\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 765 Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) )
事件:会社は4月29日に2022年第1四半期の報告を発表し、第1四半期の売上高は20.6億元、YoY+15.7%を実現した。帰母純利益は2.1億元、YoY+175.0%である。非純利益2.1億元、YoY+185.5%を差し引く。業績はこれまでの市場の予想にほぼ合っている。会社の第1四半期の注文が増加し、営業収入が着実に増加し、同時にコスト費用を効果的にコントロールし、利益率が向上し、利益は前年同期比の増加を実現した。
四半期の売上高は安定している。収益水準は長期的に増加した。第1四半期の売上高は17.9億元、26.5億元、20.9億元、22.7億元、20.7億元で、YoY+34.3%、+36.8%、+5.5%、+56.0%、+15.6%で、四半期間の売上高の変動は大きいが、前年同期よりすべてプラス成長を実現し、1 Q 22環は売上高より8.9%減少した。2)帰母純利益は0.8億元、1.9億元、3.4億元、2.8億元、2.1億元で、YoY+88.8%、+143.8%、+127.8%、+274.2%、+175.0%である。業績の伸び率は前年同期比4四半期連続で100%を超え、利益水準は高速成長期に入った。
貸借対照表は需要の高い景気を体現している。販売回収は経営純キャッシュフローに影響します。1 Q 22末現在、会社:1)貨幣資金は50.7億元で、年初より17.4%減少した。2)売掛金及び手形は60.9億元で、年初より13.2%増加した。3)前払金は3.9億元で、年初より29.1%増加した。4)在庫は32.6億元で、年初より0.7%増加した。5)契約負債は5億9000万元で、年初より28.4%減少した。1 Q 22、会社:6)経営活動の純キャッシュフロー-8.3億元(前年同期1.6億元)は、現金回収金が前年同期比減少し、会社が支払手形を発行して今期の満期支払が多いことによる。7)投資活動の純キャッシュフロー-1.0億元(前年同期-0.9億元)は、財テク製品の購入を減らしたことによる。8)資金調達活動の純キャッシュフロー-1.3億元(前年同期-1.4億元)。
費用管理制御能力は持続的に向上する。利益率の水準は著しく向上した。1 Q 22、会社:1)期間の費用率は前年同期比2.3 pptから11.0%減少し、具体的には販売費用率0.8%、前年同期比0.4 ppt減少した。管理費用率は7.1%で、前年同期比0.7 ppt減少した。研究開発費用率は2.8%で、前年同期比0.1 ppt減少し、研究開発費用は0.57億元、YoY+0.4%だった。財務費用率は0.4%で、前年同期比1.1 ppt減少した。2)信用減損損失は0.80億元、YoY+35.9%である。3)営業外支出は54.0万元、YoY-48.8%である。1 Q 22、会社の総合粗利益率は28.6%で、前年同期比4.1 ppt上昇した。純金利は11.0%で、前年同期比5.2 ppt上昇し、利益能力の改善が著しい。
投資提案:会社は中国航空鍛造鋳造のリーダーとして、主業に焦点を当て続け、鍛造業務の2021年の売上高は74.9%に達し、4年連続で上昇し続けた(2017年より9.9 ppt上昇した)。また、装備能力の向上に伴い、大型複雑鍛造品は会社の市場シェアの増加をもたらし、会社も自身の製品構造の調整を通じて利益能力を持続的に向上させる。当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ12.19億元、16.17億元、21.45億元と予想されており、現在の株価は20222024年のPEが31 x/23 x/18 xに対応している。私たちは下流業界の持続的な高景気と会社の業界の核心的な地位を考慮して、2022年に40倍のPEを与えて、2022年にEPSは1.16元/株で、目標価格は46.35元です。推奨評価を維持します。
リスクのヒント:下流の需要は予想に及ばず、業界の競争構造は変化し、注文の納品の進度は予想に及ばない。
