\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 560 Crown Advanced Material Co.Ltd(688560) )
新型複合膜材料に専念し、業績は着実に増加している。会社は2021年に営業収入12.89億元を実現し、前年同期+40.33%だった。帰母純利益は1億2300万元で、前年同期比+16.53%だった。22 Q 1の営業収入は3.83億元で、前年同期比+40.45%だった。帰母純利益は0.33億元で、前年同期比+34.27%だった。会社は2007年に創立して、深く新型の複合膜の材料を耕して、主に Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池のバックプレートの業務を経営して、2021年の収入は比83%に達して、出荷量は業界のトップ3を安定しています。発展の過程で一連の自主知的財産権を持つ複合膜材料類製品の処方と生産技術を掌握することに基づいて、会社は太陽光発電業界で太陽光発電パッケージフィルムなどの新しい業務を開拓し、利益補充を形成した。同時に発力配置は光起電力バックプレートと技術的に同源性を有するリチウム電池アルミニウムプラスチックフィルム分野である。新しい業務は会社の将来の重要な利益成長点になることが期待され、将来の収入構造は良性転換するだろう。
アルミニウムプラスチックフィルムの需要が強く、国産代替の波が荒れている。世界のアルミニウムプラスチックフィルム市場は日韓企業に独占され、2020年の国産率は20%未満で、国産アルミニウムプラスチックフィルムの供給地位は市場消費地位と一致しにくく、将来の需要は大幅な成長を迎える見込みである。21/25年のアルミニウムプラスチックフィルム市場の空間は約52/158億元で、CAGRは32%であると予想されている。
技術優位+生産拡大を加速させ、アルミニウムプラスチックフィルム業務の堀を構築する。会社のアルミニウムプラスチックフィルム業務は突破を迎える見込みで、主にその核心競争力に起因する:1)研究開発投入鋳壁:会社は長年高い研究開発投入を維持し、長年の複合フィルム技術の沈殿に頼って、6大特許技術を持って、独創的な乾熱複合法を持って、その肝心な性能指標は肩の海外製品より優れている。2)自主研究開発加速降本:会社は中国の少数の原材料と設備が全面的に国産化したアルミニウムプラスチックフィルムメーカーで、動力/エネルギー貯蔵類のアルミニウムプラスチックフィルムは21年の出荷比65%を占め、現在生産能力の坂を登る段階にあり、安定した後の利益レベルは標的企業に対して行うことができる。3）お客様の導入状況は良好である：会社の既存の Pylon Technologies Co.Ltd(688063) 、赣峰電池、 Guangzhou Great Power Energy&Technology Co.Ltd(300438) などのお客様はいずれも拡産段階にあり、同時に Byd Company Limited(002594) Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) 、ATLなどの頭のお客様は検証段階にある。4)拡大を加速する:会社は計3億平方メートルのアルミニウムプラスチックフィルムの生産能力を増加することを決め、IPOは1000万平方メートルのプロジェクトを募集して全面的に生産を達成し、規模の急速な拡張に伴い、アルミニウムプラスチックフィルムの利益レベルは急速に向上する見込みである。
太陽光発電のバックプレートの基本盤に立脚し、新しい業務の多点開花を開拓する。会社は光起電力のバックプレート業界を深く耕して長年、M膜の基膜技術に基づいて、自主的にフッ素のないBOバックプレートを研究開発します。経済性:BOバックプレートの性能は従来のフッ素含有バックプレートより優れているか、または横ばいであり、PVDF材料の価格要因の妨害から脱し、利益能力は従来のバックプレート製品より強い。お客様：現在、会社のBOバックプレートはすでに頭部の大型部品工場に対して量産供給を実現しました。生産能力:21年末の背板生産能力は1.02億平方メートルに達し、1億平方メートルのBO背板生産能力の増加が順調に消化される見込みで、その時出荷構造を最適化し、BO背板の割合は今年より60%に上昇する見込みだ。フィルムの配置業務を開拓し、年間1.2億平方メートルのフィルム拡張プロジェクトを正常に推進し、現在すでに4本のラインを生産し、顧客に大量に供給し、会社に新たな利益成長点をもたらすことが期待されている。
投資提案:当社は20222024年に23.90/31.71/42.02億元の売上高を実現すると予想しています。帰母純利益はそれぞれ2.22/3.18/4.60億元で、成長率はそれぞれ80%/44%/45%だった。4月29日の株価はPE倍数18 x/13 x/9 xに対応した。会社の太陽光発電パッケージ業務は安定的に成長し、アルミニウムプラスチックフィルム業務は国産化の代替Inspurから十分に利益を得ており、業績は比較的速い成長を迎え、初めてカバーし、「推薦」の格付けを与えた。
リスク提示:下流需要が予想に及ばず、原材料価格が変動する。
