証券業界の相場の回顧:第1四半期の証券指数は19.22%下落し、主要指数に負けた。2022年第1四半期、海外の地縁衝突が絶えず、疫病が多発し、内部の回復が不均衡で、多重要素が重なり株式市場の下落が続いた。上証総合指数は10.65%下落し、深証成指は18.44%下落し、上海深300指数は14.53%下落し、証券II(申万)指数は19.22%下落した。現在の業界PBの推定値は1.25倍に低く、ここ10年来5.18%の歴史レベルに位置し、絶対的な低位にある。上場証券会社の経営業績追跡:2021年の上場証券会社の営業収入は前年同期比+23%、純利益は同+29%だった。市場の下落の影響で、第1四半期の上場証券会社の利益能力は全体的に下落し、売上高は前年同期比29%下落し、純利益は前年同期比46%下落した。各業務ラインを分割し、上場証券会社2022-四半期の仲介、投資銀行、資本管理、利息純収入、投資収入の割合はそれぞれ31.10%、14.34%、11.63%、13.80%、-2であった。18%:ブローカー、投資銀行、資本管理、利息純収入、前年同期比5.06%、14.95%、-2%、-7%増加した。72%、投資収入は損益から損益に転換する。
第1四半期の証券業務プレートの追跡:(1)仲介業務:成約額、新規口座数が下落し、新発基金が冷え込んだ。(2)投資業務:IPO、債券の販売規模が増加し、再融資規模が低下した。IPO発行規模CR 3(中信、中金、 China Securities Co.Ltd(601066) )は55.57%、CR 5は70.79%、CRIOは85.48%、CR 20は94.49%。(3)資本管理業務:資本管理規模が底をつき、自主管理の割合が絶えず向上している。2021年末の証券会社の資本管理規模は合計823518億元で、前年同期比-3.7%は、前の3年間の年平均20%の減少幅より緩やかで、自発的に管理する集合資本管理の規模の割合を代表して絶えず向上している。2022年第1四半期は市場の下落の影響を受け、積極的に管理する集合資本管理の規模の伸び率は減速するか、減速するが、構造の最適化、積極的な管理能力の転換の長期的な傾向は変わらない。(4)投資業務:市場の変動の影響を受け、方向性自営投資収入は下落した。株式市場は全体的に下落した。科創板と投などの方向性開放は当期の変動を増大させ、少数の頭部は非方向性投資で市場の変動を効果的に防ぐ。(5)信用業務:両融残高は下落を続け、株式質押は下落を維持している。2021年の上場証券会社の合計減価償却損失は105億元で、前年同期比68%減少し、22 Q 1上場証券会社の合計減価償却額は2億元に戻り、証券会社の資産品質は徐々に固められた。
投資提案:業績の分化が激化し、推定値は低位にある。市場は揺れ動いて下を向いて、自営業務は圧力を受けて、大多数の証券会社の売上高の純利益が二重に下がって、 China Merchants Securities Co.Ltd(600999) 、 Haitong Securities Company Limited(600837) などの大型証券会社を含む。しかし、China Stock Market News、 Citic Securities Company Limited(600030) は一定の逆周期性を体現しており、China Stock Market Newsはその独特なインターネット証券会社の軽資産業務モデルのおかげで、基金業務の代理販売が冷え込んでいるが、証券仲介、両融業務の発展力は会社の業績のプラス成長を維持している。 Citic Securities Company Limited(600030) は優れた派生品業務によってリスク変動に対する面と構造的な相場での利益能力がより強く、市場調整の影響が比較的小さい。現在の証券II(申万)指数PBは1.25倍で、ここ10年来5.18%の歴史レベルに位置し、市場の証券会社の第1四半期の業績圧力に対する懸念はすでに解放され、将来市場の回復に伴い、全面登録制の着地に伴い、証券会社のプレートはデイビスのダブルクリックを迎え、現在のポイントはすでに配置価値があり、業界のトップ Citic Securities Company Limited(600030) 、インターネットの特色ある証券会社China Stock Market Newsに注目することを提案する。
リスク提示:マクロ経済が大幅に下落し、資本市場の改革が予想に及ばず、COVID-19疫病が繰り返された。
