\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 677 Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677) )
投資のポイント
深耕アルミニウム加工の一環で、年間100万トンの業界のトップを生産している。会社はアルミニウムの深加工を主な業務とする民営企業で、20年余りの深耕アルミニウム製品の加工技術の研究を経て、生産できる合金ブランドの種類は約47種類で、製品の規格品種は200種類余りに達して、すでに科学研究、加工、製造を一体化したアルミニウム加工業界のトップ企業に発展しました。会社は主にアルミニウム板帯箔とアルミニウム型材製品の生産販売に従事し、製品は交通輸送、新エネルギー電池、自動車製造と食品包装などの各業界に広く応用されている。会社の業績は近年着実に増加し、20162002年の売上高と帰母純利益の複合成長率はそれぞれ26.9%、47.1%に達した。2021年、会社の業績は大幅に向上し、営業収入は246.13億元に達し、帰母純利益は18.52億元に達し、前年同期比51%、73%増加した。
保級は再生アルミニウムをリードし、利益能力を持続的に向上させた。「二重炭素」戦略の配置の下で、再生アルミニウムの代替はアルミニウム業界が省エネ・排出削減を実現する有効な経路である。「第14次5カ年計画」によると、中国の2025年の再生アルミニウム生産量目標は1150万トンに設定され、2020年より55%以上増加した。再生アルミニウム加工の一環にとって、保級利用技術は再生応用の低コスト優位性を拡大する重要な経路であり、近年、会社の再生アルミニウム生産能力の配置が徐々に完備するにつれて、保級利用技術が成熟し、再生原料のコスト削減と効率の増加が著しい。同時にエネルギーセットを実現し、生産コストをさらに削減する。製品の方面、研究開発は会社のハイエンドの生産能力の配置を支持して、製品は次第に軽量化の車体、リチウム電池用アルミニウム箔、航空宇宙と5 Gのハイエンドの分野に広げます。効率の向上は会社の利益構造の徐々に最適化を推進し、純金利のROEへの貢献は徐々に向上した。2021年の会社の販売純金利は7.7%に達し、2015年より4.6ポイント増加した。
ハイエンドの生産能力は持続的に解放され、配置を完備して成長空間を開く。2021年下半期、会社のハイエンド生産能力は年間50万トンの超硬3 C材料の1期と韓国の光陽アルミニウム業が生産を開始した。2022年初め、年間70万トンの緑色新型アルミニウム合金材料の再生アルミニウム生産ラインが完成し、生産を開始した。熱間圧延及び冷間圧延設備は6月までに建設が完了する予定である。同社の2025年の板帯箔の販売台数は200万トンに達し、21年の販売水準より75%増加すると予想されている。ハイエンド生産能力の持続的な放出は会社の製品構造のさらなる最適化を推進し、単トンの毛利レベルを効果的に向上させ、成長空間を向上させる。
業界の集中度が向上し、ハイエンド製品の需要が明らかになった。現在、中国のアルミニウム加工ハイエンド製品は依然として輸入を主とし、高付加価値分野には依然として大きな市場空間がある。同時に近年、アルミニウム加工業界の集中度は徐々に向上し、大手企業が生産するハイエンド製品の競争力は際立っており、市場シェアは徐々に向上している。中国の現在のアルミニウム消費は建築、交通、電力電子分野に集中している。新エネルギー市場の牽引の下で、アルミニウム材料の新消費分野が際立っており、新エネルギー自動車用アルミニウム、太陽光発電用アルミニウム、民用アルミニウム箔及び緑色低炭素建築用アルミニウムに代表される複数の消費プレートの消費増加量が著しく、今後しばらくの間、または既存の建築消費に代わる重要なアルミニウム材料消費分野になるだろう。
業績予測と投資提案会社のハイエンド生産能力の釈放に伴い、アルミニウム板帯とアルミニウム箔の販売量は着実に増加し、加工費は徐々に上昇する見通しで、私たちは会社の22-24年の売上高がそれぞれ339.5、387.64、434.78億元であると予測している。帰母純利益はそれぞれ25.25、30.74、35.77億元である。2022年比11.67倍のPEによると、同社に30.47元の価格を与え、同社に与えられた「購入」の格付けを初めてカバーした。
リスクヒント:プロジェクトの進展が予想に及ばない;端末需要が大幅に下落した。世界の疫病はリスクを繰り返す。
