ニュース1:EU委員会の馮徳莱恩議長は、EUが今後6カ月以内にロシアの原油の輸入を禁止し、年末までにロシアの精製油の輸入を禁止することを提案したと明らかにした。彼女は「これはすべてのロシア石油に対する全面的な輸入禁止令であり、海運とパイプラインを含めて石油、原油、完成品油を輸送する。私たちは秩序ある方法でロシア石油を徐々に淘汰することを確保し、私たちとパートナーが代替供給ルートを確保し、世界市場への影響を最小限に抑えることができる」と述べた。これまでロシアの石油供給を迅速に遮断することに反対してきたハンガリーとスロバキアは、2023年末までにより長い時間(2023年末まで)準備を許可されるだろう。馮徳莱恩氏によると、EUはロシア連邦貯蓄銀行(Sberbank)と他のロシアの融資機関とSWIFTシステムとの連絡を遮断することを提案した。
ニュース2:ロシアの燃料とエネルギー総合調査部門(CDU-TEK):ロシアの4月の石油産出は8.75%減少し、1110万バレル/日から1005万バレル/日に減少し、約100万バレル/日に減少した。
2022年4月29日に発表された業界特別報告書「ロシアとウクライナの衝突が原油市場に与える影響は5月に現れるか」によると、
1、ロシアとウクライナの戦争前、ロシアの原油生産量はすでに生産能力のボトルネックに達した:IEA 4月報によると、ロシアの3月の生産量は1000万バレル/日で、2021122022.2連続3ヶ月の増産後、前月比で5万バレル/日減少し、戦争が3月の原油生産に与える影響はまだ現れていない。しかし、OPEC+連盟の2022年の増産規則によると、ロシアでは毎月10万バレル/日増産割当額があり、2022年3月のロシアの目標生産量は1033万バレル/日で、ロシアの実際の生産量は目標生産量の33万バレル/日を下回っており、ロシアの原油生産能力は戦争前に問題が発生した。そのため、ロシアにとって、2014年から現在まで長年にわたる資本支出の不足が古い井戸の減衰を招き、2020年に再び資本支出の不足が生産能力の減衰を続け、ロシアは現在、疫病前の1046万バレル/日の正常な生産レベルに戻ることができない。
2、2021年のロシアの原油輸出量は500万バレル前後に達し、輸出先から見ると、ロシアの原油の半分程度が欧州OECD、特にオランダ(14%)、ドイツ(10%)、ポーランド(6%)に輸出され、2021年のロシアの完成品油輸出は約300万バレル/日で、そのうちEU(43%)である。2020年、ヨーロッパがロシアから輸入する原油量は約280万バレル/日で、ヨーロッパの総輸入量の30%を占めている。現在、EUはロシアの石油禁止について合意していないが、ヨーロッパはロシアに対してすでにエネルギー信頼の問題が存在し、多くのヨーロッパ諸国はすでにロシアの石油依存を徐々に低減する計画を提出し、ヨーロッパ各国の石油輸入源の多元化を促していると考えている。中国とインドの原油輸入量はロシアの原油輸出量をはるかに上回っているが、中国とインドが長期にわたって分散化してきた原油輸入構造や、パイプライン、港、埠頭、船などのインフラ建設の問題、融資支払い手段、高い輸送コスト、評判リスクなどの問題に基づいて、アジアがヨーロッパからの原油移転の原油量をすべて引き受けることは難しいと考えている。しかし、世界の貿易の流れは徹底的に変化し、ロシアとウクライナの衝突は原油市場に持続的に深い影響を与えるだろう。
3、ロシアの原油輸出が低下したり、5月から現れたりしている。一方、米国や英国などが輸出禁止の免除期間を4月20日に設定し、免除期間が終わる前に輸入を増やす一方、貿易商はロシアとの戦争を実行する前に合意した貿易協定を明らかにしたが、ロシアの主要石油バイヤーのTrafigura氏は「会社は適用された制裁措置を完全に遵守し、ロシアとの石油貿易量は5月15日からさらに減少する見通しだ」と述べた。また、シェルは2022年4月7日、現物市場でのロシア油の購入を停止すると表明したが、ロシア戦争前に締結された契約については、同社は法的にロシア油の交付を受ける義務があり、シェルは50%以上の割合のロシア油を混ぜた完成品油をロシア産地油品と定義しているが、ディーゼルオイルなどの油品がロシア油を含む割合が49.9%以下であれば、このような取引は制限されていないが、4月27日、シェルは、ロシア原産製品と混合した完成品油を受け入れないと表明し、ロシアの石油輸出の制限を強化する。EUはロシアに対して第6回経済制裁を実施する計画で、段階的に石油の輸入を禁止することを含め、この制裁が達成されれば、ロシアの石油輸出をさらに制限する。
4、IEA 2022年4月報によると、IEAは5月から、ロシアの原油生産量は300万バレル/日減少すると予想している。その中には原油輸出が直接150万バレル/日減少し、完成品の油輸出が100万バレル/日減少し、ロシアの中国経済の萎縮による需要が50万バレル/日減少し、3つの要素が合わせてロシアの原油生産量を300万バレル/日減少させる。具体的には、IEAのロシアへの原油供給の仮定は、原油と石油製品の輸出制限と Petrochina Company Limited(601857) 製品の需要低下に基づいている。ロシア戦争前、ロシアは毎日約500万バレルの原油と300万バレルの石油製品を輸出した。IEAは、ロシアがパイプラインを通じてEU諸国、中国、ベラルーシなどへの輸送を継続し、合計約190万バレル/日としている。ロシアの石油会社Rosneftとルーク石油会社(Lukoil)はヨーロッパで製油資産を持っており、これらの資産は他の50万バレル/日のロシア海上原油を引き続き受け取る。また、中国海上への原油輸出は80万バレル/日に維持または増加する。このため、IEAは原油の輸出が150万バレル/日程度中断される可能性があると予想し、ロシアの完成品油の輸出は33%減少し、100万バレル/日に相当し、ロシアの中国の需要が50万バレル/日減少したことに加え、中国の製油所の加工量は合計150万バレル/日減少する。そのため、ロシアとウクライナの戦争がロシアの原油生産量に与える総影響は300万バレル/日である。
5、われわれは、戦争がロシアの原油の生産と輸出に与える影響は2022年5月から徐々に現れ、供給量は300万バレル/日減少し、ロシア、中国、ヨーロッパ、米国などの国と地域の石油・ガス貿易の流れも変化し、ロシアとウクライナの衝突は原油市場に持続的に深い影響を与えると考えている。
生産能力サイクルはエネルギーの大インフレを引き起こし、原油などのエネルギー資源の歴史的な配置機会を引き続き見ている。我々は、伝統的な石油・ガス資源であれ、米国のシェールオイルであれ、資本支出が原油生産を制限する主な原因であると考えている。世界の原油の長期的な資本支出不足を考慮すると、世界の原油供給の弾力性は低下するが、新旧エネルギーの転換の中で、原油需要は依然として増加しており、世界は長年にわたって原油不足の問題に直面し続け、2022年に国際原油価格は上昇の曲がり角を迎え、中長期的に見ると原油価格は長期的に高位を維持し、今後3-5年のエネルギー資源は景気向上の周期にあることが期待され、今回のエネルギーインフレを引き続きしっかりと見ている。原油などのエネルギー資源の生産能力サイクルにおける歴史的な配置機会を引き続きしっかりと見ている。
リスク要因:世界COVID-19疫情が再び拡散するリスク;新エネルギーは伝統的な石油需要に代わるリスクを増大させる。OPEC+連盟が増産計画を修正するリスク;OPEC+産油国は生産能力不足、増産速度が予想に及ばないリスクがある。米国はイラン制裁を解除し、イランの原油が急速に市場に復帰するリスクがある。米国のシェールオイル生産環境保護、融資などの政策調整のリスク。世界2050純ゼロ排出政策調整のリスク。
