\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 948 Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) )
季報のハイライト:1、純利益は前年同期比+21.9%増加した。資産の品質は安定しており、利益の放出を計上し、純利益は前年同期比21.9%の高成長率を維持している。2、単1四半期の純利息収入は前月比4四半期+2.5%で、量価は一斉に上昇した。第1四半期の会社の利子資産規模は前月比0.4%増加した。単四半期の年間純金利差は1 bpから1.51%にやや上昇し、主に負債端コストの順方向貢献である。昨年の預金定価上限の下りで、再定価は預金コストに対して一定の猶予があると予想されている( Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) Q 1預金再定価が61%を占めている)。今後、資産端は疫病が終わるにつれて需要が回復し、資産端の構造調整が持続的に推進され、収益率は安定すると予想されている。負債端預金の定価上限の引き下げは預金コストの緩和を継続し、金利差は安定的に回復する見通しだ。3、第1四半期には赤字貸付が高く増加し、構造の最適化を牽引し、公的貸付への投入が旺盛である。第1四半期の新規融資規模は114.7億元で、そのうち国民への投資が盛んだった。対公貸付(手形を含む)は単四半期に114.53億ドル増加し、前月比6.8%増加し、小売貸付規模は前月比で横ばいだった。総貸付割合は2.1ポイント上昇して50.3%に達した過去最高水準を占めている。4、資産の品質が安定している。第1四半期の不良率は前月比1 bpから1.33%まで下がり、全体的に安定していた。単四半期の年化不良純生成率は1.31%であり、環比は22 bp低下した。注目型ローンの割合は前月比0.91%に下落し、将来的には潜在的な圧力が低下する。会社の調達カバー率は195.35%で、前月比0.86ポイント上昇した。5、A+H配株が完成し、核心一級資本充足率が大幅に向上した。1 Q 22コア1級資本充足率、1級資本充足率、資本充足率はそれぞれ9.30%、11.77%、16.305%であり、環比+92 bp、+73 bp、+47 bpである。
季報不足:1、売上高の伸び率が狭い。第1四半期の売上高は前年同期比-5.7%で、主に貸付市場金利が下落し、債券市場の収益率が低下した要因を重ね、純金利差が縮小した下で利息の純収入は前年同期より低下した。為替レートの変動の影響で、非利息純収入も下がった。同時に費用支出は前年同期比で増加し、PPOPは-12.0%に縮小した。2、純非利子収入は前年同期比-8.2%増で、中収とその他の非利子収入の伸び率は縮小し、牽引している。1、純手数料収入は前年同期比1.2%増で、第4四半期の15.8%増より縮小し、純その他の非利子収入の前年同期増よりマイナス-17.3%に転じ、21年の年間増より大幅に縮小した(2021年の年間増+119%)、主に為替レートの変動の下で為替損益の下落が拡大した。
投資提案:会社の現在の株価は2022 E、2023 EPB 0に対応する。60X/0.54X；PE4.84 X/4.24 X(城商行PB 0.74 X/0.65 X、PE 6.02 X/5.29 X)。会社は青島に立脚して、山東に根を下ろして、良質で多元的な株主構造を持って、役員はすべて市場化の選任を通じて、深い業界の認知と市場化の管理理念を持って、会社の“インターフェース銀行”戦略の着実な推進に従って、資産負債の構造は持続的に最適化して、業績は底部の回復の良好な発展の基礎を備えています。会社の配株が着地し、前期の株価抑制要因が解除され、積極的な関心を維持することを提案した。
注:会社の四半期報告書によると、私たちは会社の信用コストなどの仮定を少し調整し、営業収入は2022 E/2023 E 119に調整した。38億元/137.27億元(原値122.91億/14.45億元)、純利益は2022 E/2023 E 34に調整された。04億元/38.79億元(元は33.77億/38.54億元)。
リスク提示:マクロ経済は下り圧力に直面し、会社の預金競争は圧力に直面し、業績経営は予想に及ばない。
