\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 126 Zhejiang Yinlun Machinery Co.Ltd(002126) )
第1四半期の業績は予想に合致した。第1四半期の売上高は20.55億元で、前年同期比2.8%増加した。帰母純利益は0.70億元で、前年同期比33.2%下落した。非帰母純利益は0.37億元で、前年同期比58.1%下落し、利益の下落は主に上海の疫病、商用車の生産販売が前年同期比明らかに下落し、原材料、海運費価格の上昇などの要素が総合的に影響した。
第1四半期の粗利率は短期的に圧力を受け、キャッシュフローの改善が明らかになった。第1四半期の粗利率は19.2%で、前年同期比2.2ポイント低下し、粗利率の低下は主に原材料、海運費の値上げ、商用車製品の販売台数の割合の低下、上海地区の疫病などによるものと予想されている。第1四半期の費用率は前年同期比0.9ポイント増加し、そのうち販売費用率は前年同期比0.4ポイント増加し、財務費用率は前年同期比0.4ポイント増加した。第1四半期の経営活動のキャッシュフロー純額は0.51億元で、前年同期比265.8%大幅に増加し、主に今期販売商品の現金増加と前期税費の納付延期増加などによるものと予想されている。
新エネルギー熱管理業務は急速に発展し、規模の向上が利益レベルの改善を牽引する見通しだ。会社は2010年から新エネルギー熱管理分野の研究に立脚し、研究開発の投入を引き続き増やし、現在、新エネルギー熱管理システム+先端冷却モジュール、熱管理集積モジュール、エアコンボックスモジュール+Chiller、冷却板、凝縮器、電子水ポンプなどの新エネルギー熱管理単品の「1+3+N」製品配置を形成し、新エネルギー熱管理品類の豊富さは世界でリードしている。会社のシステムの集積能力と研究開発の革新能力はすでに中国外の有名な新エネルギーブランドの広範な認可を獲得して、新エネルギーの主要な取引先は北米の新エネルギーのベンチマークの車企業、蔚来、小鵬、理想、広汽、長安、万里の長城、吉利などの中国の外頭部の完成車メーカーを含む。同社の発表によると、同社が2021年に新たに獲得したプロジェクトのうち、新エネルギー事業は約49%を占め、2021年の新エネルギー事業の収入は約11%(同2020年より約6ポイント上昇)を占め、2022年の割合は25%以上に上昇する見通しだ。会社の新エネルギー製品の販売量が持続的に向上するにつれて、規模効果は徐々に現れ、会社の利益レベルの持続的な改善を牽引する見込みだ。
予測20222024年EPS 0.51、0.67、0.90元で、22年ごとに評価を行い、自動車熱交換器と新エネルギー車産業チェーン関連会社と比較することができ、22年のPEの平均評価より24倍、目標価格は12.24元で、購入格付けを維持することができる。
リスクのヒント
新エネルギー車の熱管理システムのセット量は予想を下回り、排気ガス後の処理セット量は予想を下回り、熱交換器のセット量は予想を下回った。
