段階的な景気の底はすでに現れて、家庭業界の22年の“前低後高”の傾向の観点を維持します。2022年には経済と不動産環境が弱く、全国の疫病が多発している背景の下で、家庭業界の景気が低位に運営されている。不動産面では、22年3月の住宅竣工面積は前年同期比-15.3%で、1-2月より5.7 pct下落した。3月の住宅販売面積は前年同期比-23.2%で、前月比1-2月比9.4 pct下落した。家庭業界では、3月の家具社は前年同期比-8.8%減で、1-2月より2.8 pct下落した。3月の工業企業の家具製造業の収入+0.4%は、1-2月より6.5 pct下落した。現在の時点で、私たちは依然として楽観的で、疫病の影響は4-5月の業界データに影響したり、圧力があったりしていますが、段階的な業界景気の底はすでに現れており、未来の曲がり角は向上すると考えています。
歴史の回顧と量子化分析を結びつけて、三大論理の重点は家庭のプレートの回復が目前にあることを提示した。論理1:疫病後に補充可能期間が必要である。2020年と比較して、疫病のカスタマイズに対する短期的な影響は軟体より大きく、疫病後の成長率の回復は4四半期連続で、20 Q 2-21 Q 1のカスタマイズ、軟体収入はそれぞれ前年同期比+28%、+43%で、疫病の加速業界の集中効果は著しい。私たちは、家庭は装飾の一環として必ず消費しなければならないと考えています。疫病の影響は遅れるだけで消えません。疫病が蓄積している家庭の消費需要は未来徐々に解放されます。ロジック2:不動産販売の予想改善。業界の景気回復の段階で、不動産販売に重点を置くことを提案し、住宅プレートへの影響は評価修復、消費自信修復の2つの次元に同時に現れることが期待されている。論理3:原材料コストの圧力は緩和される見込みだ。我々の試算によると、原材料の圧力ピークは2 Q 21-4 Q 21、1 Q 22環ですでに緩和されている。中性仮定の下で、カスタマイズ、ソフト企業2 Q 22のコストは前年同期比それぞれ+4.3%、+3.9%(1 Q 22それぞれ+4.5%、+4.7%)と予想され、ソフト企業が21年に値上げしたこと、カスタマイズ企業が4 Q 21-22 Q 22にも小幅な価格調整を続けていることを考慮すると、第2四半期のホーム企業の原材料の本圧力リング比の改善はおおよその事件と予想されている。
市場とは異なる観点:1)市場は不動産販売が家庭業界の業績に与える影響が長く、前売り、竣工から装飾まで2年以上かかると考えている。私たちは、不動産販売景気が当期の消費者の富効果に直接影響するため、マクロ経済環境が弱い期間(18年のレバレッジ除去、21年の不動産)には、家庭業界の当期需要も同時に反映されると考えています。
2)市場は疫病が家庭業界の消費を降格させ、ブランド企業の注文回復に影響を与えることを懸念している。疫病は一部の消費力の低下に影響を及ぼすが、多くの単品消費の低下圧力とは異なり、家具は家装の一環で必需品、多品類、長チェーンの消費属性を備えていると考えられている。そのため、私たちは疫病が家庭の消費の降格に与える影響が「より少ないお金でより良い製品を購入する」ことに多く現れていると考えています。2020年の疫病の背景の下で、家庭のリーダーはセットマーケティング、品目の融合を通じて、依然として単値の著しい向上を実現し、未来にはまだ空間があると予想されています。
不動産の底、注文の底、業績の底を把握し、下半期の住宅プレートの回復相場をよく見ている。私たちは、20年の疫病の回復時点の不動産販売の底、注文の底、業績の底と同期しているのとは異なり、今年の疫病は3月中旬から始まり、22年の不動産販売の底と注文の底が業績の底をリードすると予想されている。
現在、推定値は15.8 x)、4 Q 18/1 Q 19/2 Q 19の収入増加率はそれぞれ15%/10%/14%で、1 Q 19プレートの上昇幅は43%で、竜頭、第2梯隊の推定値区間はそれぞれ25-30 x、15-20 xに修復された。現在の疫病が業績に与える影響には不確実性があることを考慮すると、今回の推定幅は19年より弱くなる見通しだ。二つ目は業績サポート段階であり、今年の疫病時点と2 H 21業績基数効果を考慮すると、企業業績の回復傾向は下半期にさらに明確になり、プレートの評価をさらに向上させることが期待されている。
同店の潜在力を備えた企業に投資する。18年の不動産騒動、20年の疫病騒動を振り返ってみると、私たちは、毎回の景気調整が業界の集中を加速させるきっかけであり、トップがルートの拡張を加速させ、顧客の単値能力の向上を促し、オンラインの引流、多ルートの協力を開拓し、全体のコースを革新し、品種の融合を行い、大きな単値の効果が著しいと考えている。最近、プレートの推定値は5年近く底のレベルに戻り、配置価値が現れ、同店の潜在力を備えた企業に投資することを提案し、引き続き Oppein Home Group Inc(603833) Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) 60 Beijing Fengshangshiji Culture Media Co.Ltd(300860) 3801 Goldenhome Living Co.Ltd(603180) 、に注目することを提案した。
リスク要因:原材料価格が大幅に上昇するリスク;疫病の広範囲の爆発リスク。
