\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 328 Bank Of Communications Co.Ltd(601328) )
核心的な観点
業績は安定して伸びている。2022年第1四半期の営業収入は736億元で、前年同期比7.7%増加し、成長率は昨年の年報より1.7ポイント小幅下落した。その中で、利息の純収入は425億元で、前年同期比10.3%増加した。第1四半期に母に帰す純利益は233億元を実現し、前年同期比6.3%増加し、成長率は昨年の年報より下落し、昨年の年報の2年間平均成長率よりも0.2ポイント小幅低下し、全体的に業績の成長は安定している。2022年第1四半期に年化ROA 0.78%、第1四半期の年次加重平均ROE 11.7%で、それぞれ前年同期より0.04ポイントと0.12ポイント低下した。
資産の伸び率は大手行の中で相対的にリードしている。2022年1四半期末の総資産は前年同期比10.3%から12.3兆元増加し、業界の平均成長率よりやや速く、大行の中では高いレベルにある。その中で、預金は前年同期比8.3%から7.5兆元増加し、ローンは前年同期比12.4%から6.9兆元増加した。第1四半期末の核心一級資本充足率は10.29%、一級資本充足率は12.54%、資本充足率は15.24%で、いずれも監督管理の要求を満たしている。
純金利差は安定している。会社の第1四半期の一日平均純金利差は1.56%で、前年同期より小幅に2 bps上昇し、昨年第4四半期より3 bps低下した。主に純金利差が異なる四半期の間で変動しているためだ。全体的に見ると、会社の純金利差は昨年以来ほぼ安定している。
手数料の純収入の増加は比較的に良い。2022年第1四半期の手数料純収入は136億元で、前年同期より8.8ポイント増加した。主に代理類業務と信託及びその他の受託業務の収入が増加したためだ。コスト収入比は前年同期並みである。2022年第1四半期の業務と管理費は191億元で、前年同期比7.7%増加し、コスト収入は26.0%で、前年同期と横ばいだった。
不良債権率が低下し、調達カバー率が安定している。貸付品質の5級分類によると、会社の2022年1四半期末の不良貸付残高は1018億元で、前年末より50億元増加し、不良貸付率は1.47%で、前年末より0.01ポイント低下した。1シーズン末の調製カバー率は167%で、年初より横ばいだった。
投資提案：会社の第1四半期の全体表現は年報より大きく変化せず、私たちは利益予測を維持し、20222024年に母の純利益9359951052億元に戻り、前年同期比6.8/6.4/5.7%増加すると予想している。EPSを薄くするのは1.18/1.26/1.34元です。現在の株価はPEに対応して4.3/4.0/3.8 x、PBは0.44/0.41/0.38 xで、「買い増し」の格付けを維持している。
リスクの提示：マクロ経済情勢の弱さは銀行資産の品質に不利な影響を与える可能性がある。
