\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 410 Glodon Company Limited(002410) )
最近の多くの政策はインフラ建設の発展を大いに支持している。2022年4月26日、中央財経委員会の第11回会議は、インフラは経済社会発展の重要な支えであり、現代化インフラシステムを構築することを強調した。2022年の「政府活動報告」も「デジタル情報インフラを建設し、5 G規模化の応用を推進し、産業のデジタル化転換を促進する」と強調した。
会社の歴史収入は下流の景気度と密接に関連しており、インフラ景気の向上は会社に明らかな利益をもたらす可能性がある。私たちが以前発表した「不動産、インフラの限界修復が Glodon Company Limited(002410) に与える影響の敏感性分析」によると、歴史的に見ると、会社の収入増加率は China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) 業の新規着工麺積の増加率と明らかな相関性を持っている。建築業の景気度は基礎建設の景気度と密接に関連しており、同時に基礎建設は安定成長の中で重要な地位を持っており、政策触媒の下で基礎建設の景気度は持続的に修復される見込みである。
製品側は徐々にインフラ分野に力を入れ、デジタルインフラ全体のソリューションを構築している。インフラストラクチャの顧客に向けて、会社は単独でインフラストラクチャ製品ラインを構築し、2021年6月にデジタルインフラストラクチャ全体解決方案を発表し、ツール類製品（BIMパラメータ化モデリング、インフラストラクチャシマウマ進度など）とプロジェクト級デジタル化解決方案（インフラストラクチャ材料、インフラストラクチャ労務、インフラストラクチャ進度、デジタルインフラストラクチャ指揮スケジューリングプラットフォームなど）を含み、インフラストラクチャプロジェクトの「時空を超えた」遠隔指揮スケジューリングの需要を満たす。インフラプロジェクトの遠隔管理の難題を解決し、プロジェクトの品質向上と効菓向上を助け、複数のテンプレートプロジェクトの建設を行った。同時に、会社のデジタルインフラストラクチャ指揮スケジューリングプラットフォームはすでにセンサー、ビデオ、無人機などの新しい技術を通じて、プロジェクトマネージャーが現場に来ないうちにプロジェクトを知ることができる。
施工業務の空間が大きく、収入が高い増加を実現し、同時に高い製品化レベルを維持している。1）建築業の情報化程度が低く、未来の発展空間が大きく、同時に情報化は施工企業のコスト削減と効菓増加の重要な手がかりになる見込みである。私たちの以前の深さ報告の試算によると、会社の施工業務は市場空間を百億レベルに達することができ、現在も大きな空間を持っています。同時に、インフラ建設、不動産業界の成長速度が緩やかになるにつれて、業界のコスト圧力は絶えず増加し、情報化を通じてコスト削減の効菓を実現することはすでに大勢の赴くところである。
2）2021年に会社の施工業務は成長を加速し、2022年の年間成長率目標は30%に達する。規模化購買、頭部顧客の重点開拓などの戦略指導の下で、会社の施工業務は急速に発展し、2021年の年間施工業務収入は12億6000万元で、前年同期比28%増加した。このうち、2021年下半期の施工業務の収入は約8億9000万元で、前年同期比45%の増加率を超え、施工業務は下半期から成長を加速させる兆しがある。同時に、会社は2021年上半期に優先的に契約を拡大し、増加量を拡大し、新規契約額は前年同期より100%以上増加し、2021年通年の新規契約額は高速成長を実現した。会社の2021年年度業績説明会のプレゼンテーションによると、会社の2022年の施工業務目標の成長率は30%である。
3）製品化の程度が高く、ここ5年の粗金利レベルは70%前後を維持している。製品化能力の麺では、会社の施工業務は一部のハードウェア製品を含むにもかかわらず、高い粗金利を維持し、ここ5年の粗金利は66%以上を維持している。サプライチェーン管理の麺では、会社は外部コンサルティング会社を導入してサプライチェーン管理能力を構築し、国内に対しても専門的なチームを設立して購買行為を規範化し、過去2年間はサプライチェーン効率の麺で大きく向上した。
インフラ建設の力は会社の施工業務により大きな弾力性をもたらすことが期待されている。2021年の中国インフラ建設（電力を含まない）投資の伸び率は0.4%で、ここ数年相対的に低位にあるが、会社の施工業務は依然として高速成長を実現した。そのため、業界の浸透率が低く、会社の頭のお客様が重点的に戦略を展開している場合、会社自身の成長エネルギーが強いことがわかります。将来、インフラストラクチャがさらに力を入れると、会社の成長エネルギーはさらに強化され、施工業務はより大きな弾力性を持つことが期待されています。
施工コスト設計の三位一体で、協同効菓はもっと見どころがある。1）建造費業務において、インフラ建設の力は建築業全体の景気度を向上させ、さらに建造費人員陣の拡大、製品価値の向上に積極的な役割を菓たす。会社もインフラ建設の計算量製品、道路計算量、新市政計算量などの新製品の将来の可能性に力を入れている。
2）設計業務の麺では、設計は会社の製品チェーンの先端にあり、同時に現在、会社の自主設計製品が徐々に普及していることを考慮し、インフラ景気の向上も設計業務の加速と市場への進出に役立つ。
3）核心業務の連動麺では、会社は現在単点製品の配置からプロジェクト企業の一体化に発展しており、施工、建造費、設計はより効菓的な連動を実現し、前期の設計、コスト管理と施工生産を結合する。将来のインフラストラクチャの気品の向上は、会社の建造費、設計業務の発展を効菓的に向上させ、促進し、異なる業務間の連動をよりよく実現する。
投資提案： Glodon Company Limited(002410) は工事建造費分野のトップ企業であり、建造費業務SaaSの転換価値が際立ち、デジタル施工業務は会社の将来の新しい核心成長エネルギーになる見込みであり、設計、デジタル供給などの業務は徐々に普及し、自身の発展潜在力を検証する。政策の支持の下で、インフラ建設、不動産などの業界の景気は回復する見込みで、下流の回復は会社の成長エネルギーをさらに強化し、会社の長期的な発展を助ける。会社の22-24年の収入は69.12/83.67/101.82億元と予想され、以前の深さ報告における支部評価法によると、会社の合理的な推定値は916億元で、価値は明らかに過小評価され、同時にクラウドリーダーの長期価値と成長空間は期待できるため、「推薦」格付けを維持する。
リスクの提示：業界の競争が激化し、製品の研究開発の進度が予想に及ばない；疫病の影響で不動産、インフラの回復は予想できなかった。
