\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 96 Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) )
Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) は医美産業チェーンの上流にあり、専門的に生物医療用軟組織修復材料の研究開発、生産と販売に従事し、すでに7つの国家薬監局の許可を得たIII類医療器械製品を持っており、5つのヒアルロン酸ナトリウムに基づくシリーズの皮膚充填剤、1つのポリ左回転乳酸に基づく皮膚充填剤、1つの顔埋植ライン製品を含み、また複数の研究製品が備蓄されている。会社は製品&研究開発&資質&チャネル障壁を備えており、堀は深く広く、収益力は卓越しており、成長空間は広い。
投資のポイント：
業界：「軽医美」の潮流は正当で、国産医美の消耗品空間は広い。中国医美市場
急速に発展し、2030年の市場規模は6535億元に達すると予想され、20202030年のCAGRは15.5%だった。非手術類の軽医美が人気を集め、新しいプロジェクトの続出に伴い、次第に医美消費の主流となっている。医美産業チェーンの中で、上流の原料生産、消耗品と器械商の障壁が高く、高付加価値と強い利益能力をもたらし、産業チェーンの中で最も投資価値のある一環である。注射プロジェクトを主とする軽医美の高い景気発展、および国産代替とコンプライアンス代替プロセスの加速、国産医美消耗品産業の空間は広い。
障壁：製品&研究開発&資質&ルート障壁を備え、堀は深く広い。①製品障壁：
製品の差別化&パイプラインの豊かさは共同治療ソリューションを構築する。会社はHA類、埋植線類、再生類及び塑体繊維類の分野で配置され、製品行列が最も豊富な医美消耗品企業である。②研究開発障壁：製品の備蓄を保障するために力を入れる。会社の研究開発投入は業界の上位に位置し、45件の特許を累積登録し、その中の25件は発明特許であり、現在主に8件の研究製品がある。③資質障壁：研究開発革新+需要展望+審査経験を競う。
中国の医療機器の審査・認可は厳格で、会社はすでに7種類の国家薬監局の許可を得たIII類医療機器製品を持っており、持っている登録証の総数はリードしており、多くの第一項かつ多元である。④ルート障壁：直販メインモードでB端医療機関と深く結びつけて先発優勢を獲得する。会社は「直販を主とし、販売を補助とする」販売モデルを堅持し、直販収入の割合は約60~70%で、良質な顧客資源を安定的に把握し、市場の需要をタイムリーに把握している。
空間：業界の高い景色と気品が重なって新製品が発売され、前の道は花が咲いているようだ。
既存の製品スペース：①ヒアルロン酸製品。中国のヒアルロン酸充填製品は成長段階にあり、2025年に157億元、20202025年にCAGR 26.3%、2030年に443億元、20252030年にCAGR 23.1%に達すると予想されている。現在、中国では30種類以上のヒアルロン酸製品の発売が許可されており、 Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) はハイボディ、ラブフレイ、ボニーダ、逸美一加一などの製品を主力としている。2020年の会社のヒアルロン酸製品の販売量は27.2%を占め、第1位を占め、売上高は14.3%を占め、第3位を占め、国産ブランドの中で第1位となった。将来的には、高価格比が販売量の増加を勝ち取るにつれて、製品の品質効菓が反復的にアップグレードして価格の上昇空間を開き、収入規模はさらに増加する見込みです。②昼に濡らす。中国のPLLC皮膚充填剤に基づく製品市場はまだ初期段階にあり、2025年に15.86億元、20202025年にCAGR 75.9%、2030年に40.12億元、20252030年にCAGR 20.4%と予想されている。中国ですでに承認された製品は Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) 濡昼使、長春聖博瑪艾維嵐童顔針の2つの製品だけで、濡昼使は注射の再溶解段階、注射の即時効菓、注射の痛みの緩和とルートの製御力などの多方麺に競争優位が存在し、将来はハイ体に続く爆発的な製品になる見込みだ。③顔埋植線。中国の顔埋植線製品市場は初歩段階にあり、2025年の1.87億元、20202025年のCAGR 141.0%、2030年の13.07億元、20252030年のCAGR 47.5%。現在、中国で顔埋植ラインに適した製品は3社しかなく、同社の埋植ライン製品は2019年5月に承認された。同時に、同社は韓国会社の特許技術を導入することで、2世代埋植ライン製品の研究開発生産を加速させ、将来的には広い市場空間を得ることが期待されている。
主な配置製品空間：①ボツリヌス毒素製品。中国の医美肉毒毒素市場は2025年に114億元、20202025年にCAGR 23.9%、2030年に296億元、20252030年にCAGR 21.1%に達すると予想されている。現在、中国市場ではすでに4種類のボツリヌス毒素製品が発売されており、同社のボツリヌス毒素製品は第III期臨床試験段階にあり、ヒアルロン酸に次ぐ市場需要と空間に対して、中国のボツリヌス毒素は依然として青海市場に属しており、もし Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) が承認されれば、豊富な市場配当を受けることになる。②ダイエット製品。中国の体重管理製品市場は2025年に96億元、20202015年にCAGR 38.2%、2030年に260億元、20252030年にCAGR 22.1%に達すると予想されている。中国で発売されているリラルペプチド製品は1種類しかないが、価格が高く、8種類の革新薬と3種類の後発医薬品を含む11種類の研究製品がある。③脂肪溶解製品。溶脂針は中国では初期段階にあり、まだ製品が承認されていない。市場規模は2025年に8.05億元、20232025年にCAGR 144.7%、2030年に39.27億元、20252030年にCAGR 37.3%と予測されている。 Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) の配置のリポソーム針製品のデオキシコール酸注射液は臨床前に研究段階にあり、現在中国には臨床試験段階のリポソーム針しか研究製品がない。
利益予測と投資提案：20222024年、会社の営業収入はそれぞれ21.18/33.95/49.03億元で、前年同期比46%/60%/44%増加し、母の純利益はそれぞれ14.14/22.60/32.88億元で、前年同期比48%/60%/45%増加し、2022年5月17日の終値に対応するPE推定値はそれぞれ74/47/32倍になると予想されている。短期的には、疫病は会社の経営にマイナスの影響を与えるが、核心製品の量が増加している状況では、依然として高い業績の伸び率を維持できると予想されている。長期的には、医美業界の高い景色が続き、国産代替と監督管理が厳しくなることはコンプライアンス医美のトップの発展に有利であり、会社の主力製品は依然として排出量の増加段階にあり、備蓄製品も徐々に発売され、まだ数倍の成長空間があると予想されている。会社自身の実力と業界の発展傾向を総合的に考慮し、初めてカバーし、「購入」の評価を与えた。
リスク要素：疫病状況の厳しいリスク、業界政策の変化リスク、製品の研究開発と登録リスク、市場競争の激化リスク、製品品質リスク。
