\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 129 Tianjin Zhonghuan Semiconductor Co.Ltd(002129) )
投資のポイント
事件:会社は2021年度と2022年第1四半期の業績報告を発表した。2021年、同社の売上高は411億元で、前年同期比115.7%増加し、帰母純利益は40.3億元で、前年同期比270.03%増加し、非純利益は38.83億元で、前年同期比307.56%増加した。第1四半期の会社の売上高は133.68億元で、前年同期比79.13%増加し、帰母純利益は13.1億元で、前年同期比142.08%増加し、非純利益は13億元で、前年同期比150.87%増加した。
太陽光発電シリコンシートの生産販売量、G 12浸透率が向上した。2021年、同社の太陽光発電シリコンシートは約384億元の売上高を実現し、前年同期比128.1%増加した。同社の出荷額は82.1億平方メートルで、約51 GWで、前年同期比35.09%増加した。同社の単結晶の総生産能力は88 GW(うちG 12の生産能力が約70%を占めている)、Q 1は95 GW(うちG 12の生産能力が約72%を占めている)に上昇した。結晶の一環で、単位製品のシリコン材料の消費率は前年同期比3%近く低下し、シリコン棒の単台月産は30%上昇した。ウエハの一環として、シリコンシートAの品質率は大幅に向上し、同時に細線化、シート化などのプロジェクトを積極的に推進し、シリコンシートの厚さの下でキログラムの出荷数は8%上昇し、粗利率は22.73%に上昇した。
寧夏の6期プロジェクトは徐々に生産に達し、N型シリコンシートは徐々に放出される見込みだ。会社の生産能力は計画通りに徐々に投入され、現在の生産能力は100 GW前後に達している。50 GW(G 12)寧夏中環六期プロジェクトは順調に進展し、2022年末に会社の結晶生産能力は140 GWを超える見込みで、G 12の先進生産能力は約90%を占め、結晶生産能力に合致するため、会社は年産25 GWDW三期、年産30 GWDW四期プロジェクトの推進を加速している。一方、会社は差別化路線を堅持し、世界協力を重視し、N型シリコンシートは突破的な進展を遂げた。下流のN型バッテリ反復では,技術蓄積の先発優位性により,N型シリコンシートのトラフィック放出量を率先して実現することが期待される。
重ね瓦コンポーネントが放出され始め、生産能力が向上し続けている。2021年、同社の太陽光発電コンポーネントの販売台数は4.2 GWで、前年同期比120.76%増加し、粗利率は2.8ポイント上昇して13.3%に達した。第1四半期までに、会社の江蘇地区G 12高効率畳瓦コンポーネントプロジェクトの生産能力は8 GWを実現した。天津地区のG 12高効率畳瓦コンポーネントプロジェクトの生産能力の持続的な生産はすでに3 GWを実現し、2022年末に約20 GW畳瓦コンポーネントの生産能力を実現する予定である。
半導体事業は成長を加速させ始め、12インチの生産能力は計画通りに生産を開始した。2021年、会社の研磨シート、エピタキシャルシートの製品出荷量は大幅に向上し、そのうち8～12インチの製品は持続的に増加している。内モンゴル地区の第2期プロジェクトが生産を開始し、天津地区の拡産プロジェクトの新工場は2021年以内に主体建設を完成し、2022年第2四半期に設備の工場進出を実現し、会社の8寸以下の電力製品基地の生産能力をさらに拡大した。江蘇宜興加速プロジェクトの第2期の実施は、2021年末までに6インチ50万枚/月、8インチ75万枚/月、12インチ17万枚/月の生産能力を形成し、2023年末までに6インチ以下110万枚/月、8インチ100万枚/月、12インチ60万枚/月の生産能力目標を実現する見通しだ。
収益予測と投資提案。 Tianjin Zhonghuan Semiconductor Co.Ltd(002129) は光伏シリコンチップ業界のリーダー企業であり、半導体の大サイズシリコンチップ分野では、中国でリードしている地位にあることを考慮して、私たちは目標価格67.5元を維持し、「購入」の格付けを維持しています。
リスク提示:会社の生産能力は予定通りに釈放されなかった。原材料コストは持続的に上昇し、世界の太陽光発電設備の需要は予想に及ばず、会社の利益能力は低下した。会社の半導体シリコンシートが予想以上に進展するリスク。
