紅海の殺し合いの隠れた危険?家電上場企業の在庫は10年ぶりの高値を記録した。

家電企業の紅海が殺し合い、上場企業の2021年の年報で明らかになった。choiceのデータによると、2021年末現在、81社の家電製品上場企業の帳簿商品の在庫金額(在庫明細項目下の在庫商品と発行商品の合計、文中は在庫と略称)の合計は約1267億元で、前年同期比約36%増加し、10年来の最高水準となった。このうち、在庫金額が300億元以上の会社が2社あり、この2社の在庫金額は合計約710億元で、業界の総在庫金額の6割近くを占めています。

中国家電商業協会の張剣鋒常務副秘書長は記者団に対し、「先端は売れず、後端はまだ大量生産されており、買いだめが多ければ多いほど、企業にとってプレッシャーが大きく、在庫が高すぎると後続の生産に影響を与え、悪循環を形成する。在庫を下げることは、今年の家電メーカーの運営品質を高める主旋律になるだろう」と述べた。

在庫は10年ぶりの高値を記録しました

データによると、2021年、81の家電業界の上場企業の総売上高は11951億元で、前年より17%増加したが、その売上高の増加は全体の在庫の増加幅を明らかに下回った。過去3年間(2019年から2021年まで)、81社の家電上場企業の在庫はそれぞれ902億元、934億元、1267億元で、年々増加傾向にある。2021年だけで、家電企業全体の在庫は前年比4割近く上昇した。

「家電企業の在庫が高く増加しているのは、通常、生産と販売が盛んで、販売が滞っていることと関係があり、原材料の値上げ傾向で企業が生産を加速している可能性もある」。元華泰連合推薦代表者でベテラン投資家の王骥躍氏は証券日報の記者から明らかにした。

しかし、電子情報産業発展研究院が発表した報告によると、2021年、中国の家電市場の規模は8811億元で、前年同期比5.7%増加した。しかし、家電市場は依然として圧力を受けており、海外での販売台数も徐々に下落しており、生産と販売の両立は現れていない。

「家電業界の在庫が高い企業は主に市場の需要が低迷している製品の売れ残りによるものだ。疫病の間、輸送、販売ルートが阻害されたが、多くの家電企業は生産能力を放棄せず、販売側の引張力が追いつかず、商品が大量に倉庫に蓄積された」。ある家電企業の責任者は証券日報の記者に明らかにした。

ここ10年来の在庫データを見ると、家電上場企業の在庫は徐々に増加傾向にあり、昨年の在庫規模は2016年の539億元の2倍に達し、過去最高水準にある。

これに対して、元誇父企業管理コンサルティング機構首席顧問の劉歩塵氏は次のように考えている。「家電の在庫は年々増加しており、企業自身の要因もあれば、大きな環境要因もある。大部分の企業は毎年増加計画を立て、収益の増加を直接推進している。これは高在庫を形成する源である。2019年以来、主流の家電製品の販売量は毎年マイナス成長を続けており、在庫の流出量は年々減少している。特に昨年、企業は大幅に生産量を増加したが、輸出量は突発的に下落し、中国市場はまた需要が不振になり、家電企業の在庫は空前の急増だ」と話した。

choiceのデータによると、家電上場企業の97%の在庫が増加した。このうち、在庫300億元以上の会社は2社、50億元以上の会社は4社、10億元以上の会社は14社で、頭部企業の在庫が大きな量を占めている。

具体的な会社の表現から見ると、昨年、 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) Xiamen Comfort Science & Technology Group Co.Ltd(002614) 在庫の増加は相対的に速く、それぞれ前年より100%、50%、47%増加した。

中南財経政法大学デジタル経済研究院の盤和林執行院長は、「在庫構成から見ると、家電業界は紅海競争の現状にあり、頭部集中と多元化の小家電が共存する局面があり、大企業は構造調整を続けて在庫を消化し、小企業は販売量の比較的良い新興品類の向上を推進しなければならない」と述べた。

4つの主流品類から見ると、白家電上場企業の昨年の在庫は782億元で、前年同期比40%上昇した。ブラック家電の在庫は124億元で、前年同期比3%減少した。小家電企業の在庫は106億元で、前年同期比45%上昇した。厨電の在庫は29億元で前年同期比24%上昇した。このうち白色家電の在庫量が最も大きく、占める割合は約62%で、小型家電の在庫の伸び率が最も速い。

現在、伝統的な圧貨モデルは引き続き推進することが難しく、家電企業は一連のルート変革を通じてルート構造を改善する必要がある。「企業は販促四半期に在庫を清算する場合を除き、精細化管理の下で、中間段階を減らし、倉庫運営効率を増加しなければならない」。奥維雲網みんな電事業部エアコン製品総監の楊超氏は言った。

高在庫占有資金または侵食利益

在庫の大幅な増加も、一部の上場企業のキャッシュフローと純利益をある程度「牽引」した。

81社の家電製品の上場企業の経営活動によるキャッシュフローの純額を見ると、昨年末現在、18社がマイナスで、そのうち、 Whirlpool (China) Co.Ltd(600983) は-3.4億元、 Foshan Electrical And Lighting Co.Ltd(000541) は-2.77億元、香農芯は-1.1億元を記録した。

Foshan Electrical And Lighting Co.Ltd(000541) 2021年の財務報告によると、会社の期間内の経営活動によるキャッシュフローの純額は-2.77億ドルで、前年同期比170.16%減少した。これも Foshan Electrical And Lighting Co.Ltd(000541) が1993年に上場して以来、キャッシュフローがマイナスになったのは初めてです。

このデータの減少について、 Foshan Electrical And Lighting Co.Ltd(000541) 側は、主に原材料価格の上昇による現金の支払いと一部の株の売却による税金の増加によるものだと説明しています。

財務報告書を解析すると、在庫の増加は、会社のキャッシュフローの純額を大幅に減少させる重要な要素でもある。2020年から2021年にかけて、 Foshan Electrical And Lighting Co.Ltd(000541) の在庫額は7.36億元から10.63億元に増加し、キャッシュフローをある程度「引きずる」ことになる。一方、照明器具などの原材料コストは昨年30億元に達し、前年同期比34.54%上昇した。昨年の純利益は2億5000万元で、前年同期比21.09%減少した。

レンズ研究の創始者である状況玉清氏によると、家電企業の在庫が増加すると同時に、原材料の購入も大幅に増加し、原材料コストが再び上昇すれば、企業経営の現金の流出が加速し、純利益レベルに影響を与える。

「家電企業は古い在庫に対して急いで整理しなければならない。もし整理の難しさが大きいならば、直ちに在庫の減価償却の準備を計上しなければならない。そうしないと、資金が在庫に占用され、資金の回転率が低下し、企業全体の効率が低下し、利益を侵食することになる」。盤和林氏によると、家電企業は製品の増量を求める上で、数知技術と結合し、全体的なスマートホームソリューションを発売し、差別化競争を形成することができるという。

記者観察:家電企業の在庫高騰原材料は買いだめすべきか?

商品在庫だけでなく、家電上場企業が買い占めている原材料在庫も高い。

choiceのデータによると、81社の家電上場企業の2021年の原材料在庫額は合計477億元で、前年の360億元より32%増加し、ここ10年で過去最高となった。

中国の販売需要は低迷しているが、海外の一部の現地工場の操業停止の影響で、2021年に家電の輸出注文が急騰し、家電業界の明るい色になった。税関総署が発表したデータによると、2021年、中国の家電製品の輸出額は987.2億ドルで、前年同期比22.3%増加した。コンサルティング機構GfKの統計によると、複雑な環境の下で、中国の家電産業は貿易保護と物流、材料コストの上昇などの困難を克服し、輸出規模と成長率はいずれもここ10年で最高に達した。

しかし、海外の消費需要が早期に貸越されたため、海運運賃の高位と輸送力の不足が重なり、昨年末から輸出情勢が厳しくなった。多くの家電企業は昨年、世界市場の見通しを楽観し、原材料の在庫を事前に買い占め、価格が高い状態にした。

輸出の見通しに「偏差」が現れたほか、原材料価格の上昇が続き、家電企業も高原材料の在庫を調整してリスクに対応しているが、疫病が繰り返され、不動産業界が下落し、物流が阻害され、市場が再び低迷し、原材料が大量に買い占められ、生産側で「拳足」を発揮することが難しい。

現在、国外の家電メーカーは中国の家電製造に対する依存度が高いが、中国外の情勢は複雑で変化が多く、家電企業も在庫管理の柔軟性を高め、原材料の在庫レベルを合理的に調整し、耐圧能力を強化しなければならない。

以上の一連のデータから、在庫の高い企業はすでに家電業界の普遍的な現象となっている。現在、頭部家電企業は体量が大きく、規模が大きく、在庫の中で大きな規模を占めているが、その回転運営能力がより強く、合理的な在庫は市場競争を保証する有力な武器であるが、小ブランドの規模は体量が小さく、リスク抵抗能力が相対的に弱く、在庫量が大きすぎると、資金の回転問題が発生しやすいため、商品でも原材料でも在庫は過剰な買い占めに適していない。

現在、家電企業は在庫を適度に増加させ、原材料の値上げ、操業停止、生産停止のリスクに対応し、製品構造を調整するのにある程度有利であるが、原材料在庫の大幅な上昇も企業の大量経営現金の流出を招き、財務リスクを増加させる。

伝統的な家電企業の核心任務は依然として在庫を取り除くことであり、家電製品のデジタル化改造をさらに実現することであるが、新興の小家電企業は、主に流動性を強化し、新しい市場を掘り起こし、製品の反復が迅速で、在庫も高すぎにくい。

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