\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 198 Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) )
レポートの要点：
投資提案
会社は中国の生態白酒のリーダー企業で、核心チームの基礎は深く、洞蔵シリーズのポテンシャルはすでに始まり、安徽白酒の消費アップグレードの大勢を重ね、持続的に高い成長が期待でき、会社に「購入」の評価を与えた。私たちは会社の22-24年の純利益が17.78/22.58/27.88億元で、前年同期比28.7%/27.0%/23.5%増加し、5月19日のPE 26/20/17倍（時価総額461億元）に対応すると予想しています。
Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) ：中国生態白酒領軍企業
会社は中国の生態白酒領軍企業で、紀元前106年に由来する安徽「 Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) ブランド」を持っており、洞蔵シリーズの勢いが始まっている。会社の実製御人と理事長は倪永培氏で、会社の74.66%の株式を製御し、管理チームは安定して効率的である。2021年現在、会社は設計生産能力8万トン、実際の生産量は5.11万トン、半成品酒は17.73万トンを持っている。21 A、会社の収入は45.77億元で、前年同期比+32.58%、母の純利益は13.82億元で、前年同期比+44.96%だった。22 Q 1、会社の収入は+37.23%、純利益は+49.07%で、成長動力が強い。
徽酒：成長エネルギーが強い
1）安徽白酒市場の成長エネルギーは強い：酒業家のデータによると、2021年の安徽省白酒市場規模は約350億元である。徽酒の成長の核心的な駆動力は安徽省の経済の高速成長と消費の進級に由来し、2021年、安徽省の1人当たりの可処分所得は3.09万元に達し、前年同期比+9.97%、1人当たりの消費支出は2.19万元で、前年同期比+16.07%、全省のGDPは4.30兆元で、前年同期比+8.3%で、消費の進級動力は強い。
2）徽酒は安徽省の白酒市場の支配地位を占めている：徽酒は超双強構造を呈しており、2021年、 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) の安徽市場のシェアはそれぞれ32.32%/11.65%/7.81%で、CR 3は51.78%に達し、徽酒は安徽省内の中高級、次高級市場で支配地位を占めている。
洞蔵ポテンシャルエネルギーはすでに起きており、持続的に高い増加が期待できる。
1）洞蔵ポテンシャルエネルギーはすでに発生した：会社洞蔵シリーズのポテンシャルエネルギーはすでに発生し、急速な成長段階を迎え、2020年の疫病ストレステストから、洞蔵シリーズは疫病パルス式の影響を受けた後、成長を減速させるどころか、疫病後に成長を加速させ、洞蔵係列ポテンシャルエネルギー、会社管理とルート改革の効菓を検証する。
2）「中高級、次高級」は持続的に高い増加が期待されている：安徽省の白酒消費の進級傾向の下で、会社の洞蔵シリーズのポテンシャルに駆動され、洞6、洞9は150300元の価格帯で急速に放出され、洞16、洞20は Changshu Guorui Technology Co.Ltd(300600) 元の価格帯に安定し、洞蔵シリーズの製品は持続的に進級し、会社の中高級、次高級製品は持続的に高速成長する見込みである。
コアチームの基礎は深く、深さの分売深さは沈下している。
1）ブランドは源流が長く、環境が恵まれている：会社は紀元前106年に由来する安徽「 Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) ブランド」を持っており、恵まれた自然環境と良質な水源を持っており、生産基地は第一陣の国家級生態保護区（安徽霍山県）に位置し、北緯30度の中国名酒帯にある。会社の水源は竹の根で濾過された山泉から水を切り、「無形文化遺産」の伝統的な醸造技術を継承し、独特の自然品質を迎えている。
2）核心チームの基礎は深く、深く分売され、深く沈んでいる：会社の核心チームの基礎は十分で、理事長の倪永培さん本人は「中国酒造りの大家」で、総技師の項興本さんは安徽省無形文化遺産プロジェクト（運転酒伝統醸造技術）の代表的な伝承者である。ルート麺では、会社は小商製を採用し、安徽省で区県、江蘇省で地級市に沈下することを実現し、強力な深さの流通システムを構築することに成功した。
リスクのヒント
経済の予想以上の変動リスク、食品安全リスク、疫病状況の予想以上のリスク。
