\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 603 Shijiazhuang Yiling Pharmaceutical Co.Ltd(002603) )
投資のポイント
推薦ロジック：1）連花清疫病カプセルの2021年の収入は40億元を突破し、すでに海外30カ国以上で登録され、海外市場は成長空間を広げている。2）心脳血管2021の収入は45億3000万元で、逆勢は44.8%増加し、三大拳製品の市場占有率は17.8%に上昇し、今後3年間は15%の成長を維持すると予想されている。3）革新研究開発に力を入れ、6項目の漢方薬品種が徐々に発売され、革新製品の階段を形成した。連花清咳、解鬱除煩カプセル、益腎養心安神片の3つの新種は放量増加が期待されている。
連花シリーズのブランドが確立され、国際化が海外市場を開く。2021年上半期の公立医療市場における漢方薬風邪薬の販売順位は第1位で、小売市場における風邪薬の漢方薬の第1位ブランドとなり、風邪薬/清熱類市場の2021年の全体市場規模は約310億で、前年同期比10.8%減少した。2021年の漢方薬・清熱類の販売額は小売端末で第2位で、市場占有率は6.6%だった。COVID-19防疫が常態化し、花や疫病まで防疫指針に組み入れられ、製品ブランドの確立に伴い、薬局の購入製限が開放されるにつれて、さらに反発を実現する見込みだ。会社はすでに30以上の国と地域に登録されており、2021年の海外販売収入は2億4000万元に達し、疫病除去カプセルの国際化プロセスも絶えず推進されている。連花清咳片は2020年5月に発売され、2020年に医療保険目録に組み入れられ、連花清疫病と力を合わせてCOVID-19を治療し、連花シリーズのブランド優勢によって持続的に量を増やすことが期待されている。
心脳血管製品は逆勢で増加し、市の占有率は徐々に向上している。会社は心脳血管2021で45.3億元の収入を得て、44.8%増加した。通心絡カプセル、参松養心カプセル、スチルベン強心カプセルは2021年上半期の公立医療市場における成薬心血管疾患内服用薬ランキングで、それぞれ第2位、第5位、第9位にランクインした。米内網によると、3つの製品の2021年上半期の公立医療市場における漢方薬心血管疾患の薬品市場シェアは17.8%に上昇した。人口の高齢化に伴い、院内端心脳血管内服漢方薬は安定的に増加し、2021 H 1院内内服心脳血管薬は14%増加し、心脳血管類内服漢方薬のシェアは57.5%に上昇し、20152020 CAGRは5.9%に達した。2021年の小売端心脳血管中成薬市場規模は190億に達し、前年同期比17.6%増加し、20172021年の複合成長は8.8%増加した。小売端心脳血管中の成薬市場の集中度も上昇傾向を示している。
研究開発の投入が大きくなり、新品種の貢献業績の弾力性が大きい。津力達顆粒は2021年上半期の公立医療市場における糖尿病薬の販売ランキングで第2位にランクインし、市の占有率は10.8%だった。2021年には軽、中度うつ病を治療する解郁除煩カプセルが発売され、不眠症を治療する益腎養心安神片は2022年に医療保険に入る見込みだ。6つの漢方薬は臨床研究を展開しており、精神疾患の新製品分野を開拓しており、会社の新しい業務成長点になる見込みで、小児連花清感顆粒は臨床承認され、現在II期臨床研究を展開している。3つの新製品はすべてランダムに臨床試験データを照合することによって発売され、臨床普及のために堅固な根拠を提供し、中長期的に見ると、連花清咳片は咳の大市場で10億品種になる見込みだ。解郁除煩カプセルは標康弘の舒肝解郁カプセル（端末販売規模約5億）に対して5~10億品種となる。
利益予測と評価。会社は呼吸と心脳血管市場で基礎がしっかりしており、古い品種は持続的に安定して成長している。第二段隊の品種である津力達、八子補腎、夏茘耆は高速成長期にあり、ここ2年発売された3つの新種は花清咳片、解鬱除煩カプセル、益腎養心安神片も間もなく放量され、持続的な成長基礎を築く。全体的に見ると、会社のブランド優位性は新製品の排出量の増加を重ねて確立し、20222024年の利益複合の増加速度は22.6%で、私たちは会社に2022年の30倍のPE、目標価格は29.1元で、「購入」の評価を与えた。
リスクの提示：研究開発の進度は予想に及ばず、新製品の普及は予想に及ばない。
