\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 049 Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) )
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同社は2022年第1四半期の報告書を発表し、第1四半期の営業収入は13.41億元で、前年同期比40.83%増加し、前月比13.61%減少した。帰母純利益は5.31億元で、前年同期比63.91%増加し、前月比6.90%増加した。非帰母純利益は5.08億元で、前年同期比64.76%増加し、前月比16.15%増加した。1株当たりの収益は1.17元を実現した。会社の業績は基本的に私たちの予想に合っている。
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Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) は紫光グループ傘下の核心企業であり、中国最大の集積回路設計上場企業の一つであり、トップクラスのチップ設計とシステムレベルの解決方案サプライヤーであり、製品スペクトル系が完備し、高い自主制御可能な市場で占有率が高い。主な業務は集積回路チップの設計と販売を含み、特殊集積回路、知能安全チップを主とし、会社の利益の主な源であり、近年半導体パワーデバイスと石英結晶周波数デバイスの分野に力を入れている。
特殊集積回路業務の収入の増加は急速で、下流の需要は会社全体の収入利益の安定と急速な成長を牽引している。営業収入方面:2021年、会社は営業収入53.42億元を実現し、前年同期比63.35%増加した。四半期別に見ると、2021 Q 4の売上高は15.53億元に達し、前年同期比63.42%増加し、前月比3.69%増加した。2022 Q 1の売上高は前年同期比40.83%増加し、前月比13.61%増加した。
分製品:特殊集積回路は2021年に33.64億元の収入を実現し、会社の営業収入の51.16%を占め、前年同期比101.18%増加した。スマートセキュリティチップ製品の収入は16.64億元で、前年同期比22.11%増加した。
国防装備の電子情報化需要の放量に伴い、5 Gとクラウドコンピューティングの建設の進度が加速し、未来の会社の下流需要が持続的に旺盛であることが予想され、特殊SoPCプラットフォーム製品の広範な応用、特殊FPGA製品の高速発展、システム級チップ及びアナログ関連製品の完備、特種集積回路製品の収入は急速な成長を維持する。インテリジェントセキュリティチップシリーズ製品、例えばデジタル通貨チップ、インテリジェント着用、車規級MCUなどのプロジェクトが量産され、収入は成長態勢を維持する。
帰母純利益:2021年の帰母純利益は19.54億元で、前年同期比142.28%増加した。四半期別に見ると、2021 Q 4の帰母純利益は4.96億元で、前年同期比307.33%増加し、前月比14.69%増加した。2022 Q 1の帰母純利益は5.31億元で、前年同期比63.91%増加し、前月比6.90%増加した。会社の収入利益は前年同期比で急速な成長態勢を維持し、前月比で成長傾向を続けている。
規模効果は著しく、利益率は着実に向上した。2021年の会社の粗利率は59.48%に達し、前年同期比7.15ポイント上昇した。2022年第1四半期の粗利率は63.89%で、前年同期より9.89ポイント上昇した。同社の特殊集積回路製品は粗金利が高く、2021年の収入比は62.98%に達し、前年同期比11.82ポイント上昇した。将来、特殊集積回路などの高毛利製品の割合はさらに増加する見込みで、会社の毛利率の継続的な向上を牽引する。2021年の会社の純金利は37.14%に達し、前年同期比12.63ポイント上昇し、増加幅は粗金利の増加幅を上回った。主な原因は計量方式の変更により、2021年の投資収益は7058万元で、前年同期の-9505万元より大幅に増加した。2022年第1四半期の純利益率の純利益率は39.59%で、前年同期比5.6%増加し続けた。
会社は研究開発への投資を引き続き増やし、期間中の費用率は上昇傾向にある。2021年期間の費用は2.6ポイント上昇して20.93%に達した。2022 Q 1全体の期間費用率は21.83%で、前年同期比3.93%増加した。
同社の2021年の販売費用と管理費用はそれぞれ2.44億元と2.23億元で、前年同期比28.53%と69.90%増加し、主な原因は人件費の増加である。財務費用は1億9400万元で、前年同期比273253%増加した。一方、為替収益は前年より減少した。
2021年、会社の研究開発費用は8.66億元に達し、前年同期比43.42%増加し、売上高の16.21%を占めた。2022 Q 1社の研究開発費用は1億8300万元に達し、前年同期比127.33%増加した。会社は絶えず研究開発の投入を増やして、同時に2021年に会社の研究開発の投入の中で費用化プロジェクトの割合が増加して研究開発の費用が前年同期比で大幅に増加しました。
契約負債、在庫、前払金は前年同期比急速に増加した。2021年、会社の契約負債は急速に増加し、年末の契約負債は4.71億元に達し、期首より211.92%増加した。期末前払金は3.74億元で、期首より109.23%増加した。在庫期末は12.23億元で、期首より37.32%増加した。2022 Q 1期末会社の契約負債は4億5800万元で、年初よりやや増加した。前払金は4.91億元で、期首より31.02%増加した。在庫は13億2500万元で、期首より8.31%増加した。会社の契約負債、在庫、前払金は前年同期比で持続的に増加し、会社の下流需要が旺盛であることを証明し、会社の短期業績の急速な増加が保障されている。
キャッシュフローは2021年に改善され、売掛金は増加し続けている。2021年の会社の経営活動のキャッシュフローは前年同期比185.51%増の11.93億元に達した。会社の経営活動によって発生した現金純流量と純利益の差が大きく、主な原因は特殊集積回路業務規模が急速に増加し、利益が大幅に増加し、同時に備品量が大きく、販売入金期間が長く、在庫、売掛金及び未満期売掛金手形が運営資金を占有することが大きい。会社の22 Q 1の経営性純キャッシュフローは前年同期比131.34%減の-2.00億元で、主な原因はボーナスと税金の支払いが前年同期より増加したためだ。
2021年、会社の売掛金は23.72億元で、期首より42.43%増加した。2022 Q 1、会社の売掛金は29億8700万元に達し、期首より25.93%増加した。会社の取引先は軍品ユーザーに集中しており、帳簿期間は長いが、売掛金のリスクは小さい。
特殊集積回路分野の持続的な発展:特殊チップの国産化と中国の特殊装備の機械化に伴って徐々に情報化がグレードアップし、総価値量は絶えず向上し、下流の需要は「十四五」期間中に放出される見込みで、特殊製品の高障壁性は会社の高市場占有率を維持するのに役立つ。子会社の紫光同創は中国の汎用FPGAのリーダーとして、2021年にビデオ画像処理などの分野で需要を放出し、特殊なSoPC製品プラットフォームが広く応用され、2021年に利益を実現した。同時に、デジタル製品とアナログ製品分野の会社の製品シェアは絶えず拡大し、デジタル電源、ADCなどの製品はすでに販売を開始した。「十四五」期間中、会社の収益に持続的な成長をもたらす見込みだ。
デジタル化加速助力スマートチップ分野:国家管理デジタル化プロセスは業績の向上を加速させ、会社のスマートチップ製品のサブああ性能、コスト、信頼性などは著しい優位性を持ち、モバイル決済、金融、モノのインターネット、車のネットワークなどの多くの分野に応用されている。会社は Bank Of China Limited(601988) と通信ネットワーク事業者と協力して深まり、デジタル通貨、暗号化通信、関連5 G製品に関連している。
子会社は同芯微配置国家管理デジタル化の多くの分野で、SIMカードチップ、社会保障カードと交通カードチップ、USB-Keyチップ、POS機安全チップなどの市場シェアが持続的に向上している。同時に、転債募集プロジェクトのハイエンド安全チップと車載コントローラチップの研究開発投入が増加し、新製品は持続的に市場注文に転化し、発展の新しい動力をもたらすことが期待されている。
多くの子会社の業績は好調で、孫会社の無錫紫光微助力半導体業務:2021年、子会社の深セン国微は収入33.65億元を実現し、前年同期比101.11%増加し、純利益18.31億元を実現し、前年同期比108.74%増加した。子会社の同芯マイクロエレクトロニクスは売上高が13.82億元で、前年同期比13.31%増加し、純利益が0.55億元で、前年同期比49.46%増加した。参株会社の紫光同創は新たな増資を完了し、年間売上高は7.82億元に達し、前年同期比147.75%増加し、純利益は409626万元を実現し、前年同期より黒字に転換した。孫会社の無錫紫光は半導体パワー業務に焦点を当て、小型化、高周波化結晶振動製品の研究開発で突破し、2021年の売上高は1.30億元に達し、結晶業務は2.71億元の売上高を実現し、前年同期比37.6%増加し、粗利率は20.82%増加し、前年同期比1.07%増加した。
発行債券は自動車チップと結晶業務の積極的な配置をサポートする:会社は2021年に転換社債の発行を完成し、募集資金総額は人民元15億元(実際の募集資金純額は14.89億元)で、「新型ハイエンド安全シリーズチップ研究開発及び産業化プロジェクト」、「車載コントローラチップ研究開発及び産業化プロジェクト」と流動資金の補充に用いられ、2021年末までに、会社は計6.04億ドルを募集した。同社は現在の特殊集積回路と安全スマートチップ製品を維持すると同時に、新市場の成長点を積極的に開拓し、新エネルギー、セキュリティ、UPSなどの分野で配置する見通しだ。会社の車規級安全チップは中国の有名な自動車メーカーと協力して小ロットの供給を実現した。会社の結晶製品は通信設備、自動車電子などの分野で一定の市場占有率があり、OEMと徐々に協力し、ハイエンド生産能力を積極的に開拓している。
収益予測と投資評価:
会社が特殊集積回路のリーダーとしての市場競争力と安全情報化建設のInspurがもたらした高業界景気度を考慮して、最新の財務報告による利益予測を調整し、20222024年の帰母純利益はそれぞれ29.13億元、41.20億元と56.83億元で、EPSはそれぞれ4.77元、6.74元と9.34元で、現在の株価PEはそれぞれ36.67倍、25.96倍と18.74倍で、「購入」の投資格付けを維持する。
リスクのヒント:
新製品の研究開発の進展は予想に及ばない。国防装備の電子情報化の需要は予想に及ばない。原材料の価格が上がる。生産能力の供給が予想に及ばないなど。
