\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 658 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
事項：
Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) は2022年第1四半期の報告を発表し、会社の第1四半期の営業収入は851.7億元で、前年同期比10.1%増加し、帰母純利益249.8億元を実現し、前年同期比17.8%増加し、年化ROE 14.82%で、前年同期比0.02 pct上昇した。
平安の観点:
中収の伸びが強く、利益は急速な伸びを維持している。 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 第1四半期の帰母純利益は前年同期比17.8%(vs.18.6%、2021)増加し、成長率は2021年より減速したが、業界の高いレベルを維持している。第1四半期の営業収入は前年同期比10.1%(vs.1.4%、2021)増加し、増加幅は小幅に減少したが、依然として速いレベルを維持している。具体的に見ると、中収の急速な増加は売上高の伸び率が比較的速いレベルを維持することを支持する重要な要素である。第1四半期の売上高は前年同期比39.6%(vs.33.4%、2021)増加し、売上高に占める売上高の割合は前年同期比2.25%から10.67%上昇した。郵貯はここ数年来、富管理プレートの成長が急速で、第1四半期の代理保険と財テクなどの業務収入はいずれも急速な成長を実現し、AUMの規模は13兆元を突破し、前年末より4%近く上昇し、富の顧客数は前年末より9.04%増加し、昨年の強力な成長傾向を続けた。過去3年間、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) の収入は年平均24%に達し、特に代理業務の収入はここ3年間平均65.5%に達し、富管理のアップグレードの効果は絶えず体現されている。
金利差は前月比で下がり、資産は安定的に拡張した。第1四半期の会社の純金利差は2.32%(vs.2362021)で、下落した。私たちは主に経済の下落を背景に資産端の価格設定レベルの牽引に由来し、業界の傾向と一致していると判断した。規模の拡大から見ると、1)第1四半期の資産規模は前年同期比11%(vs.1.9%、2021)増加し、安定した成長状態を維持し、そのうち貸付規模は前年同期比13.7%(vs.12.9%、2021)増加し、対公貸付と小売貸付は前年同期比9.32%と3.71%増加し、対公新規貸付金の割合は59.2%に達し、貸付投入は引き続き対公業務に傾斜し、交通インフラ、クリーンエネルギーなどの重点分野の信用投入;2)負債端、会社の預金規模は2桁の増加を維持し、第1四半期末の預金総額は前年同期比10.2%(vs.9.6%、2021)増加を実現し、そのうち個人預金は年初より5.16%増加し、新規預金のうち主に1年期以下の価値預金であり、高コスト預金は引き続き下落している。
資産の品質は安定しており、調達レベルは高位を維持しています。 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 第1四半期末の不良率は0.82%で、環比四半期は横ばいで、会社の第1四半期の年化不良の生成率は0.60%で、前年同期より2 BP上昇し、いずれも同業より低位を維持した。展望性指標の面では、会社の第1四半期末の関心率は0.48%で、年初より1 bp上昇し、私たちは主に疫病環境の下で一部の企業と個人の返済能力の低下によると判断したが、絶対レベルは依然として低位で、資産の品質は全体的にコントロールできる。同社の第1四半期末の調達カバー率は413.6%で、年初より5.03 pct低下し、国が大手銀行の秩序ある調達カバー率の低下を奨励している背景には、将来の調達反哺利益の弾力性が増大する見通しだ。
投資提案:小売モデルチェンジは初めて効果が現れ、評価修復を期待している。 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) は唯一の小売銀行を位置づける国有大手銀行として、小売集約化運営モデルをさらに完備させ、小売貸付工場モデルを省支店集中作業から全国集中作業にアップグレードし、総、分、支連動の小売貸付後集中管理システム及び全国集中催促モデルの完備を推進し、コスト投入生産効率をさらに向上させる。会社の第1四半期報告と結びつけて、私達は会社の22-24年の利益予測を維持して、EPSに対応してそれぞれ0.96/1.09/1.25元で、対応する利益の増加率はそれぞれ15.9%/14.4%/14.4%です。現在 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 対応22/23/24年PBはそれぞれ0.64 x/0.58 x/0.52 xであり、会社の負債端の堅固な顧客基盤、資産端の潜在的な向上空間、同業をリードする資産品質表現を総合的に考慮し、会社の「強い推薦」格付けを維持している。
リスク提示:1)経済の下落により、業界の資産品質圧力が予想以上に上昇した。2)金利の下落により、業界の金利差が予想を上回った。3)住宅企業のキャッシュフロー圧力が増大し、信用リスクが上昇した。
