毎週1談:2021年報と2022年1季報のコメント:否極は結局泰来する
2021年の不動産プレートの売上高の伸び率はやや減速し、2021年の売上高は前年同期比9%増加し、2020年より3ポイント減少した。2021年第4四半期、2022年第1四半期の売上高の前年同期比伸び率はそれぞれ-10%、-13%で、最近の四半期の前年同期比伸び率の最低位となった。主に住宅企業の資金の緊張の影響を受け、業界の竣工規模は前年同期比で下落し、プロジェクトの決算確認に影響を与え、この2四半期の売上高は前年同期比マイナスの伸び率を示した。業界の政策面、融資面の支持力が増加し、販売改善の予想がますます強くなるにつれて、住宅企業の資金環境が改善され、竣工決算規模の回復を牽引し、業界の売上高の伸び率の底に支えがある。
2021年の業界利益規模は大幅に減少し、前年同期比-85%増となり、2020年より72ポイント減少し、2021年第4四半期-2022年第1四半期の業界利益規模はマイナスからプラスに転換し、2022年第1四半期の前年同期比成長率は-41%増となり、第1四半期の利益規模は底をついて反発した。
2021年の業界の利益能力は引き続き低下し、2021年の粗利率と純金利はそれぞれ20.8%、2.5%で、2020年より6.2、6.8ポイント減少し、2021年第4四半期の業界全体は単四半期の損失を記録し、2022年第1四半期に反発を実現し、粗利率と純金利はそれぞれ20.3%、2.3%減少し、前月比は0.6減少し、7.4ポイント増加し、四半期の前年同期比成長率の回復を実現した。現在、業界の利益能力はすでに底にあり、決算プロジェクトの粗利率は土地コストの上昇幅が減速するにつれて徐々に安定し、業界の基本面は持続的に改善され、将来の業界の利益能力の底打ち反発が始まる。
業界全体の負債レベルは低下し、2021年の業界全体の純負債率は79.3%で、前受金資産を除いた負債率は72.4%で、現金短債比は0.97で、それぞれ前年より2.1ポイント減少し、横ばいで、0.13減少した。2021年に業界融資側が純返済に入るにつれて、業界全体の資産負債レベルは低下し、そのうち純負債率と予備入金を除いた資産負債率はいずれも低下したが、現金短債は返済債務の影響を受け、小幅な低下が現れ、短期返済圧力は増加した。
2022年上半期は短期返済圧力に注目し、2021年第4四半期-2022年第1四半期は業界全体の純債率が増加し、現金短債比が下落し、2022年上半期は依然として住宅企業の返済ピークであり、負債リスクの面では、短期返済圧力に注目しなければならない。
2021年に業界で資金調達資金の大幅な純流出が発生し、業界のキャッシュフローがマイナスとなり、2021年に業界経営、資金調達、投資活動のキャッシュフローの純額はそれぞれ3793億、-2213億、-3297億であり、融資環境の引き締めの影響を受け、業界では資金調達端の純流出が発生し、住宅企業の資金チェーンが圧迫された。
資金調達や投資先のキャッシュフローの純流出現象は改善されているが、経営性キャッシュフローは圧力に直面している。業界のキャッシュフロー圧力の最大点は2021年第3四半期に現れ、最近の融資環境の改善に伴い、資金調達側のキャッシュフローの純流出現象は明らかに改善された。現在、業界の資金圧力は資金調達側から経営側に移転し、販売市場の弱さの影響を受け、経営キャッシュフローは2022年第1四半期に975億ドル流出した。
2021年の業界年報の結果は理想的ではないが、基本面では2022年に改善が続く一方、住宅企業は2021年報で減損損失を計上しており、2022年に業界が再出発すると、より満足できる回答が得られるに違いない。
データ追跡(4月24日-4月30日):
新房市場:30都市の成約面積は単週間で前年同期比-50 PCT、-38 PCT、一線都市-53 PCT、-36 PCT、二線都市-73 PCT、-69 PCT、三線都市+2 PCT、+9 PCTだった。
中古住宅市場:13城中古住宅の成約面積は単週間で前年同期-30 PCT、累計で前年同期-31 PCTである。
土地市場:100都市の土地供給建築面積は累計で前年同期+13 PCT、成約建築面積は累計で前年同期-11 PCT、成約金額は累計で前年同期-56 PCT、土地成約割増率は5.06%である。
都市相场环比:北京(-35 PCT)、上海(-8 PCT)、広州(+45 PCT)、深セン(-8 PCT)、南京(-4 PCT)、杭州(-14 PCT)、武汉(-17 PCT)
投資戦略:「安定成長」の背景の下で、業界の基本面の改善需要が強く、未来の政策緩和が業界の基本面の回復を導くことを持続的に見ている。経営が安定していることと信用の背景が比較的に良い先導住宅企業 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 00000 2、龍湖グループを提案する。製品ガイドロジックの下の高品質住宅企業 Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) 、緑城中国など;資信の背景は良好で、発展潜在力のある地方の国央企業のトップは国際、越秀不動産を建設し、発行した。旭輝ホールディングス、 Jinke Property Group Co.Ltd(000656) など、良質な民間企業の修復機会に注目します。代行建設分野は業界トップの緑城管理ホールディングスを推薦する。
リスク提示:販売市場が下落し、一部の住宅企業で債務違約の暴雷が発生した。
