投資のポイント
利益の伸び率:利益が急速に増加し、収益が下落する
22 Q 1上場銀行の帰母純利益は前年同期比8.6%増加し、常態化成長に戻った。利益の伸び率は2021 Aより4.0 pc下がり、私たちのこれまでと市場の予想に合っている。1駆動要因を見ると、減損損失の高基数効果が消失し、非利子収入の伸び率が低下した。2サブ業界を見ると、各銀行の22 Q 1利益の伸び率は、農商行(17.9%)、城商行(14.4%)、株式行(9.4%)、国有行(7.3%)とそれぞれ高かった。このうち、農商行の利益の伸び率は2021年より2.2 pc上昇し、残りのタイプの銀行の利益の伸び率は下落した。③株を見ると、銀行間の分化が続いている。投入能力が強く、資産の品質が優れている銀行、例えば長江デルタ中小銀行と良質な全国性銀行は、利益の伸び率が高い。
22 Q 1上場銀行の売上高は前年同期比5.6%増で、2021年より2 pc下落した。22 Q 1の売上高の伸び率は、都市商行(8.4%)、国有行(6.2%)、農商行(6.0%)、株式行(3.6%)と高かった。
経営特徴:駆動要素の分析と展望
規模の伸び率が上がる。(1)Q 1を振り返ると、1規模の増加を見ると、22 Q 1上場銀行の総資産は前年同期比8.7%増加し、前年同期比の増加率は年初より0.8 pc上昇した。各種類の銀行資産の伸び率は高から低まで都市商行(12.2%)、農商行(9.5%)、国有行(8.5%)、株式行(8.1%)だった。②資本のマイナス構造を見ると、22 Q 1末の貸付比率は安定しており、預金比率は上昇している。(2)将来を展望する:信用が広く、安定した成長が力強く、年間上場銀行の総資産は8.0%の比較的速い成長を維持すると予想されている。
息差リング比が狭い。(1)Q 1を振り返る:1全体的に見ると、22 Q 1上場銀行の単季純金利差は2021 Q 4より4 bp狭く、市場の予想に合致している。金利の下落を背景に、資産収益率の低下幅は負債コスト率より大きい。②各種類の銀行を見ると、金利差の下落幅は低から高までそれぞれ農商行(1 bp)、株式行(3 bp)、城商行(5 bp)、国有行(5 bp)である。(2)将来展望:2022年の金利差は22 Q 1よりほぼ横ばいと予想される。預金の増加点が下がる一方で、負債コスト率は引き続き改善される見込みだ。一方、重定価の影響の消退と小売需要の境界修復に伴い、資産収益率の下落は緩やかになる見込みだ。
非金利の伸び率が鈍化する。(1)Q 1:22 Q 1上場銀行の売上高の前年同期比伸び率は2021 Aより2.8 pcから3.5%減速し、資本市場の変動と消費が弱いため、代理販売とクレジットカード業務の伸びが弱い。その他の非利子収入の前年同期比成長率は2021 Aより20 pcから11%減少し、債市の揺れにより投資収益が減少した。
(2)未来を展望する:経済と消費の修復に伴い、上場銀行の中収の伸び率は修復が期待され、2022年の中収は前年同期比6.5%増加する見通しだ。2022年のその他の非金利成長率は2021年より下落する見通しだ。
不良ループ比改善。(1)Q 1:1全体の表現を振り返ると、2022 Q 1上場銀行の不良率は年初より3 bp低下した。2各種類の銀行を見ると、不良率の改善幅は農商行(3 bp)、城商行(2 bp)、国有行(1 bp)、株式行(1 bp)と高かった。一部の上場銀行の期限切れ率、関心率の小幅な変動は、不動産リスクと疫情の影響下の小売リスクの暴露に帰属している。調達については、2022 Q 1上場銀行の調達カバー率が年初より7 pc厚くなった。(2)将来を展望し、2022年の減損圧力は2021年より改善される見通しである。そのうち、2022年の貸付不良発生率は2021年をやや上回り、下半期の真実リスクは経済の安定に伴って改善される見通しだ。非貸付減損は余剰食糧を残し、下落の余地がある。
収益予測:基本面で安定した改善が期待される
(1)通年の予測:2022年の上場銀行の利益は前年同期比+9.6%と予想され、成長率は2021年の12.6%より下落したが、19-21年の複合成長率を6.5%上回った。2022年の売上高は前年同期比+6.8%と予想されている。
(2)リズムから見ると、22 Q 2から利益と収益の伸び率は四半期ごとに回復する見込みだ。収益端では、金利差が引きずって消退し、中収の伸び率が回復した。減損端、非信用減損圧力が消退し、信用コストが下がる余地がある。
(3)各種類の銀行:良質な都市農商行の利益は急速に増加する見込みで、株式銀行は修復する見込みだ。2022年の国有銀行、株式銀行、都市商業銀行、農業商業銀行の純利益の前年同期比の伸び率はそれぞれ8.2%、10.9%、16.5%、15.3%で、22 Q 1よりそれぞれ+0.9 pc、+1.5 pc、+1.0 pc、+1.7 pcと予想されている。同時に、一部の地域の中小銀行と小売業務に及ぼす疫病の影響に注目しなければならない。
投資の提案:ロバに乗って馬を探して、ロバは馬になります
2022 Q 1の利益は予想を上回っており、経済下り期の銀行の基本面は相対的に米国を示している。経済の修復と疫病のコントロールに伴い、基本面は安定した改善が期待されている。現在の銀行株投資の機会をしっかりと見ている。ロバに乗って馬を探して、ロバは馬になって、銀行を買います。おすすめ: Industrial Bank Co.Ltd(601166) Ping An Bank Co.Ltd(000001) Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 。
リスク提示:マクロ経済が失速し、不良が大幅に暴露された。
