。系会社は新しい会計準則を実行し、アフターサービス費の予想負債などの要素が期間費用の増加によるものであることを確認する。具体的には、販売費用率は8.1%で、前年同期比4.4 ppt増加した。管理費用率は7.2%で、前年同期比3.5 ppt増加した。研究開発費用率は20.9%で、前年同期比4.2 ppt増加し、研究開発費用は0.93億元、YoY+46.7%だった。会社は引き続き新業務の研究開発と新製品の開発を強化し、市場の開拓を強化する。財務費用率は0.6%で、前年同期比1.9 ppt増加した。2)信用減損損失は127.8万元(前年同期の損失は462.3万元)に戻った。3)投資収益は341.6万元、YoY+49.5%である。
投資提案:会社は中国赤外線分野のトップ会社の一つであり、注文の進度と製品構造の変化の影響で利益率が低下し、2021下半期から業績が圧迫されているが、会社の技術がリードし、比較的良い発展潜在力を持っている。当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ6.66億元、8.99億元、11.16億元と予想されており、現在の株価は20222024年のPEが24 x/18 x/14 xに対応している。当社は会社の技術優位性と発展潜在力を考慮して、2022年に30倍のPEを与え、2022年にEPSは1.49元/株で、目標価格44.79元に対応しています。推奨評価を維持します。
リスクのヒント:下流の需要の増加は予想に及ばない。新製品の研究開発は予想に及ばなかった。
