電力プレートの年間および2022 Q 1の回顧:
1)相場の回顧:大皿に勝つ。2021年の電力プレート全体の下落幅は58.27%で、大皿に勝って、A株の各プレートの4位に位置した。2022年前の4カ月間、電力プレートの下落幅は-15.79%で、大皿に勝って、A株の各プレートの17位に位置した。
2)業績の回顧:2021年の電力プレートの収入は前年同期比23.7%増加し、CAGR 2=0.5%増加した。2022 Q 1の収入は前年同期比26.8%増加し、そのうち、火力発電プレートは前年同期比28%増加した。2021年の電力プレートの帰母純利益は前年同期比81%減少し、主に火力プレートの損失416億元のためだ。2022 Q 1火力発電プレートの業績は改善され、電力プレートの帰母純利益は147億元(2021 Q 4は-392億元)に上昇した。
火力発電:石炭価格の高騰が業績を牽引し、2022 Q 1の環比が黒字に転じた。
1)業界:2021年、火力発電プレートの収入は前年同期比26.0%増加し、CAGR 2=0.7%となった。2022 Q 1の収入は前年同期比28.5%増加した。2021年、石炭を燃やすコストの高騰を背景に、火力発電プレートの年間損失は416億元で、減損損失を考慮しなければ、損失は292億元に縮小した。2022 Q 1石炭の電気価格の上昇幅が開放され、石炭価格の監督管理が厳しくなった背景の下で、火力発電プレートの帰母純利益は11.3億元、2021 Q 4は-437億元(減損損失を考慮せず)、環比は黒字に転換した。大幅な損失と在庫が前年同期比126%増加した影響で、2021年の火力発電プレートの経営性純キャッシュフローは大幅に減少し、経営性純キャッシュフロー/収入はわずか4%で、2020年の23.3%をはるかに下回った。資産負債率は前年同期比6.5 pct増の69.3%となった。しかし、財務費用率は相対的に安定しており、この3四半期の業界の財務費用率は4.3%-4.4%を維持しており、主に資金コストの低下によるものと考えられています。
2)株:利益端、火力発電業界標の基本的な損失が発生し、そのうち、全国的な大手火力発電企業の損失面が最大である。度電純利益から見ると、全国的な大型火力発電企業および沿海地方性火力発電企業の度電純利益は内陸地方性火力発電企業より高い。原因は2つあり、1つは沿海地区の石炭のインターネット価格が内陸より一般的に高く、2つは沿海地区の経済が発達し、市場化の程度がより高く、石炭の価格の上昇幅を20%に開放する政策がより速く実行されている。具体的な標的から見ると、 Gd Power Development Co.Ltd(600795) 火力発電支社の2021年度の電気純利益は-0.011元/キロワット時で、火力発電標的の中で利益能力が強い。
緑電：集中型発電所の運営者は強い態度を示して、Q 1の風の状況は前年同期より下がって業績に影響します
1)業界:収入端、2021年、組立量の急速な増加の牽引の下で、2021年のグリーンプレート業界の収入は前年同期比30.6%増加し、帰母純利益は前年同期比41.7%増加した。2022 Q 1の収入は前年同期比22.1%増加し、帰母純利益は前年同期比23.1%増加した。利益端、2021年、緑電プレートの粗利率は前年同期比2.1 pct低下し、分布式光伏標の Jinko Power Technology Co.Ltd(601778) 、中広核新エネルギーガス電業務の損失、および電池シート業務の影響が大きい Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) を取り除くと、緑電プレートの粗利率は40.7%で、前年同期比1.0 pct低下した。2022 Q 1グリーンプレートの粗金利は34.0%で、前年同期比7.9 pct減少した。主に風力発電事業の利用可能時間数の低下などが原因だ。
2)株:2021年、分布式太陽光発電企業 Jinko Power Technology Co.Ltd(601778) Zhejiang Sunoren Solar Technology Co.Ltd(603105) の収入増加率が0-10%にあるほか、主な集中式風力発電所が運営する緑電標の収入増加率は基本的に20%を上回った。
水力発電:業界の利益は安定しており、水が豊かになって収益を回復させる
1)業界:2021年の水力発電プレートの営業収入は1539億元で、前年同期比5.36%増加し、純利益は415.60億元で、前年同期比7.45%減少した。2022年Q 1重点流域の来水は一般的に豊富で、水力発電の価格が上昇し続け、プレートの売上高は349.74億元で、前年同期比18.38%大幅に増加し、純利益は68.74億元で、前年同期比6.29%増加した。
2)株:2021年、会社の中でただ Huaneng Lancang River Hydropower Inc(600025) より純利益のプラス成長を実現することができて、原因は2021年の会社の総合電気価格が著しく上昇して電気量の下落の影響を相殺することができて、水力発電プレートの純利益の前年同期の成長率の中位数は-4.81%で、2022年のQ 1の業績は普遍的に回復します。
投資の提案:業界の面では、石炭の増産と供給の重ね合わせの石炭価格の強い監督管理の制約の下で、火力発電企業の第2四半期の業績は改善され、業界の「推薦」の格付けを維持することが期待されている。株については、利益改善が期待される火力発電標の Huaneng Power International Inc(600011) Gd Power Development Co.Ltd(600795) 60 Anhui Fengxing Wear Resistant Materials Co.Ltd(002760) Jiangsu Alcha Aluminium Group Co.Ltd(002160) 0483、華潤電力、 Guangdong Electric Power Development Co.Ltd(000539) Shenergy Company Limited(600642) Datang International Power Generation Co.Ltd(601991) 、中国電力に注目することを提案します。绿电优质标的 China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) 、龙源电力、 Tianjin Guangyu Development Co.Ltd(000537) Jilin Electric Power Co.Ltd(000875) Nyocor Co.Ltd(600821) Cecep Wind-Power Corporation(601016) Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) Zhongmin Energy Co.Ltd(600163) 、中広核新エネルギー;原子力発電の運営の竜頭 China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) ;;水道と電気の優良品質の標準の China Yangtze Power Co.Ltd(600900) Sdic Power Holdings Co.Ltd(600886) Sichuan Chuantou Energy Co.Ltd(600674) Huaneng Lancang River Hydropower Inc(600025) 。
リスクヒント:電力需要が下落した。組立量が予想に及ばない。水が枯れている。会社の業績改善が予想以上であることに重点を置く。政策変動リスク;電気価格が大幅に下落した。石炭価格は大幅な上昇が続いている。
