問題1：現在の時点でなぜユーザー用エネルギー貯蔵に注目しているのか？
2022年の家庭用エネルギー貯蔵需要の景気度は上昇を続けている：昨年世界に蔓延したエネルギー危機はロシアとロシアの衝突の下でさらに激化し、電気価格の急騰とエネルギー安全の潜在的な懸念は家庭用光発電設備の備蓄ブームを持続的に昇温させ、家庭用エネルギー貯蔵需要の景気度も絶えず上昇している。
2022年Q 1家庭用エネルギー貯蔵関連企業の利益は率先して安定的に回復した：上流の炭酸リチウム価格の持続的な上昇に押され、大型エネルギー貯蔵需要は抑製され、家庭用エネルギー貯蔵企業が2021年Q 4になっても増収増益ではないが、2022年Q 1は旺盛な需要に牽引され、家庭用エネルギーの値上げは順調で、関連企業の利益は安定的に回復した。
問題2：家庭用貯蔵エネルギーの成長の持続性はどうですか？
露烏衝突は加速器にすぎず、「高電力価格+政策支援」は現在の海外家庭用貯蔵エネルギーの急速な成長の二重動力である。
高電力価格と光貯蔵システムのコストダウンは海外の家庭用貯蔵エネルギーが経済性を実現する重要な原動力である：1）現在の家庭用貯蔵エネルギーは主に高電力価格の国や地域に集中しており、IHSMarkitデータによると、2020年のドイツ、アメリカ、日本、オーストラリアの4カ国の家庭用貯蔵エネルギーの合計は74.8%に達した。2）家庭用エネルギー貯蔵の主な役割は昼間家庭用光発電の夜の自家用を実現することにあり、主に夜の住民電力価格と昼間家庭用光発電インターネット電力価格の差額から利益を得て、家庭用光発電量の自家用を高めることによって電気料金を節約し、高電力価格と光貯蔵システムのコストダウンは家庭用エネルギー貯蔵の経済性を実現する重要な前提である。3）南アフリカなどの国と地域に対して、現地の電力網施設が相対的に弱いか、時々自然災害の脅威に直麺しているため、相対的に裕福な家庭が家庭用貯蔵を配置して電力供給の信頼性を高めることに対する要求も切実である。
家庭用光起電力の「自己消費」は家庭用エネルギー貯蔵の発展の重要な政策基礎である：1）多くの国と地域が採用した完全な「純計量」政策に対して、家庭用光起電力のインターネット接続価格は住民の電気価格と等価であり、もしこの地域の住民の電気価格が比較的大きい夜間ピーク時と白天谷時の電気価格差を持たなければ、住民はエネルギー貯蔵を配置する経済動力に不足する；2）「自己消費」方式の下で、低い家庭用光起電力インターネットの電気価格と高い住民の電気価格の価格差は家庭用貯蔵エネルギーに利益空間を提供する。「純計量」方式では、夜のピーク時と昼の谷時の大きな電気価格差があれば、家庭用貯蔵エネルギーに裁定空間を提供することもできる。3）ドイツ、日本、オーストラリアなどの国の家庭用光起電力は一般的にFiTに基づく「自己消費」政策を採用しており、米国では一部の州だけが家庭用光起電力の「自己消費」政策を採用しているか、または大きな夜のピーク時と昼の谷時の住民の分時電気価格差がある。
補助金政策の支持は海外の家庭用貯蔵エネルギーの急速な発展を奨励するための補助剤である：家庭用貯蔵エネルギーの発展を奨励するために、家庭用貯蔵エネルギーの需要が集中している国や地域では一般的に貯蔵エネルギー補助金政策、例えばアメリカとイタリアの税収控除政策、日本とオーストラリアの投資補助金政策などを推進している。
問題2：家庭用貯蔵エネルギーの成長の持続性はどうですか？
エネルギー転換下の新しい家電、家庭用光貯蔵一体化の漸成傾向は家庭用エネルギー貯蔵発展の持続的な動力である。
近中期の家庭用エネルギー貯蔵需要は主に優勢地区の家庭用光貯蔵一体化の浸透率の向上から来ている：1）先進国と地区はエネルギーのグリーン転換を加速し、家庭用光発電は持続的により大きな力の政策支持を得る見込みである；「石炭除去」、「核除去」などのエネルギー政策を加速させることは、関連国の住民の電力使用価格を持続的に押し上げたり維持したりすることを避けられない。より多くの地域では、家庭用光起電力の「純計量」政策から徐々に脱退する見通しで、政策は家庭用光貯蔵の一体化を絶えず有利にすることが期待されている。2）近中期の家庭用エネルギー貯蔵需要の主な駆動力は先進地区の家庭用光発電浸透率と家庭用光発電電力の持続的な向上、及び光貯蔵一体化浸透率の同期的な向上から来ている。3）電力施設が弱いか、時々自然災害の脅威に直麺している地域に対して、家庭用光貯蔵システムは徐々にディーゼル発電機などの自己給電方式の代替品となり、比較的富裕層が電力給電の信頼性を高める経済的な選択となることが期待されている。
中遠期の家庭用貯蔵エネルギーの増加の鍵は家庭用光貯蔵一体化の持続的なコストダウンにある：1）太陽光発電の持続的な発展とその浸透率の着実な向上に伴い、家庭用光貯蔵一体化は各国の家庭用光発電発展の主流の方向になると予想される。より多くの国と地域が「純計量」の家庭用太陽光発電政策から絶えず脱退する見通しで、その本質は家庭用太陽光発電の配貯蔵を促進して住民の発電用電力の自己平衡を実現し、太陽光発電の浸透率が絶えず向上することによる電力システムの「アヒル型」曲線問題に対応することである。2）中遠期の家庭用貯蔵エネルギーの増加の鍵は家庭用光貯蔵システムのコストが持続的に低下し、家庭用光貯蔵システムをより広い地域の住民が負担できるグリーン電力選択、特に電力インフラの弱い地域にすることである。
せいちょうくうかんけいさん
総量の麺では、2022年にヨーロッパ市場の強力な牽引の下で、世界の家庭用エネルギー貯蔵需要は2倍近くの成長を迎える見込みで、私たちは新規容量の増加速度が97.9%に達すると予想しています。しかし、近中期の家庭用エネルギー貯蔵市場の範囲は依然として世界の少数地域やグループに限られていることを考慮すると、20232025年の成長率はやや減速する可能性があるが、依然として高い成長率を維持し、新規容量の3年間の複合成長率は48.3%と予想されている。米国などの国の家庭用光起電力の「純計量」政策が加速的に脱退し、家庭用光貯蔵の一体化コストが加速的に低下するなどの利益要素が予想を超えた場合、家庭用貯蔵市場はより速い発展を迎える見込みだ。
地域構造の麺では、最近中期的に見ると、米国、ドイツ、日本、オーストラリアは依然として世界で最も主要な家庭用エネルギー貯蔵市場であるが、同時にイタリア、スペイン、オランダなどの国家家庭用エネルギー貯蔵市場の初期規模が小さく、成長速度が速いため、前記四国の新たな増加容量の割合が絶えず低下し、2025年までに、私たちは前記四国の割合が50%前後に下がると予想している。
問題3：家庭用エネルギー貯蔵市場の構造と投資構想？
海外市場の参入は容易ではなく、ブランドとルートの構築が先発的な優位性を構築する。
家庭用エネルギー貯蔵は海外市場であり、認証は基礎的な敷居である。現在、中国には家庭用エネルギー貯蔵市場がほとんどなく、家庭用エネルギー貯蔵の需要は米国、ドイツ、オーストラリア、日本を主とする高電気価格の国に集中している。海外市場は大量の厳しい安全基準と認証プログラムに関連し、中国企業の海外進出に対して高い要求を提出し、同時に認証週期は新規参入者の市場進出速度を製限している。
家庭用貯蔵エネルギーは消費属性を持ち、ブランドとルートの開拓は競争の核心である：この市場はハイエンド市場を主とし、品質は価格に勝り、企業が高い毛利を維持するために良い保障を提供する。同時に、家庭用貯蔵エネルギーは消費属性を持ち、ブランドとルートの開拓は関連企業の最も核心的な競争力となり、先発優勢を持つ企業のために一時期の堀を構築した。
ローカライズは家庭用エネルギー貯蔵競争の堀になる見込みである：家庭用エネルギー貯蔵の難しさは、地元の倉庫、物流、言語サポートの解決など、販売市場の構築にあり、地元の設置業者のサポートも含まれている。流通業は現地化の業務であり、現地化は中国の家庭用エネルギー貯蔵関連企業が持続的に大きくなる重要な条件である。
確定性が王であり、高戸用貯蔵エネルギーの割合と分散型光起電力インバータ企業は投資推薦の重点である。
投資構想：現在の炭酸リチウム価格の高位の下で、家庭用貯蔵エネルギーの細分化コースの業績はより高い確定性を持ち、持続性を兼ね備えており、近中期から見ると、家庭用貯蔵エネルギーの投資は関連業務の比重が高い企業に焦点を当てることができる。電池環節については中国家庭用エネルギー貯蔵業務の割合をより見、PCS環節については家庭用エネルギー貯蔵PCSと分散型光起電力インバータ業務の割合をより重視している。
家庭用エネルギー貯蔵PCSと分散型光起電力インバータの強い相関：1）需要の相関性が強く、既存の家庭用エネルギー貯蔵は光貯蔵一体を主な形式とし、両者の組み合わせは高電力価格地域の住民電気代を下げることができるため、家庭用エネルギーの背後には対応地域の分散型光起電力の旺盛な需要が関連している。
2）コスト疎通関連性が強く、ユーザー用エネルギー貯蔵ロジックに類似し、分散型光起電力対応エンドユーザーの電気価格は、集中型発電所対応の発電側の電気価格より著しく高いため、分散型光起電力の価格感度は相対的に低く、同様に上流の原材料コストを伝導しやすい。
投資提案とリスク提示
現在の炭酸リチウム価格の高位の下で、家庭用貯蔵エネルギーの細分化コースの業績はより高い確定性を持ち、持続性を兼ね備えていると同時に、先行企業は明らかなブランドとルートの先発優勢を持っている。これに基づいて、私たちはユーザーにエネルギー貯蔵細分化業界の「推薦」評価を与えます。
バッテリ企業推奨 Pylon Technologies Co.Ltd(688063) と Guangzhou Great Power Energy&Technology Co.Ltd(300438)
Pylon Technologies Co.Ltd(688063) ：世界の家庭用エネルギー貯蔵市場のトップ企業で、市は世界のトップ3を占め、海外の家庭用エネルギー貯蔵は会社の収入に占める割合が高い。会社は資質認証が完全で、顧客資源が豊富で、自主ブランドが高等特徴を占め、先発優勢が著しい。会社の生産能力が着実に向上するにつれて、海外の旺盛な家庭用貯蔵エネルギーの需要は会社の業績の急速な成長を推進することが期待されている。
Guangzhou Great Power Energy&Technology Co.Ltd(300438) ：エネルギー貯蔵業務の効菓に焦点を当て、2021年に世界のエネルギー貯蔵電池出荷量ランキングで全国第2位に躍進し、海外の家庭用エネルギー貯蔵業務の収益貢献が急速に向上した。会社は絶えず市場のカバーを広げ、家庭用エネルギー貯蔵ラインに対する傾斜を拡大し、満産満売の相場の下で利益を得ることが期待されている。
インバータ企業推奨 Ningbo Deye Technology Co.Ltd(605117) 、重点注目 Ginlong Technologies Co.Ltd(300763) と Jiangsu Goodwe Power Supply Technology Co.Ltd(688390)
Ningbo Deye Technology Co.Ltd(605117) ：インバータ業界の新ショー、光起電力とエネルギー貯蔵インバータ業務の発展は迅速で、海外の分散光起電力と家庭用エネルギー貯蔵市場に焦点を当てている。会社は迅速な製品反復と優れた精細化製御本能力、および市場開拓の絶えずの突破によって、現在の分布式光起電力と家庭用貯蔵エネルギー需要の旺盛な相場の下で、業績は急速な成長を維持することが期待されている。
Ginlong Technologies Co.Ltd(300763) ：グループシリアルインバータのトップ企業であり、グループシリアル並列ネットワークインバータは会社の収入の主力であり、同時にエネルギー貯蔵インバータは急速な成長を実現した。ロシアと烏の衝突の影響を受けて、ヨーロッパの分布式光起電力と家庭用貯蔵エネルギーの需要が急増し、この地域は会社の業務の伝統的な優位地域として、利益のある会社の今年の業績を高めた。
Jiangsu Goodwe Power Supply Technology Co.Ltd(688390) ：世界のインバータのトップブランドで、出荷量は上位に位置し、エネルギー貯蔵業務は急速に増加している。チップ不足が重なっている間に費用が大幅に増加したため、会社の利益は短期的に圧迫されていますが、研究開発成菓の転化と規模化効菓に伴い、収入は持続的に増加し、費用率は薄くなり、利益能力は回復する見込みです。会社は研究開発への投入を非常に重視し、会社の持続的な成長に源泉動力を注入することが期待されている。
リスク提示：1）COVID-19疫病の繰り返しに不確実性が存在する；2）国際エネルギー需給情勢に不確実性が存在する；3）貯蔵エネルギーと光起電力上流価格の不利な影響は予想を超えている；4）競争構造の激化；5）計算には一定の主観性がある；6）会社の将来業績の不確実性に重点を置いている。
