21年の収入は着実に増加し、利益はある程度圧迫された:2021年の食品飲料(中信)業界全体の営業総収入は894297億元で、前年同期比10.95%増加し、全体の純利益は162043億元で、前年同期比43.73%減少し、帰母純利益は156428億元で、前年同期比9.89%増加した。食品飲料業界は全体的に剛性の需要に属し、2021年に多くの疫病の繰り返しと極端な天気などの要素の影響を受け、全体のプレートは次第に常態を回復し、年間を通じて着実な成長を実現した。利益端には圧力があり、主に原材料コストの上昇の影響を受けている。22 Q 1食品飲料業界全体の営業総収入は264910億元で、前年同期比7.14%増加し、全体の純利益は614.32億元で、前年同期比15.63%増加し、帰母純利益は595.39億元で、前年同期比16.11%増加した。収入利益はいずれも増加しており、利益の伸び率は収入の伸び率より優れている。
白酒プレートは21年に安定して官を収め、21 Q 4の降速蓄力は今年開門した。2021年に白酒企業は基本的に年間目標を達成し、14、5開局の年に順調に官を収めた。主要上場企業の年間営業総収入は308915億元で、前年同期比17.90%増加し、帰母純利益は108400億元で、前年同期比17.74%増加した。22 Q 1疫病の繰り返しと経済の二重の圧力の下で、春節のシーズンは基本的に穏やかに着地した。プレート全体の営業総収入は113686億元で、前年同期比19.36%増加し、帰母純利益は449.32億元で、前年同期比26.28%増加した。このうち、ハイエンドの酒は安定して利益の弾力性を発揮し、売上高/帰母純利益は前年同期比+16.82/+21.61%だった。次の高級酒は市場の予想はやや悲観的だが、21 Q 4の蓄力を背景に引き続き増加し、売上高/帰母純利益は前年同期比+35.21/+46.34%だった。地産酒は分化を示し、一部の酒企業は高弾力性を示し、地産酒の売上高/帰母純利益は前年同期+25.8/+39.2%だった。22 Q 1プレートの粗利率は80.40%で、前年同期比+2.69 pcts、ハイエンド酒、次ハイエンド酒と地産酒は値上げと製品構造のアップグレードを背景に粗利率はいずれも着実に上昇し、粗利率は前年同期比それぞれ+1.34/+1.21/+1.01 ptcsで、利益能力は安定している。ビールプレートの21年間の疫病の摂動の下で全体的に安定した成長を遂げ、ハイエンド化のプロセスが続いている。21年に上場したビール企業の売上高は610.68億元で、前年同期比10.62%増加し、帰母純利益は51.97億元で、前年同期比28.09%増加した。22 Q 1プレートの成長はやや圧迫され、売上高/帰母純利益はそれぞれ173.25/15.26億元を実現し、前年同期+7.82/19.48%だった。21年の業界トップ企業はハイエンド製品の構造最適化から利益を得て、トン価格の向上は利益能力の向上を牽引して著しく、華潤/青ビール/重ビール21年の粗利率はそれぞれ+0.8/+1.4/+3.3 pctsである。22 Q 1プレートの粗利率/純金利はそれぞれ39.29%/8.81%で、前年同期比-4.62/+0.86 pctsで、主に原材料コストの上昇と会計準則の調整の影響を受け、粗利率はやや低下したが、全体的にトン価格の上昇傾向は変わらず、長期的には業界は依然としてアップグレードの過程にある。
食品プレートのコストは業界の業績が底をつき、22 H 2の境界改善を期待している。乳製品プレート21/22 Q 1はそれぞれ178494/484.15億元の収入を実現し、前年同期より+15.70/+12.46%増加した。帰母純利益は105.66/40.67億元で、前年同期+45.52/+23.42%だった。21年の疫病の後、白乳の需要は旺盛で、乳製品企業の収入は安定して増加した。21 Q 1は原乳コストの圧力が緩和された背景の下で、ハイエンド製品の放量に加えて、構造改善&粗販売差の放出が利益能力の前年同期比の向上を牽引することが期待されている。調味料プレート21/22 Q 1はそれぞれ445.65/123.89億元の収入を実現し、前年同期+5.72/+1.69%だった。それぞれ帰母純利益89.48/25.07億元を実現し、前年同期比-11.89/-7.20%だった。21年の調味料プレート全体の需要、コストの二重圧力、22年の春節前の調味料企業の出荷状況は良好で、3月の疫病は飲食端の需要、企業の出荷リズムと市場の普及に繰り返し妨害をもたらした。22 Q 1は高基の背景の下で多くの調味料企業の収入端の圧力は依然として残っており、22 Q 2-Q 3調味料プレートは軽装で登場する見込みだ。22年にコストの端で、値上げは一部のコスト圧力を緩和したが、今年の原材料価格は引き続き上昇し、コスト圧力は依然として大きく、未来は需要とコストの曲がり角を密接に追跡しなければならない。レジャー食品プレート21/22 Q 1はそれぞれ717.89/184.81億元の収入を実現し、前年同期+9.34/+0.85%だった。それぞれ帰母純利益57.62/11.69億元を実現し、前年同期比-26.10/-34.91%だった。21年の高基の背景の下で、プレートルートの末端の伝統的な商超ルートはコミュニティの団体購入などの新しい小売ルートの衝撃が大きく、収入の増加が減速し、コストの圧力が上昇して利益が圧迫された。22 Q 1は春節の誤期、疫病の摂動の影響の下で、プレート全体の経営が圧迫されている。原材料価格は引き続き上昇し、22 Q 1プレートの業績は前年同期比で弱かった。年間を展望すると、疫病が安定&需要が徐々に回復した後、プレートは高い業績の伸び率をもたらすことが期待されている。
投資提案:全体的に、3月以降の疫病の繰り返し&海外戦争の妨害の下で、動販の圧力とコストの上昇の圧力をもたらし、短期的には、不確定な要素の妨害の下でプレートの中の確定的な機会を探すことを試みています。白酒の面では、最近の推定値の下落に伴い、白酒業界の配置価値が徐々に現れ、中長期的に見ると、消費のグレードアップはまだ途中であり、白酒業界の集中度は依然として大きな向上の余地がある。現在、2つの投資主線をめぐって、確定的な成長品種と過小評価改善型品種に注目している。1)各地の点状疫病は5月以降徐々に緩和される見込みで、最近の疫病の深刻な時期は3月の白酒の伝統的なオフシーズンで、22 H 1全体に対する衝撃は小さく、全体の業績判断に影響を与えないと予想されている。2)茅五瀘などの高級白酒の評価値は30倍以内に下がり、価値配置区間に入った。3)現在の時点で、確定的な増加と過小評価改善型品種を重点的に推薦し、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) 。評価値を中長期の合理的な配置区間に調整する Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) に注目することを提案します。
大衆食品では、22年上半期に疫病の妨害&需要全体の弱体化を背景に、収入側の成長率が圧迫された。同時に、コストが予想以上に上昇した利益端も圧力を受け続ける。外部の多くの摂動要因に直面しているが、現在、全体の大衆食品プレートは前期の回復を経て、徐々に合理的な区間に入っている。同時に22 Q 1以降は大衆品基数の下落に伴い、見かけの増速圧力も有効に放出される。これに基づいて、2つの投資主線をめぐって、1)短期利益の確定性を把握することを提案します。まず、原乳の上昇幅が狭い背景の下で利益の弾力性を解放することが期待され、推定値の安全限界を備えている Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) ;;同時に、現在の値上げが比較的スムーズで、年間成長の確定性が高いことに注目することを提案し、同時にコスト端は比較的強い価格決定権を備えている Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) と Chacha Food Company Limited(002557) を提案する。2)プレートの推定値が合理的な区間に入った後、中長期業界の競争構造の確定的な機会を把握する。重点的に業界のハイエンド化のプロセスが着実に推進され、疫病の後に需要が回復する見込みのある Tsingtao Brewery Company Limited(600600) Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) 。
リスクのヒント:食品安全事件は業界に衝撃を与えた。マクロ経済の変動が住民の消費に与える影響。需要が予想を下回る。政策変化のリスク;業界の競争が激化し、業績の増加に影響を及ぼしている。
