主な観点：
半導体業界は景気週期にあり、設備の風当たりを推進している。1）半導体業界の高景気。SIAデータによると、2021年の世界半導体売上高は5559億ドルで、前年同期比26%増加した。このうち、中国の半導体売上高は1925億ドルで、前年同期比27%増加した。2）
半導体デバイス端は高成長している。SEMIデータによると、2021年の世界半導体デバイス市場規模は1026億ドルで、前年同期比44%増加した。同期、中国大陸の半導体設備の売上高は296億ドルで、前年同期比56%増加し、業界の成長率は世界平均をはるかに上回った。3）本
中国大陸市場における土ウェハ工場の割合は着実に向上し、対応する設備需要をもたらしている。2018年、中国大陸企業の中国IC市場シェアは4.19%だった。中国半導体業界協会のデータによると、2021年の中国IC市場規模は約1580億ドルで、私たちは大陸の最初の4つのウェハ工場の2021年の売上状況を統計し、合計約95億ドルで、合計は中国IC市場規模より6.03%を占めている。中国の高いチップ需要によって、中国本土のチップ企業の市場占有率は持続的な上昇傾向を維持し、設備端の安定した成長を牽引することが期待されている。
端末のコア不足が深刻で、ウェハ工場は積極的に生産を拡大し、20212022年は設備需要のピークである。
1）ウェハ工場はフル生産で、在庫ゼロに近く、注文の納品週期は絶えず延長されている。2021年以来、中国の一部のウエハ工場はフル生産で、生産能力の利用率は100%以上に達した。半導体消費者在庫の中央値を見ると、半導体製品の在庫中央値は2019年の40日前後から2021年の5日未満に低下した。米国の電子部品販売会社Sourcngineのデータによると、半導体汎用製品の平均納品サイクルは現在も伸び続けており、一部の製品は9~15週間延長されている。
2）「コア不足」は主に端末需要の増加による生産能力の製限によるものである。SUMCOの予測によると、20212025年の世界12インチウェハ需要CAGRは10.2%だった。20212025年、12インチウェハの成長を推進する端末応用は主にスマートフォン、データセンター、人工知能、自動車、無線通信から来ており、端末製品の技術更新の繰り返しに伴い、知能化のアップグレードに伴い、コア搭載量は絶えず増加する。端末の応用需要が増加し、ウェハ工場の生産能力が製限され、需給のミスマッチにより「コア不足」を招いた。
3）ウェハ工場は生産能力を積極的に拡充し、駆動設備の需要を向上させる。主要ウエハ工場の現在の融資拡大計画の試算によると、中国大陸は12寸149.9万枚/月、8寸33.5万枚/月を拡張する予定だ。そのうち、2022年内に生産される12寸の合計は約78万錠/月、8寸は約30.5万錠/月である。2022年以降に生産される12寸の合計は約71.9万錠/月、8寸は約3万錠/月と予想されています。ほとんどのウェハ工場の生産能力の放出時間は20222023年の間で、ウェハ工場の生産拡大には一般的に1-2年かかり、設備の購入は生産拡大の前期から始まり、半導体設備業界の受益下流ウェハ工場の大規模な融資拡大の配当は主に20212022年に集中すると予想されています。
国産半導体設備の多段階は産業化の代替段階に入り、重点会社の収入と販売量はすでに規模を上げ、研究開発の高強度投入が発展を駆動している。1）業界の集中度は絶えず向上している。半導体設備市場は高度に集中し、海外のトップは独占的な地位にあり、市の占有率は持続的な増加傾向にある。VLSI Researchの統計によると、2021年の業界CR 5は約84%で、2019年の65%より大幅に向上した。2）中国の設備企業は絶えず突破し、多段階は国産化の代替段階に入った。細分プレートを見ると、リソグラフィプレートの自主化の程度は低い。脱ゴム設備はすでに基本的に国産化の代替を実現し、中国の代表企業の屹唐株式。洗浄設備の国産化率は約20%で、中国の主要企業は Naura Technology Group Co.Ltd(002371) 1、盛美上海、 Kingsemi Co.Ltd(688037) および Pnc Process Systems Co.Ltd(603690) ;エッチング設備の国産化率は約20%で、主要企業は Naura Technology Group Co.Ltd(002371) Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) ;薄膜堆積設備 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) はすでにPVD、CVD及びALD設備の28 nm/14 nm技術分野での突破を実現し、拓荊科技は主に28 nm/14 nm技術分野のCVDとALD設備に関連している。国産イオン注入機の生産ラインの検証に成功し、主要企業は Shanghai Wanye Enterprises Co.Ltd(600641) 子会社の凱世通がある。CMP設備の華海清科は12インチ設備の量産を実現した。3）重点会社の収入と販売量はすでに規模が上がっている。販売量の麺では、2021年の中国半導体設備企業の販売量はすでに規模を持っており、前年より大幅な増加を実現し、大部分の設備販売量は前年同期比100%以上増加した。その中で、 Kingsemi Co.Ltd(688037) のモノリシック湿式設備、 Pnc Process Systems Co.Ltd(603690) 半導体設備の出荷量はいずれも200%以上の増加を実現した。売上規模の麺では、数社のメーカーの半導体設備プレートの売上高はすでに10億元を超え、規模化の創収段階に入った。4）研究開発支出は革新が高く、研究開発の高強度投入は長期的な発展を駆動する。私たちが統計した7社の半導体設備会社の研究開発支出の推計によると、2021年の7社の研究開発支出は合計44.56億元で、前年同期比65.28%増加した。その中で、研究開発支出が比較的高いのは Naura Technology Group Co.Ltd(002371) Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) Pnc Process Systems Co.Ltd(603690) 、盛美上海で、それぞれ28.92/7.28/3.02/2.78億元だった。同時に、各社の研究開発強度は高いレベルに維持されており、その中で、 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) と Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) が最も高く、それぞれ29.87%、23.42%、 Shanghai Wanye Enterprises Co.Ltd(600641) は7.99%で、残りの企業は10%以上を維持している。高い研究開発への投入によって、核心競争力を構築し、長期的な発展を駆動する。
投資提案：
中国半導体設備業界の短期論理は需給の変動を見て、長期論理は国産化の代替であり、業界の自主的な製御を実現する。週期的に見ると、20212022年は設備需要のピークであり、重点会社の注文は高く伸び、2022年の設備需要は依然として強いことが実証されている。長期的な論理から見ると、近年、中国本土の設備企業の不断の努力を通じて、厚積薄発、製品は絶えず生産ラインの検証を通じて、国産化の代替プロセスは加速して、多分野の成熟製程はすでに独占を破って、商業化の供給段階に入って、販売量と収入はすでに規模を備えて、業界は成長初期にある。私たちは各一環がすでに技術突破を実現したことに注目し、商業化供給の重点会社に入ることを提案し、 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) 、拓荊科技、盛美上海、 Pnc Process Systems Co.Ltd(603690) Kingsemi Co.Ltd(688037) Shanghai Wanye Enterprises Co.Ltd(600641) Beijing Huafeng Test & Control Technology Co.Ltd(688200) を推薦した。
リスクのヒント：
一部の重要な部品サプライヤーに依存するリスク；COVID-19疫病による設備部品の納期延長のリスク；市場競争リスク；技術のアップグレードが繰り返し、研究開発が予想されていないリスク。マクロ経済と業界の変動リスク。
