4月のトップ10の住宅企業の売上高は前年同期比58.4%減少した。ケルリー氏が発表した2022年4月の販売業績ランキングによると、トップ10の住宅企業の単月操盤口径販売額は4306.5億元で、前年同期比58.4%減少し、減少幅は3月より5.7ポイント拡大した。環比は15.8%減少した。単月権益口径の販売金額は3479.1億元で、前年同期比58.9%減少し、減少幅は3月より4.4ポイント拡大した。環比は12.6%減少した。
各階段隊の1-4月の累計販売金額は前年同期比で、敷居はいずれも大幅に下落し、腰部の住宅企業の下落幅が最も大きい。販売規模については、2022年1-4月にトップ10の住宅企業が販売口径8231億6000万元を実現し、前年同期比45.6%減少した。TOP 11-20住宅企業の操業口径販売額は3029億6000万元で、前年同期比54.5%減少した。敷居の面では、10強の敷居は857.0億元から437.1億元に下がり、前年同期比49.0%減少し、各階段隊の中で最も減少した。20強の敷居は543.4億元から225.4億元に下がり、前年同期比58.5%減少した。
トップ企業では、4月の単月売上高が前年同期比、前月比で低迷を維持し、TOP 40は3社のみ前年同期比で増加している。4月の単月の取引口径の販売金額を見ると、万科不動産は最高331.0億元で、次いで碧桂園、 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 、中海不動産、緑城中国で、それぞれ販売金額289.7、287.0、227.9、156.0億元を実現した。単月の販売口径の伸び率を見ると、トップ40の住宅企業は3社だけで前年同期比のプラス成長を実現した。そのうち、越秀不動産は前年同期比69.1%増加し、次いで Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) 385%、中糧 Grandjoy Holdings Group Co.Ltd(000031) 193%、路力グループ-23.4%、遠洋グループ-26.3%だった。中国恒大、仁恒置地、 Yango Group Co.Ltd(000671) の表現が最も悪い。
売上高が前年同期比で減少し続けたのは主に2つの原因がある:(1)疫病の持続的な影響を受け、上海を核心とする長江デルタ地区の販売が停滞に近づき、北京、深センなどの市場も疫病に引きずられている。疫病の長期的な影響で、住民の将来の収入増加に対する予想は低下し、住宅購入需要は終始抑圧されている。(2)最近の「都市対策のため」の背景の下で、全国の多くの都市が住宅需要端の政策を緩和し、4月に60都市を超えてビル市の緩和政策を90条近く発表し、緩和の力は明らかに増加し、緩和の方向はすでに高レベルの都市に集中している。しかし、歴史的な大規模な緩和サイクルの研究によると、販売の基本面の回復状況は、政策の全面的な緩和から約5-7ヶ月遅れることが分かった。現在の需要側の緩和は主に二三線都市と一部の一線郊外に集中していることを考慮すると、現在も政策の力が増加し、範囲が拡大している政策の傾斜期にあり、政策の効果はまだ時間がかかる。
全体的に見ると、需要側の政策が引き続きフォローアップされる一方で、コア都市の販売は第3四半期に率先して安定する見込みだ。一方、歴史的緩和サイクルにおける政策緩和経路はいずれも需要側後供給側であり、現在の政策基盤が明確であることを前提に、今後、より多くの供給側、住宅企業側の利益基盤市場の予想があり、販売をさらに安定させると予想されている。
投資提案:売上高の前年同期比減少幅は依然として拡大しており、基本面は依然として底をついているが、政策緩和の方向は明らかで、不動産開発プレートの「増持」格付けを維持している。われわれはより多くの政策の利益が道にあると予想し、主な方向は企業の資金面、需要側などを改善することである。われわれは、「政策面の持続的な利益–業界の基本面の基礎を築き、その後の回復が期待される–国央企業と良質な民間企業が土地を回復し、土地を取る粗利率の修復」は2022年の主線論理であり、後期には基本面、業界面、企業面の3段階の共振向上に達すると考えている。信用資質が良好で、流動性に余裕があり、土貯蔵量が十分に優れている住宅企業が主な選択方向である。提案注目:A株 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) Gemdale Corporation(600383) 00000 2 Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) ;H株緑城中国、華潤置地、中国海外発展、龍湖グループ、中国金茂、旭輝ホールディングスグループ、中国海外宏洋。
リスク提示:疫病の影響は予想を超え、販売は予想を超えて下り、政策の緩和は予想を下回った。
