\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 398 Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) )
核心的な観点
業績の伸びは安定している。2022年第1四半期の営業収入は2495億元で、前年同期比6.5%増加し、成長率は昨年の年報よりほぼ横ばいだった。その中で、利息の純収入は1773億元で、前年同期比6.4%増加した。第1四半期に帰母純利益906億元を実現し、前年同期比5.7%増加し、成長率は昨年の年報より下落したが、昨年の年報の2年間の平均成長率より0.1ポイント小幅に回復した。2022年第1四半期に年化ROA 1.01%で、前年同期比0.01ポイント低下した。第1四半期の年間加重平均ROE 12.2%で、前年同期より0.4ポイント低下した。
資産の伸び率は業界平均をやや下回っている。2022年1四半期末の総資産は前年同期比8.5%増の37.3兆元で、成長率は業界全体のレベルをやや下回った。その中で、預金は前年同期比7.8%から28.0兆元増加し、ローンは前年同期比10.9%から21.6兆元増加した。第1四半期末の核心一級資本充足率は13.43%、一級資本充足率は15.04%、資本充足率は18.25%で、いずれも監督管理の要求を満たしている。
純金利差が底を築く。会社の第1四半期の一日平均純金利差は2.10%で、前年同期より4 bps低下し、主に昨年第2四半期と第3四半期の純金利差の低下の反り効菓の影響である。前月比で見ると、今年第1四半期の純金利差は昨年第4四半期より1 bpしか低下せず、ほぼ安定している。
手数料の純収入は小幅に増加した。2022年第1四半期の手数料純収入は前年同期比1.2%増の417億元で、伸び率は昨年の年報とほぼ接近している。伸び率が低いのは、会社が経営転換を堅持し、減費譲利政策を実行し、関連手数料収入が減少したからだ。
コスト収入比は安定している。2022年第1四半期の業務と管理費は434億元で、前年同期比5.3%増加し、コスト収入は17.4%で、前年同期比0.2ポイント小幅に低下し、基本的に安定している。
資産の質は安定している。貸付品質の5級分類によると、会社の2022年1四半期末の不良貸付残高は3069億元で、前年末より135億元増加し、不良貸付率は1.42%で、前年末と同じである。1シーズン末の調達カバー率は210%で、年初より4ポイント上昇した。
投資提案：会社の第1四半期の全体表現は年報より大きく変化せず、私たちは利益予測を維持し、20222024年の帰母純利益は36693862/4069億元で、前年同期比5.3/5.3%増加すると予想している。EPSを薄くすると0.91/0.97/1.03元になります。現在の株価はPEが5.0/4.7/4.5 x、PBが0.52/0.49/0.45 xで、「買い」の格付けを維持している。
リスクの提示：マクロ経済情勢の弱さは銀行資産の品質に不利な影響を与える可能性がある。
