2021年の業界収益は加速的に増加し、不動産業界の影響を受け、帰母純利益は前年同期比減少した。2021年の建築業界(SW)の合計売上高は前年同期比15.31%増加し、毛利は前年同期比14.89%増加し、帰母純利益は前年同期比3.84%下落した。建築業界の売上高の伸び率は加速し、2020年の前年同期比1.15 pct上昇し、SWのすべての1級業界の中で16位となり、同期の固定投資と基礎建設投資の伸び率レベルを上回った。帰母純利益の伸び率(-3.84%)は2020年より8.82 pct大幅に低下した。プレート別に見ると、2021年、装飾プレートの売上高が前年同期比で減少したほか、他のサブプレートの売上高はいずれもプラスに増加し、すべてのサブプレートの売上高の伸び率はいずれも異なる程度に上昇した。住宅建設、専門工事と基礎建設プレートの帰母純利益は前年同期比プラス成長を実現し、業界レベルを上回り、業績の伸び率は前年同期比著しく向上し、装飾と工事コンサルティングサービスプレートの業績は前年同期比大幅に減少した。
2021年に全体の利益能力が下落し、資産負債率が安定し、運営能力が向上した。2021年の建築業界の粗利率は11.22%で、前年同期より小幅に0.04 pct下落し、全体の純金利は2.83%で、2020年より0.43 pct下落し、ROEは7.73%下落し、前年同期より1.03 pct下落した。主に装飾と工事コンサルティングサービスプレートの粗利率低下と信用減損損失の増加によるものだ。プレート別に見ると、住宅建設、基礎建設、専門工事などの施工類サブ業界の総合毛利レベルは依然として低いが、前年同期比0.1 pctを超えない。2021年の建築業界の資産負債率は74.10%(前年同期+0.01 pct)と安定し、基礎建設、専門工事、工事コンサルティングサービスプレートの負債率はいずれも低下した。建築業界の各二級プレートの経営性キャッシュフローはいずれも順方向に流入しており、全体の経営性純キャッシュフローの純額は683.94億元で、前年同期比69.60%減少した。2021年に建築業界全体の運営能力が向上し、在庫回転率と売掛金回転率はいずれも5年同期の最高レベルに達した。
2022 Q 1の売上高の業績は安定的に増加し、プレートの分化が明らかになった。2022 Q 1建築業界全体は安定した成長を実現し、営業収入は前年同期比13.50%増加し、帰母純利益は前年同期比10.47%増加した。帰母純金利の伸び率はそれぞれ13.16%、11.72%、20.26%だった。2022 Q 1建築業界の粗利率、純金利はいずれも前年同期比9.29%(前年同期-0.48 pct)、2.99%(前年同期-0.13 pct)、各サブプレートの粗利率は2021 Q 1よりいずれも下落し、専門工事プレートの純金利を除いて、他の4つのサブプレートの純金利はいずれも前年同期比で下落し、その中で装飾と工事コンサルティングサービスプレートの利益レベルの低下幅が大きい。
住宅建設の基礎建設の国有企業の経営靭性は強く、装飾、工事コンサルティングは持続的に圧力を受けている。プレート別に見ると、不動産業界の政策コントロールと資金圧力のため、装飾と工事コンサルティングの新規受注の伸び率とすでに引き受けたプロジェクトの返金の進度に大きな影響を及ぼし、2021年と2022 Q 1、装飾と工事コンサルティングサービスプレートの経営業績は持続的に圧迫され、売上高の伸び率は大幅に減速し、帰母純利益はいずれも前年同期比減少した。中央企業と地方国有企業は依然として業界の絶対的な主力であり、2021年の売上高と帰母純利益の上位10企業はいずれも建築中央企業と地方国有企業であり、売上高と帰母純利益の合計割合はそれぞれ84.82%と97.87%に達し、業界集中度は高いレベルを維持している。2021年、中央企業、地方国有企業のプレート営業と帰母純利益の伸び率はいずれも著しく向上し、建築業界全体の伸び率レベルをはるかに上回った。2022 Q 1建築中央企業は依然として売上高と帰母純利益の急速な成長を維持し、一部の地方国有企業は現地の疫病管理経営状況に一定の影響を受け、売上高の業績の伸び率が減速している。全体的に見ると、中央企業の国有企業2021と2022 Q 1の新規受注は急速に増加し、受注が十分で、業績保障性が強く、強い経営靭性と総合優位性を体現している。
2022年には業界の基本面が持続的に改善され、重点目標の業績が高く増加する見通しだ。現在、安定した成長が持続的に増加し、各省の建設需要が強く、特定債の発行がスピードアップして資金の供給を保障している。3月から、疫病の要素のため、経済の下行圧力が増大し、多くのプロジェクトの建設の進度が予想に及ばないか、安定した成長とコードの期待が再び強化され、基礎建設は投資側の重要な手がかりとなり、2022年の基礎建設投資規模の成長率を引き続き見ている。同時に、不動産業界の境界緩和政策が実施されるにつれて、リスクは徐々に弱まり、基本面は暖かくなるだろう。建築業界の年間売上高の業績は急速な成長を維持することが期待され、良質な建築中央企業、地方基礎建設のリーダーと調査設計会社の業績は釈放可能である。安信が重点的に推薦した9つの標的を追跡したところ、2022年の業績の伸び率は30%-40%区間の1社、20%-30%区間の1社、15%-20%区間の1社、業績は10%-20%区間の5社と予想されている。
投資提案:2022年の安定成長政策は持続的にコードを追加し、積極的な財政政策は効率を向上させ、地方特別債は力を発揮し、いずれも「二新一重」建設の推進を助力し、基礎建設投資のスピードアップは期待に値する。現在、建築業界の基本面は全体的に良好で、特に基礎建設の中央企業と地方の基礎建設のトップの注文は急速に増加し、業績の改善を助力し、率先して安定した成長目標の下で基礎建設の需要の解放を受け、同時に積極的に新しい業務を配置し、総合実力を向上させ、評価値の修復を助力する。建築業界は政策駆動、基本面の持続的な改善と「建築+」の多重発展のチャンスを迎える見込みで、業界は過小評価区間にあり、投資価値が際立っている。主線を配置する上で、私達は“2つの新しい1重”の基礎建設のリーダーと“2つの炭素”の背景の下で“建築+”の新しい業務のプレートをめぐって積極的に配置することを提案します:
(1)「二新一重」の基礎建設の蛇口。建筑中央企业、区域基建竜頭は十分に受益して安定的に増加してコードの下で“2つの新しい1重”の基建建設のスピードアップをプラスして、しかも现在の业界の集中度は著しく向上して、国进民は主要な成り行きに退いて、建筑中央企业と区域基建竜頭は主要な受益者で、同时に新しい注文と业绩の表现はすばらしくて、推定値の优位は非常に顕著で、注意することを提案します Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) などの建物の中央企業と Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) Anhui Construction Engineering Group Corporation Limited(600502) などの区域の基礎建設の蛇口。
(2)基礎工事の調査設計の良質な標的。 Anhui Transport Consulting & Design Institute Co.Ltd(603357) China Design Group Co.Ltd(603018) は産業チェーンの先端に位置し、安定した成長目標の下で基礎建設の需要が釈放された。
(3)抽水蓄能受益会社。新型電力システムの建設が推進されるにつれて、中国の電力システムのエネルギー構造は次第に変化し、エネルギー貯蔵需要はそれに伴って向上し、エネルギー貯蔵の最も重要な方式として、エネルギー貯蔵は国家政策の強力な支持を得て、未来のエネルギー貯蔵は高速成長に入り、社会資本の進出を奨励する段階に入る。水利水力発電工事企業は抽水蓄エネルギー工事の建設経営を持っており、多くの水力発電運営資産を持っており、抽水蓄エネルギー発電所を配置する可能性が高い。将来、抽水蓄エネルギーの発展に十分な利益を得ることが期待されている。
(4)不動産チェーンと組立式建築設計。現在、不動産業界の政策の境界は改善して、後続の緩和の予想は比較的に強くて、不動産チェーンの設計会社の需要の改善を助力して、同時に、私達は炭素のピークと炭素の中和の目標の背景の下で、コンクリートの構造と鋼の構造を主な形式の組み立て式の建築の領域は持続的に十分に業界の景気のさらなる向上と需要の釈放を受益して、炭素の中和の目標の下の重要な発展の領域になることができると思って、注意することを提案します Zhubo Design Co.Ltd(300564) 。
リスク提示:疫病の影響が予想を超え、マクロ経済が大幅に変動するリスク、投資成長率の下落リスク、業界競争の激化、関連政策の推進が予想に達しないリスク、会社の業績の不確実性リスクなど。
