\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 169 Bank Of Beijing Co.Ltd(601169) )
業績の伸び率が限界的に改善され、利益レベルが向上した。
同社は2021年報と2022年第1四半期報を発表し、営業収入はそれぞれ前年同期比3.07%、2.07%増加し、帰母純利益はそれぞれ前年同期比3.45%、6.60%増加し、加重平均ROEはそれぞれ10.29%、13.32%増加した。会社は売上高の前年同期比成長率が相対的に安定している上で、業績の前年同期比成長レベルが境界的に改善され、利益能力がさらに向上した。
クレジットの投入が加速し、構造が持続的に最適化される
2021年の純金利差は1.83%で、上半期よりやや1 bp下落した。クレジットの投入から見ると、貸付総額は安定した成長を維持すると同時に、構造は持続的に最適化されている。2021年に1055億1700万元の融資が追加され、期末残高は前年同期比6.73%増加し、22 Q 1末にはさらに7.31%に上昇し、貸付投入は拡張態勢を維持した。構造上の新規貸付の小売への傾斜傾向は明らかで、2021年の小売貸付は808.17億元増加し、期末残高は前年同期比15.9%増加し、貸付総額に占める割合は35.18%に上昇した。
小売貸付の投入の中で、21 Q 4末の個人経営貸付と消費貸付は前年同期比20.53%と57.50%増加し、合計新規貸付が小売貸付の増加量に占める割合は72.1%に達した。高収益小売ローンの急速な成長は、資産端の価格設定を支え、純金利差が一定の靭性を維持するのに役立つ。
負債側では、低コストのコア預金の増加を持続的に推進している。22 Q 1末の預金総額は前年同期比9%増加し、負債端の拡張速度を著しく上回り、負債総額に占める割合は64.95%に上昇した。
富管理が発力し、小売AUMが高品質に成長
2021年の会社の富管理業務の収入は前年同期比81.7%増加し、目立った。21 Q 4末の小売AUMは8845億元に達し、前年同期比14.2%増加し、成長率は3年近く最高水準を記録した。このうち、私行AUMは1408億元に達し、前年同期比19.35%増加した。22 Q 1末の小売AUMはさらに9231億元に上昇し、前年同期比1200億元を超えた。個人取引先数は1万2000戸を突破し、単四半期の増加は前年同期の2倍以上に達した。
資産の品質が全体的に安定し、不良認定が厳しくなる
21 Q 4末と22 Q 1末の会社の不良率はいずれも1.44%で、21 Q 3末より横ばいだった。21 Q 4末の注目率と期限超過率は21 Q 2末より52 bp、18 bpから1.48%、1.75%上昇し、潜在的な不良圧力はやや上昇した。しかし、同社は不良認定を拡大し続け、21 Q 4末の90日以上の貸付が不良貸付に占める割合は64.04%に達し、21 Q 2末より18.37 pct下落した。また、22 Q 1末の会社の調達カバー率は1.28 pctから211.50%に上昇し、リスク相殺能力が強化された。
投資提案:小売モデルチェンジが初めて成果を上げ、利益貢献が引き続き向上する見込み
会社はサービス首都の位置づけを持続的に強化し、小売戦略のモデルチェンジに関する措置の支持に力を入れ、モデルチェンジの効果は徐々に現れている。その中で小売転換は小売ローン、富管理とクレジットカードを三大エンジンとし、大富管理プラットフォームの構築を加速させ、小売銀行の発展を全力で加速させる。小売モデルチェンジの深化に伴い、会社の利益能力は引き続き向上する見込みで、20222024年の帰母純利益は前年同期比8.98%、10.98%、11.76%増加する見通しだ。現在、会社PB(LF)は0.44倍で、2022年に0.5倍の目標PBを与え、目標価格5.56元に対応し、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:マクロ経済の下行、疫情の繰り返し、信用需要の不足、信用リスクの変動
