\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 825 Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) )
核心的な観点
年報業績の伸びは安定しており、1季報の純利益の伸び率は回復した。2021年、2022年第1四半期の営業収入は242億元、64億元で、前年同期よりそれぞれ9.6%、9.1%増加した。2021年、2022年第1四半期の帰母純利益は97.0億元、31.1億元で、前年同期比18.8%、29.1%増加し、主に基数要素と資産品質が改善された場合、調達・計上圧力が軽減された。2021年と2022年の第1四半期の純利益の2年間の平均成長率はそれぞれ4.7%、13.6%で、その中の第1四半期は前年同期と2年間の平均成長率にかかわらず明らかに回復した。2021年の加重平均ROE 11.4%で、前年同期より0.4ポイント回復した。
規模は安定して拡張し、預金の優位性はさらに際立っている。2021年、2022年第1四半期の総資産は前年同期比9.6%、9.7%増加し、2022年第1四半期末の総資産は1.18兆元に達し、成長率は基本的に安定している。その中で、預金は前年同期比それぞれ12.0%、12.9%増加し、資産の伸び率より速く、負債構造の最適化を説明し、預金の優位性をさらに際立たせた。ローンは前年同期比15.6%、12.1%増加した。一季末の核心一級資本充足率は13.16%で、監督管理の要求より著しく高く、資本は十分である。
純金利差は前年同期より小幅に低下し、預金コストは安定している。会社が発表した2021年の1日平均純金利差は1.86%で、前年同期比5 bps低下し、主に発行済み債務証券と同業負債コストの上昇によるもので、2021年の預金コストは前年同期比1 bpしか上昇せず、激しい預金競争環境の下で、再び預金の優位性が現れた。
資産の品質が優れ、調達カバー率は430%に達した。試算された2021年の不良生成率は前年同期比27 bpsから0.30%低下し、資産品質が優れている。会社の不良率、注目率は持続的に低下し、1シーズン末の不良率は0.94%、注目率は0.47%、2021年末の期限超過率も1.08%で、いずれも低いレベルにある。資産品質の改善は会社の調達・計上圧力を明らかに軽減させ、純利益の伸び率の回復を推進する最も重要な要素であると同時に、会社の調達・調達・カバー率は依然として高いレベルを維持し、今年の四半期末には430%に達した。
投資提案：私たちは最新情報に基づいて利益予測を小幅に調整し、予測を1年前に押し、20222024年の純利益は111125/138億元で、前年同期比14.4/12.3/10.9%増加すると予想している。EPSを薄くするのは1.15/1.29/1.43元です。現在の株価はPEに対応して5.2/4.6/4.3 x、PBは0.56/0.52/0.47 xで、「買い増し」の格付けを維持している。
リスクの提示：マクロ経済情勢の弱さは銀行資産の品質に不利な影響を与える可能性がある。
