核心的な観点.
4月の大規模な付加価値税の控除税は財政収入のマイナス増加を招き、疫病の妨害の下で財政支出の構造は2020年と比較的に近く、社会保障就業と衛生健康支出が多い。後続の政治局会議の定調を展望し、財政政策の重点は3つの面で力を入れている:1)政府投資と政府消費の牽引作用を積極的に発揮し、安定的に成長している。2)移転支払いをしっかりと行い、減税・降費政策を実行し、市場主体をしっかりと運営し、就業を安定させる。3)常態化核酸検査に十分な財政支援を提供する。
財政は一歩一歩前進し,着実に成長し,就業を保つ
429政治局会議は下半期の財政重点業務を調整する。4月29日の政治局会議は、年初の経済目標を実現し、疫病と経済発展のバランスを両立させることを明らかにした。われわれは、下半期の財政政策の運営と実施は経済発展と疫病予防・コントロールに適応し、疫病予防・コントロール、安定成長と安定就業を重点的にめぐって展開し、2つの5.5%(年初に経済成長目標を5.5%前後確立し、調査失業率は5.5%を超えない)に焦点を当て、すでに打ち出された一連の政策の着実な実施を加速させ、増量政策ツールを積極的に計画しなければならないと考えている。この角度から見ると、下半期の財政重点活動は3つの方面に注目している:1)政府投資と政府消費の牽引作用を積極的に発揮し、安定した成長目標に奉仕する。2)移転・支払いをしっかりと行い、末端の財力を強化し、三保支出と一連の減税・費用削減政策を実行し、市場主体の就業を安定させる。3)常態化核酸検査の財力保障をしっかりと行い、財政予算と医療保険基金には空間があり、必要に応じて新しい抗疫特別国債を発行することができる。
財政は安定的に成長し、後続の政策の実行に注目している。政治局会議の調整後、安定成長を2回確認し、政府投資と政府消費の発力、安定成長に重点を置いた。1)政府消費は主に政府自身の消費と社会的消費に分けられ、2022年の財政予算案の報告によると、今年の財政の科学教育文衛と社会保障就業分野への予算支出の手配は新たに1兆元を超え、3つの馬車の中の最終消費支出に積極的に役立つ。試算によると、われわれの2022年の最終消費支出の名目伸び率は5.2%で、そのうち政府の消費支出の伸び率は10.3%で、住民の消費支出の伸び率は3.2%だった。2)投資面では基礎建設の発展力に重点を置き、財政支出と基礎建設投資の関連度が強く、財政資金規模のプラス、リズムの前置を背景に、中財委員会と政治局が調整した後、下半期の基礎建設の発展力の確定性はさらに上昇し、年間の基礎建設投資の成長率は7.8%に達する見込みで、Q 3は2桁の成長を示す可能性があり、経済成長を牽引する重要な方向となる。
疫病の摂動は就業圧力を激化させ、財政の安定した就業を急ぐ。4月の全国都市部の調査失業率は6.1%で、疫病の幅が広く、点が多く、頻発している。特に税金還付の実施を加速させ、4月の財政収入のマイナス増加はすでに体現されており、疫病の衝撃を受けた地域と特定業界の減税・値下げ支援にさらに力を入れており、現在、サービス業、交通運輸、観光、対外貿易、宅配、石炭などの業界に関する救済政策が打ち出されている。2)三保支出を強化し、末端の財力支援を強化する。一方、中央の地方移転に対する支払い支援を強化し、弱い分野、中西部、末端に傾斜し、財政直通ツールをよく使って末端の財力を増加させる。一方、雇用安定政策に協力し、劉昆部長は4月中旬、各地方政府が三保支出の優先度を高め、各民生政策の実行を確保し、教師などの重点グループの賃金、年金などの時間通りに支給することを確保したと明らかにした。
常態化核酸検査の財力保障をしっかりと行う。疫病の複雑性と経済の二次傷害を考慮して、私たちは後続の大まか率が常態化核酸検査の方式を通じて疫病の摂動と経済成長をバランスさせると考えている。常態化核酸検査の発生コストは核酸検査コスト、サンプリングポイントコスト、核酸検査分析員とサンプリング員の報酬、設備コストなどから構成されている。中性予測の下で規模は8000億前後(経済修復をよりよく推進し、雇用を提供して安定した就業を維持することができ、詳細な計算は「2022年下半期マクロ戦略報告:逆転、新生」を参考にすることができる)で、資金コストは主に予算内の資金と医療保険基金が負担し、前者は適切な超過支出と中央予算の安定調整基金を通じて支持することができ、後者は多くの空間から必要に応じて新しい抗疫特別国債を発行して対応することができ、中央と地方の債務限度額には空間がある。
減税政策に力を入れ、4月の財政収入はマイナスに転じた。
減税政策に力を入れ、4月の財政収入はマイナスに転じた。1-4月の累計では、全国の一般公共予算収入は74293億元で、控除控除要因を差し引いて5%増加し、自然口径で計算すると4.8%減少した。全国の税収収入は62319億元で、留保控除要因を差し引いて3.7%増加し、自然口径で計算すると7.6%減少した。このうち4月の財政収入は前年同期比-41.3%だった。財政収入の当月のマイナス転換の核心的な原因は減税・降費政策の発力であり、5月10日の3部門の控除・還付発表会によると、1-4月には9248億元の税金が納税者口座に還付され、そのうち4月には全国で8015億元の付加価値税の控除・還付税金が145.2万世帯の納税者口座に還付され、企業の救済を支援する政策効果が現れ始めた。われわれは、Q 2が疫病の妨害と減税・降費政策の実行の影響を受け、財政収入の増加率が段階的に圧迫され、後続の疫病の有効な予防・コントロールと安定成長政策の刺激効果の実行に伴い、財政収入の増加率は回復し、年間予算目標の3.8%を実現する圧力は大きくないと予想している。
昨日は黄花が再現され、財政支出は2020年に戻った。
財政支出構造は2020に戻る。1-4月の累計で、全国の一般公共予算支出は80933億元で、前年同期より5.9%増加した。このうち、中央の一般公共予算の本級支出は9636億元で、前年同期より5%増加した。地方の一般公共予算支出は71297億元で、前年同期比6.1%増加した。このうち4月の財政支出は前年同期比-2%だった。私たちは、4月の財政支出の下落は疫病の妨害の影響がある一方で、中国の財政が支出を確定する基本原則に源を発し、財政収入の下落はある程度支出の成長率を制約すると考えている。
構造面では、支出の進度によって、社会保障就業と衛生健康が著しくリードし、それぞれ年間予算の36.6%と35.1%に達し、また交通運輸支出の進度が32.7%に達し、全体の財政支出のリズムをリードし、1-4月の基礎建設の強い特徴を証明した。疫病が再び中国経済に衝撃を与えているのを見ることができる時、現在の財政支出の構造は2020年と比較的に似ており、一方で衛生健康支出の多くは主に疫病の予防とコントロールに関する支出に由来し、社会保障就業支出の強化は市場主体の安定した就業を守ることに重点を置いている。われわれは、疫病の影響を受けて、Q 2の財政支出の大体率は現在の特徴を維持し、Q 3から在庫刺激政策の実行と増量政策ツールの実施に伴い、財政支出の進度はさらに加速し、政府消費に関する科学技術、教育、文化メディアなどの支出も加速し、予算内の基礎建設に関する農林水、都市と農村のコミュニティ支出も加速すると考えている。
疫病が土地売却収入を牽引し,政府性基金の収支の矛盾が激化した。
1-4月の累計で、全国の政府基金の予算収入は17565億元で、前年同期比27.6%減少し、前値は-25.6%だった。
このうち、国有土地使用権の譲渡収入は15012億元で、前年同期比-29.8%、前値-27.4%だった。1-4月の累計で、全国政府基金の予算支出は31488億元で、前年同期より35.2%増加した。疫病の影響を受けて、不動産修復の過程で二次的な妨害に遭遇し、短期政府性基金の収支の矛盾が悪化し、資金の調達と特定債の発行を加速させることで資金の不足を補充することができる。
不動産修復は疫病の二次摂動に直面している。疫病の影響を受けて、不動産の修復過程は再び悪化し、4月には不動産投資、建設、販売、土地取得などの高周波データが異なる程度に下落した。疫病の摂動が低下し、経済修復を牽引し、前期の不動産刺激政策が徐々に実現する見込みで、Q 3土地の譲渡収入の伸び率が著しく修復される可能性があると予想されている。
短期政府の基金収支の矛盾が激化している。疫病の影響を受けて、政府性基金の収支の矛盾はさらに激化し、われわれは主に両面を通じて焦眉の急を緩和することができると考えている。一方、特定債の発行を加速させることができ、5月13日までに14000億元近く発行され、そのうち4月には103829億元しか発行されず、第1四半期より著しく低下し、5、6月の特定債の発行が著しく加速する見込みで、現在は5月中旬の特定債の発行が体現されている。総合的に見ると、短期政府性基金の収支の矛盾が激化し、資金と特定債権の調達を通じて資金不足を補充することができると考えている。
リスク提示:政策の着地が予想に及ばず、経済が予想を超えて下落し、世界経済、金融危機が勃発した。
