\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 169 Bank Of Beijing Co.Ltd(601169) )
投資のポイント
財務報告のハイライト:1、売上高の増加は安定しており、純利益の増加率は向上している。2021年の年間売上高は安定しており、1 Q 22は非利子収入の伸び率の縮小の影響で売上高の伸び率はやや縮小した。費用支出は前年同期比で大幅に減少し、PPOPの伸び率は縮小した。資産の品質は安定を保ち、調達・調達・計上力は小幅に減速し、純利益は前年同期比で増加し、2021年通年、22年第1四半期はそれぞれ前年同期比3.5%、6.6%増加した。2、第1四半期には赤字預金と貸付が盛んで、資本と負の構造が最適化されている。第4四半期の貸付規模は安定を保ち、第1四半期の開門紅支持貸付は前月比で増加し、貸付占有率は過去最高位に上昇した。融資4 Qと1 Qはそれぞれ-0.1、4.5%で、第1四半期の融資は760億近く増加し、前年同期より120億増加した。総貸付は56.5%に上昇した歴史的な高位を占めている。預金の第1四半期の開門紅の伸び率は美しく、前月比8.4%増加した。第4四半期の環比-0.7%の基礎の上で環比は8.4%増加し、第1四半期の増加規模は1427億に達し、21年同期より679億増加し、比金利負債の割合は環比67.2%に上昇し、ここ5年間の最良のレベルでもある。3、資産の品質は全体的に安定している。不良:21年末の不良率、第1四半期の不良率はいずれも1.44%で横ばいだった。未来の不良圧力から見ると、第1四半期の単四半期の年化不良純生成率は環比0.84%に大幅に低下し、未来の資産品質圧力は大きく緩和された。期限超過:2021年の期限超過率は1.39%で、90日以上の貸付は0.56%を占め、全体的に半年より大きく改善された。3、調達:第1四半期の調達カバー率は環比+1.28%から211.50%に上昇し、貸付比は環比2 bpを3.05%の高位に上昇し、リスク補償能力は基本的に安定している。4、21年の資本内生は永続債の発行を重ね、第1四半期には信用投入の増加の下で核心の1級資本充足率は依然として上昇を維持している。2021年の核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率はそれぞれ9.86%、13.45%、14.63%であり、環比+33 bp、+3.11 pct、+3.10 pctである。1 Q 22コア1級資本充足率、1級資本充足率、資本充足率はそれぞれ9.87%、13.37%、14.56%であり、環比+1 bp、-8 bp、-7 bpであった。
財務報告不足:1 Q 22純利息収入は環比-1.0%で、金利差は重定価の影響を受けて一定の圧力を受けている。第1四半期の利子資産規模は信用開門紅の牽引の下で前月比2.3%増加した。金利差は資産収益率の下落の影響で前月比4 bpから1.69%に下がった。金利差の解体から見ると、金利差の変動は主に資産側収益率の影響を受け、負債側コスト1 Qが低下し、順方向貢献金利差に貢献している。資産端収益率は第1四半期に重定価の影響を受けて環比14 bp下落し、第1四半期に主に貸付重定価の影響を受けると予想されている( Bank Of Beijing Co.Ltd(601169) Q 1貸付重定価の割合は54%を超えた)。今後、資産側は疫病が終わるにつれて需要が回復し、小売信用の投入が加速し、高収益小売信用の割合が持続的に向上し、資産側の収益率が安定し、負債側の預金定価上限の引き下げは会社の負債コストをさらに緩和することができ、金利差は安定する見通しだ。
投資提案：会社2022 E、2023 E PB 0.42 X/0.38 X；PE 4.21 X/3.92 X(城商行PB 0.73 X/0.65 X;PE 6.02 X/5.30 X)は、会社の経営が安定し、小売モデルチェンジが初めて効果が現れ、構造の持続的な最適化調整が20年来の業績修復を牽引し、資産の品質が引き続き堅固になり、在庫リスクが現在、会社は安全の境界が高く、将来金融科学技術の賦能を期待し、注目することを提案している。
利益予測調整:2021年年報と四半期報に基づいて、利益予測を調整します。20222023/2024年の営業収入は697.74/742.14/789.79億元(前値775.71/853.01/-億元)で、成長率は5.4%/6.4%/6.4%だった。帰母純利益は237.11/252.99/270.2億元(前値238.34/256.73/-億元)で、成長率は6.7%/6.8%/6.8%だった。コア仮定調整:1.政策が金融機関の実体への利益譲渡を持続的に誘導することを考慮し、業界の純金利差が圧迫され、会社の貸付収益率を4.50%/4.50%/4.50%に調整した。債券投資収益率は3.10%/3.10%/3.10%/3.10%である。2.会社の預金は競争の圧力に直面して、利息率は上昇して、預金の利息率を調整して1.98%/1.98%/1.98%です。3.会社の資産の品質は比較的に良くて、調達の計上力は弱まって、調達支出/平均貸付は1.35%/1.35%/1.35%に調整します。
リスク提示:経済の下落が予想を超え、会社の経営が予想に及ばない。
