は退市、投げ売りの順番に上演されるにつれて、かつて人気のある中概株は過去1年間だけで7600億ドル下落し、総市場価値は3分の1蒸発した。今年に入ってから、中概株は30社を超え、90%を超えた。中概株は逆風に見舞われたが、最近発表された第1四半期の持倉データを見ると、外資機関の中国資産に対する長期的な見通しは変わらない。
China International Capital Corporation Limited(601995) は、米国の上場における株の将来の行方に影響を与える最も主要な要素の一つは依然として中米双方の監督管理機関の協議の進展であると考えている。全体的に見ると、中米の監督管理協力は全体的に積極的な方向に向かって推進されている。
2年前、アップルの時価総額は1敵5で、アリ、テンセント、美団、京東と拼多会社の総和に相当した。2年後、アップルの時価総額は中国の54社のインターネット科学技術企業よりも多かった。
しかし、最近、複数の国際大手投資機関が米証券取引委員会(SEC)に第1四半期の13 F持倉報告書を提出したことで、外資が中国のインターネット科学技術企業の投資価値を見直し始めたことが明らかになった。
中国はこのほど開かれた高官会議で、プラットフォームの経済規範の健全な発展を支持することを表明し、市場の自信をある程度高めたようだ。
外資が多い
5月16日、モルガン・デルタは最新の研究報告を発表し、中国のインターネット科学技術のトップ企業を全面的に見て、テンセント、アリババ、網易、美団の格付けを「超配」に引き上げた。
モルガン・デルタは、短期と長期の基本面の見通しを見直していると指摘し、中国のインターネット業界は様々な不確実性から脱し、短期と長期の基本面要素に駆動され、将来の頭部会社の株価は予想以上に上昇する可能性があると指摘した。
モルガン・デルタの旗艦である中国基金「JPMorgan Funds-China Fund A(acc)-USD」は第1四半期に京東を大挙加倉し、第1四半期末現在、京東は同基金の第4位の重倉株に上昇し、持倉時価総額は2.12億ドルだった。また、同基金はテンセント、アリババにも小幅な加倉がある。
高瓴傘下のHHLRは第1四半期に増資し、新たに複数の中概株を購入した。その中には唯品会、京東、貝殻、満帮、富途などが含まれている。
橋水は第1四半期にアリババ、拼多、蔚来、理想、小鵬自動車などを倉庫に入れた。
景林資産は京東、KraneShares中国海外インターネットETF、貝殻、網易、満帮を購入した。
世界最大の資本管理機関ベレードも今年第1四半期、理想の自動車と蔚来の2大「造車新勢力」を大幅に増倉した。
富達国際は今年3月、米団、京東、アリババ、テンセントを大挙増やした。
監督管理は良い
中概株のこの大下落を振り返ると、中国のインターネット独占禁止監督管理政策は、今年に入ってからFRBの利上げ、ロシア情勢、米国の監督管理機関の中国の米国上場企業に対する看板摘出警告などの一連の利空要素を重ね、中国のインターネット科学技術株の売却ブームを加速させた。
上海私募基金の陳東社長(仮名)は「国際金融報」の記者の取材に対し、中国は2021年にインターネット業界に対する政策を集中的に打ち出し、主に独占禁止と無秩序拡張の2つの面に集中していると明らかにした。政策の出発点はやはり業界の発展を規範化し、境界と規則を明確にすることだと信じている。
陳東氏は、世界の発展傾向から見ると、インターネット業界は依然として革新が絶えず、生き生きとした業界だと考えている。依然として中国企業の最も優秀な人材吸引力と先進的な会社管理を備えている。インターネット企業を研究する過程で、インターネット会社は各種業界の中で方法論の総括、最前線の趨勢の判断に最も投資した業界であることがわかり、このような会社が長期にわたって成長性がないはずがないと信じている。政府の角度に立って、中国のインターネットの発展を世界の産業の趨勢に遅れさせたくないと信じています。
5月17日に全国政協が開催した「デジタル経済の持続的かつ健全な発展を推進する」特別テーマ協議会で、中国共産党中央政治局委員、国務院副総理の劉鶴氏は、世界のデジタル経済はインテリジェント化、量子化、国境を越えた融合などの新しい特徴を示していると指摘した。デジタル経済がもたらした全方位の変革に適応し、肝心な核心技術の難関攻略戦をしっかりと行い、プラットフォーム経済、民営経済の持続的な健全な発展を支持し、政府と市場関係をうまく処理し、デジタル企業が中国外資本市場に上場することを支持し、開放で競争を促し、競争で革新を促進しなければならない。
トランプ問題
2020年末、米国の「外国企業問責法案」が発効してから、中概株会社は多重の圧力に直面している。
今年3月初め以来、米証券取引委員会(SEC)は7回の「プリフェッチ」の株式リストを発表した。
現在までに139株の中概株がこのリストに登録されている。前の4回の計23軒はすでに弁明期限を過ぎて、「確定トランプリスト」に登録され、第5回も間もなく「確定トランプ」に入る。
リストにはB駅、中通、京東、拼多、騰訊音楽、携程などが含まれている。捜狐を含む複数の中概株会社が「摘発リストの確定」に入った。
リストに登録された会社が今後2年間で本当に退市するかどうかは、最終的に中米の監査監督管理協力の進展と結果にかかっている。今年に入ってから、中国側は米国公衆会社の会計監督委員会と複数の会談を行った。
中国証券監督管理委員会の方星海副主席はこれまでボアオフォーラムで、中国が高いレベルの対外開放を引き続き拡大すると表明した。中概株の不確実性が解消されると信じ、間もなく協力合意に達する。
中国証券監督管理委員会の易会満主席は、資本市場の高いレベルの開放の歩みは変わらないと述べた。証券監督管理委員会は企業の海外発行上場監督管理の新規則の実施を加速させ、海外上場ルートの円滑化を維持し、中国企業が法に基づいて2つの市場、2つの資源をよりよく利用することを支持する。「国際慣例を尊重し、中国法規を遵守する」という原則に基づき、中米の監査・監督管理協力の成果を推進し、資本市場の高レベル開放のために予想できる国際監督管理環境を構築する。
4月、証券監督管理委員会は「国内企業の海外発行証券と上場に関する秘密保持とファイル管理の強化に関する規定(意見募集稿)」について公開的に意見を求め、越境監督管理協力に制度保障を提供した。
FXTM富拓首席中国語アナリストの楊傲氏は「国際金融報」の記者の取材に対し、中概株の実際の経営と退市リスクを回避する準備から見ると、中概株から香港地区への二次上場の傾向は依然として続いており、中概株の退市リスクに対する警戒と準備を反映していると述べた。
同時に、ますます多くの投資家も保有している中概株ADRを香港株に転換し、市場投資家も中概株の退市可能性を十分に理解していることを反映している。
「投資家、機関投資家、各市場関係者が中概株の将来または続々と退市する準備をしている場合、以前の中概株の調整も退市の市場リスクを反映しており、将来退市が本当に現れると、中概株はかえって「事実を買う」市場変動が発生する可能性があり、投資家が注意できる機会の一つだと信じている」。
富達国際基金のDale Nichollsマネージャーは、香港が上場企業の上海港通への加入に潜在的な流動性の優位性を提供したと考えている。上海港通は企業が中国の膨大な投資家の基礎を利用することを許可した。実際、中国からの南下取引の流動性の向上は、米国からの資金の流れの減少を相殺するのに役立つだろう。時間が経つにつれて、より多くの中国科学技術会社が香港に上場し、規模を形成するにつれて、香港の流動性は改善される可能性がある。
底を写すことができますか?
楊傲正氏は、現在の中概株の推定値は実際に過去5年間の平均値と市場同業プレートの平均値をはるかに下回っており、推定値から入場の好機と言えると考えている。実際、今年第1四半期には、金利引き上げブームで流動性が引き締まり、市場の雰囲気が不利なリスク資産と株式市場の状況下で、多くの有名な基金が逆に中概株を追加し始めた。
「また、中国は下半期に小売と内需を拡大し続け、経済成長を支援すると予想されている。楊傲正は言った。
モルガン大通は、デジタル娯楽、ローカルサービス、電子商取引などの先行業界が第1陣の大市に勝つプレートとなり、観光と広告などの後期垂直業界は先行業界の第2四半期に遅れるべきだと考えている。
